【万联电子丨行业跟踪】2025Q2基金加大算力配置，AI PCB为重点关注方向

（来源：万联证券研究所）

行业核心观点：

SW电子2025Q2基金重仓比例、超配比例环比上升。适配比例方面，SW电子行业2025年Q2适配比例为8.95%，环比-0.14pct，同比+0.89pct，仍处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q2基金重仓比例为17.22%，环比+0.19pct，同比+2.58pct；超配比例方面，SW电子行业2025年Q2基金重仓超配比例为8.27%，环比+0.33pct，同比+1.68pct。

投资要点：

2025Q2基金机构关注AI算力建设及半导体自主可控，AI PCB为主要加仓方向。按持股市值来看，SW电子行业2025年Q2基金重仓的前十个股分别为中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、中微公司、澜起科技、立讯精密、胜宏科技、兆易创新和沪电股份。从基金加仓标的看，AI算力建设和半导体自主可控方向较受机构关注，前十大加仓股分别为胜宏科技、沪电股份、澜起科技、兆易创新、华虹公司、生益电子、工业富联、源杰科技、寒武纪和安集科技。1）AI算力建设，胜宏科技、沪电股份及生益电子均为国内PCB龙头厂商，澜起科技为国内内存接口芯片龙头厂商，工业富联为AI服务器制造龙头厂商，源杰科技为国内光芯片龙头厂商，寒武纪为国内AI芯片龙头厂商，均受益于AI算力产业链加速建设；2）半导体自主可控，华虹公司为国内晶圆制造龙头厂商之一，安集科技为半导体材料领先厂商，受益于半导体供应链自主可控及国产替代需求的提振。

元件板块超配比例大幅提升，基金重仓配置前五集中度有所下降。以全部A股为分母，元件板块2025Q2超配比例为1.07%，环比大幅上升0.75pct，主要系AI PCB方向较受基金机构关注。SW电子行业2025年Q2基金重仓前5个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例为36.72%，环比-2.78pct，基金重仓配置前五大重仓股的集中度环比有所下滑，表明基金配置呈现多元化趋势。

投资建议：从基金重仓配置偏好来看，AI算力建设和半导体自主可控为基金机构重点关注的方向。1）AI算力建设，AI浪潮持续推进并迈入大推理时代，算力建设推动PCB等产业链公司业绩转好，建议关注算力产业链业绩较好的龙头公司；同时，国内互联网厂商资本开支加速，国产算力需求旺盛，建议关注国产算力产业链的投资机遇。2）半导体自主可控，在科技摩擦加剧的背景下，国内半导体厂商有望加快攻克重要领域“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注半导体自主可控的投资机遇。

风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。