中邮·军工|周观点：美军17年来首次在英国本土部署核武器，泰国与柬埔寨边境地区交火持续

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

核心观点

据《英国防务杂志》20日报道，一批美军B61-12型热核重力炸弹上周被运至位于英国英格兰萨福克郡的拉肯希思皇家空军基地，这是自2008年以来首次在英国本土部署美国核武器。

据《卫报》《泰晤士报》等英国媒体报道，此次部署的B61-12是美军当前最先进的战术核弹之一，具备可变当量特性，最小威力为300吨TNT当量；最大可达5万吨，相当于广岛原子弹的约三倍。B61-12还配有精确制导系统，适用于快速反应和战术打击。这些核弹未来或将由英军的F-35A隐形战斗机携带执行任务，进一步提升北约战术核力量的响应速度和精度。

柬埔寨和泰国24日在边境地区发生冲突，双方互相指责对方违反国际法。当地时间26日早，泰国与柬埔寨在两国边境地区再次交火。泰空军26日下午出动了2架F-16战斗机和2架“鹰狮”战斗机，执行空袭任务，打击柬埔寨军方多个据点。当地时间26日，根据泰国政府和军方的数据，泰柬边境冲突已导致21名泰国人死亡，其中包括13名平民和8名军人。据泰国国家电视台报道，当地时间7月27日早间，泰国与柬埔寨在边境地区继续交火。

展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

一

核心观点

1.1 美军17年来首次在英国本土部署核武器，泰国与柬埔寨边境地区交火持续

据《英国防务杂志》20日报道，一批美军B61-12型热核重力炸弹上周被运至位于英国英格兰萨福克郡的拉肯希思皇家空军基地，这是自2008年以来首次在英国本土部署美国核武器。

据《卫报》《泰晤士报》等英国媒体报道，此次部署的B61-12是美军当前最先进的战术核弹之一，具备可变当量特性，最小威力为300吨TNT当量；最大可达5万吨，相当于广岛原子弹的约三倍。B61-12还配有精确制导系统，适用于快速反应和战术打击。这些核弹未来或将由英军的F-35A隐形战斗机携带执行任务，进一步提升北约战术核力量的响应速度和精度。

根据北约架构下的“核共享”政策，比利时、德国、意大利和荷兰的多家基地则采用另一套原则：核弹头处于美国的控制之下，而执行核任务的战斗机则由基地所在国的飞行员驾驶。目前比利时的小布罗赫尔空军基地部署有15枚B61-12核炸弹，由美制F-16战斗机挂载；德国比歇尔空军基地有15枚B61-12核炸弹，由PA-200“龙卷风”战斗轰炸机携带；意大利盖迪-托雷空军基地有15枚B61-12核炸弹，由“龙卷风”战斗轰炸机携带；荷兰沃尔克尔空军基地有15枚B61-12核炸弹，由F-16战斗机挂载。根据欧洲各国空军升级计划，未来这些战斗机都将换为F-35A。

柬埔寨和泰国24日在边境地区发生冲突，双方互相指责对方违反国际法。当地时间26日早，泰国与柬埔寨在两国边境地区再次交火。泰空军26日下午出动了2架F-16战斗机和2架“鹰狮”战斗机，执行空袭任务，打击柬埔寨军方多个据点。当地时间26日，根据泰国政府和军方的数据，泰柬边境冲突已导致21名泰国人死亡，其中包括13名平民和8名军人。据泰国国家电视台报道，当地时间7月27日早间，泰国与柬埔寨在边境地区继续交火。

1.2 投资建议

展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

二

行情概览

2.1 军工板块表现

本周中证军工指数上涨1.51%，申万军工指数上涨1.28%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300指数上涨1.69%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位。

2.2 个股表现

本周军工涨幅前十的个股为：新光光电（+32.55%）、博云新材（+25.16%）、菲利华（+20.79%）、新雷能（+20.44%）、科思科技（+12.33%）、洪都航空（+9.69%）、光电股份（+9.37%）、西部超导（+7.92%）、抚顺特钢（+6.99%）、华伍股份（+6.65%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至2025年7月25日，中证军工指数为11987.24，军工板块PE-TTM估值为118.72，军工板块PB估值为3.70，自2014年1月1日起，历史上有83.41%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，66.07%的时间板块PB估值低于当前水平。

三

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

3.2 股权激励数据跟踪

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

沃兰特在低空经济博览会签17.5亿美元订单。继7月16日阿联酋企业Autocraft与上海时的科技有限公司达成10亿美元采购订单之后，低空经济行业再现大订单。泛太平洋有限责任公司（泰国）与沃兰特达成意向签约，将采购沃兰特500架电动垂直起降飞行器（简称eVTOL），采购金额为17.5亿美元，成为迄今为止行业最大一笔海外订单。现场签约人士表示，泛太平洋有限责任公司（泰国）拟将此批eVTOL投入泰国和马来西亚市场的观光旅游以及应急救援等领域。

（2）军贸市场

美国务院批准向乌出售价值1.8亿美元防空保障系统。当地时间24日，美国国防部表示，美国国务院批准向乌克兰出售价值1.8亿美元的防空保障系统，批准向乌克兰出售价值1.5亿美元的M109自行榴弹炮维护、修理和大修服务。此外，美国国务院批准向埃及出售先进地对空导弹系统及相关部件，预计价值46.7亿美元。

特朗普：日本同意购买价值数十亿美元的美国军事装备。当地时间7月23日，美国总统特朗普在其社交平台发文表示，日本已同意从美国采购数十亿美元的军事及其他装备，并将在一项总额达5500亿美元的投资中，将90%的收益返还给美国。特朗普还透露，日本首次向美国全面开放市场，涵盖汽车、运动型多用途汽车（SUV）、卡车，以及农业产品和大米等此前长期排除在外的领域。

美媒：乌克兰采购“数万架”拦截器应对俄无人机。据美国《福布斯》杂志网站7月15日报道，乌克兰国防采购局局长阿尔森·茹马季洛夫近日透露，该机构已签署了采购“数万架”拦截无人机的合同。报道称，美国决定向乌克兰提供更多“爱国者”防空系统，这对于帮助乌军抵御俄罗斯的导弹袭击非常重要。但阻止大规模无人机袭击需要数量更为庞大的拦截无人机。据报道介绍，此前乌军依赖配备防空机枪、热成像仪和平板电脑的机动火力小组来对付俄无人机。但随着俄军改变战术，让攻击无人机在超出防空火力覆盖范围的高空飞行，并在临近目标时垂直俯冲，上个月乌军对此类无人机的拦截率从超过95%降至86%，这意味着成功突破乌军防线的无人机数量大约是之前的三倍。

（3）高温合金、钛合金材料

镍价跟踪：7月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15245美元/吨，较上周末价格上涨2.32%；长江有色市场镍板现货均价124550元/吨，较上周末价格上涨2.43%。

钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。

海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院7月21日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.0-5.3万元/吨；1级国产海绵钛价格4.9-5.0万元/吨；2级国产海绵钛价格4.7-4.8万元/吨。

金属钒价格跟踪：7月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1480元/kg。

装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。

证券研究报告《中邮证券-军工金属行业周报：美军17年来首次在英国本土部署核武器，泰国与柬埔寨边境地区交火持续》

对外发布时间：2025年7月30日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:鲍学博  SAC编号:S1340523020002

分析师:马强 SAC编号:S1340523080002

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