亚马逊财报前瞻：AI烧钱、关税悬顶，能否延续“惊艳一击”？

亚马逊(AMZN.O)将于本周四盘后发布第二季度财报，这是一次备受关注的考验。分析师与投资者普遍希望确认——上季度的“超预期表现”不是昙花一现。

今年春季，尽管面临贸易战不确定性，亚马逊依然依靠企业客户对人工智能的热情、云服务需求以及大众持续寻找“高性价比”，交出了一份亮眼成绩单。尽管当时管理层对未来展望偏谨慎，但华尔街仍表示“已属难得”。

如今市场情绪更复杂，一方面是期待延续超预期，另一方面则担忧云计算竞争、AI成本激增以及宏观不确定性。

根据FactSet数据，市场普遍预期亚马逊将实现：营收：1620亿美元，每股收益：1.33美元，AWS（云服务）营收：307.8亿美元。

股价方面，截至目前年内上涨4.9%，财报前一日收跌0.4%。根据FactSet过去12个季度的数据，亚马逊股价在财报后曾六次上涨（平均涨幅7%），六次下跌（平均跌幅5.4%），波动显著。

AWS仍是核心焦点，但竞争在加剧

上季度，AWS营收增长低于预期，已是连续第三个季度“失速”。这令市场对其未来在云市场的主导地位产生疑问。

微软的Azure平台已展现出更强劲的增速，给亚马逊带来不小压力。不过分析师指出，亚马逊正通过投资AI公司Anthropic、自研AI芯片Trainium与Inferentia，积极重夺创新主导权。

David Bartosiak强调：AWS表现与整体利润率将是本季报告的“成败关键”。

AI投入带来新希望，也带来烧钱隐忧

亚马逊在人工智能领域正加速投资。不仅扩展芯片能力，也在将AI应用于云服务、电商推荐和物流系统。

但与此同时，这也带来毛利率承压和运营成本上升的问题。韦德布什分析师表示，他们对亚马逊本季结果“保持积极看法”，认为零售数据稳健、云计算需求坚挺、效率提升初见成效。

不过他们也提醒：“全年盈利预期仍偏低，投资者必须权衡AI投入、关税/宏观不确定性、汇率波动及宽带卫星项目Kuiper等多重成本。”

消费端：电商业务稳步推进，物流网络效率提升

通胀回落，让消费者在电子产品、服饰等可选消费领域重拾信心。亚马逊受益于：

• 更快的物流配送；
• 物流网络降本（尤其在一日达服务上）；
• 价格涨幅放缓；

Bartosiak指出，消费者“松绑钱包”的行为已经开始在财报中体现出来。

瑞银(UBS.N)分析师Stephen Ju认为，亚马逊与第三方卖家可能已经提前备货，以应对新一轮关税的风险。这可能令其在未来一两个季度内拥有价格优势，有助抢占市场份额。

不过他也指出：如果商品成本最终上升，消费者信心将在第四季度受到打击。

此外，亚马逊云计算部门对AI计算能力的投资也带来新一轮挑战。尽管如此，Ju表示：“与三个月前相比，市场对云基础设施增长的情绪已有明显改善。”

目前，市场正密切关注特朗普政府是否会在8月1日前完成与他国的贸易谈判。经济学家担心，若无法达成协议，部分企业可能将进口成本转嫁至消费者。

Stifel分析师指出，电商数据健康，部分因政府推迟实施新关税、或达成更有利协议。但也表示：利好已基本反映在股价中，电商板块波动性仍高。