【券商聚焦】海通国际：石药集团(01093)口服GLP-1RA授权出海 首付款和总包均超预期

金吾财讯 | 海通国际研报指，石药集团(01093)与 Madrigal Pharmaceuticals（Madrigal）就公司的口服小分子激活胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂SYH2086 在全球的开发、生产及商业化订立独家授权协议，同意授予 Madrigal 在全球范围内开发、生产及商业化SYH2086 的独家授权，同时保留公司在中国开发和销售其他口服小分子GLP-1受体激动剂产品的权益。石药集团将有权收取最高可达20.75 亿美元的总金额，包括1.2 亿美元的预付款、最高可达19.55 亿美元的潜在开发、监管及商业里程碑付款，以及基于SYH2086年度净销售额的最高达双位数销售提成。

该机构指，SYH2086 目前处于临床前阶段，该机构认为，当前代谢领域同靶点竞争已是红海，对于一款临床前的产品而言，本次交易的首付款和总包均超过该机构预期。 该机构认为本次合作，一方面是对石药口服GLP-1的高度认可，打开了减肥、糖尿病以及MASH市场的想象空间，另一方面也有望加速该资产在美国的临床开发。

此次交易不属于此前公司指引的3项总金额50亿美元对外授权合作的一部分，是额外增量，体现公司小分子平台价值。另外，全年3笔50亿美元交易有望落地，该机构对公司SYS6010（EGFR ADC）和siRNA平台的对外授权充满期待，是公司股价的重要催化。