3366亿！券商资管大集合转型加速推进

2018年，证监会下发证券公司大集合资产管理业务适用《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》操作指引（以下简称《操作指引》），要求大集合参公改造并在三年后转为公募基金，或者逐步转为私募资管计划。同时根据操作指引，券商大集合有三种方式满足合规要求：更换管理人、清盘、取得公募牌照。

据财联社此前报道，大集合处置路径呈现多元化特征，公募化转型成为主流，清盘或转为私募资管计划为补充方案，包含中信证券资管在内的部分产品通过延期运作争取缓冲时间。行业格局加速重塑，头部大型券商机构和中小机构对待参公大集合产品转型处理方式不同。其中头部大型券商机构或利用资本和资源优势加速申请公募牌照，避免产品到期清盘。而中小券商因牌照获取成本高、周期长，更多选择到期清算，尤其是规模较小、运营成本高的产品，更是以清盘为主，部分中下券商还选择与公募机构合作，将产品管理权转移至已持牌方，仅保留部分客户资源和渠道分成，亦或者收缩业务线，聚焦优势领域（如区域化服务或细分策略产品），减少大集合产品布局以规避合规风险。

据wind统计数据，目前已取得公募牌照的机构基本完成了大集合改造。截止发稿日，市面上存续234只大集合公募化改造产品（分份额），规模合计3366亿元，管理人包含财达证券、财信证券、国联证券资管等33家机构，其中取得公募牌照的仅兴证资管。据年报披露，东证资管在2021年就完成大集合产品整改工作。

多家公司大集合采取变更管理人的方式改造

2018年，证监会发文，鼓励未取得公募基金管理资格的证券公司通过将大集合产品管理人更换为其控股、参股的基金管理公司并变更注册为公募基金的方式，提前完成大集合资产管理业务规范工作。目前多家公司大集合采取变更管理人的方式进行改造。

财联社根据公开信息注意到，今年以来，集合资管产品转型为公募基金步伐加快。据中信建投在其研报中披露，今年1月，中信证券资管将旗下17只参公大集合计划申请转移给华夏基金管理，4 月又申请转移了2只。 至此，中信证券资管已将旗下全部 19 只参公大集合计划申请转移给华夏基金。

国投证券资管也在6月底发布旗下四只参公大集合产品处置方案公告，其中三只变更管理人，1只转为私募资管计划。

据第三方机构法询金融统计数据，2024年年初至今年4月下旬共有19家券商资管管理人旗下产品85只券商资管产品申请更换管理人，其中中信资管申请数量最多，共有19只券商资管大集合申请更换管理人。其次为光证资管、招商资管，13、8只。从申请时间点来看，2025年明显较2024年更为频繁，截止2025年4月19日，不到四个月时间共有9家管理人旗下45只券商资管产品申请更换大集合管理人。而24年全年有14家管理人旗下40只大集合产品申请更换管理人。

234只大集合产品规模合计3366亿元，仅1家机构有公募牌照

据中基协官网公布数据，目前已取得公募基金管理人资格的券商资管共11家，分别是东证资管、山证资管、浙商资管、渤海汇金资管、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管、国泰君安资管、招商资管、兴证资管。

据证监会官网数据显示，证监会对券商资管牌照的发放速度按下暂停键，自2023年兴证资管取得公募牌照之后，2年时间无其他券商资管取得相关牌照，仅在2024年对安信证券资管申请公募牌照提除了反馈意见，要求说明与安信基金、国投瑞银基金开展公募证券投资基金管理业务的发展定位差异，以及说明2023年资管业务开展情况。

wind数据显示，取得公募牌照的机构大集合改造进度加快。截止发稿日，市面上存续234只大集合公募化改造产品（分份额），规模合计3366亿元，管理人包含财达证券、财信证券、国联证券资管等33家机构，其中仅兴证资管取得公募牌照，即未取得公募牌照的大集合资管产品存续规模为3304亿元。如下图所示：

监管施压，年内多家大集合产品清盘

自2018年大集合产品开始整改以来，至今已有7年时间，业内人士对相关媒体表示2025年以来监管部门并没有像以往大规模批准大集合产品延期，并指出随着时间逐步推进，大集合资管计划整体改造可能要进入尾声，预计在2025年之内有望结束。

作为补充方案，年内也有多家大集合产品清盘。

7月9日，信达证券资管旗下大集合产品信达价值精选一年持有期混合型发布清算报告；

太平洋证券旗下唯一参公产品"30天滚动持有债券型"因未完成改造，于2025年4月进入清算，规模6.03亿元。

国海证券旗下大集合产品量化优选一年持有期股票型于2025年2月21日到期清算，规模3.61亿元。