赛道风向标丨3600点，避免这一操作！

（来源：中信证券）

《赛道风向标》专栏准时与您见面了，为您聚焦赛道热点，捕捉风向变化。

多变行情，我们希望借助中信证券的投研力量，通过热点事件解读、资金流向透视、未来一周大事件梳理，助力大家捕机会、防风险，掌握投资先手。

本文为专栏第39期，供您参阅

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热点透视

分 享 嘉 宾

 01 反内卷，可从两大角度寻找低位低估值品种。

我们仍然认为目前反内卷尚处于政策还未明确，由预期、筹码博弈和肌肉记忆驱动的主题行情，简单复制2021年博弈上游涨价的持续性有限。

如果从“内卷”程度高并且扭转潜力大的角度看，行业集中分布在建筑建材（建筑装修、专用材料、结构材料）、基础化工（化学纤维、橡胶制品）、钢铁（普钢、特材）、交通运输（物流）等。

如果从基金持仓历史分位、PS历史分位、预估扩产周期、预估集中度看，可以重点关注两类：1）关注度较低，但后续可能因“反内卷”补涨的品种，主要包括聚氨酯、LED、涤纶、电子元件材料、钛白粉、合成树脂、半导体前驱体、航空等细分领域龙头；2）其他低估值分位的周期品种，主要包括高空作业车、橡胶、油田服务、纸包装、集装箱、锂电产业链等细分领域龙头。

 02 科创板，有望迎来补涨行情。

中央财经委着重讨论统一大市场，反内卷的政策能级提升。

我们认为，只要问题和目标摆在台面上，被广泛地讨论，后续就只是解决方式、节奏和时机问题，对内需偏弱和内卷问题本身继续悲观已无意义。自今年4月以来，科创板明显滞涨。4月1日至7月25日，万得微盘指数、北证50、创业板指、国证2000、万得全A、上证指数、沪深300的累计收益率分别为39.7%、14.8%、11.2%、10.2%、9.8%、7.7%、6.2%，而同期科创50的收益率只有3.1%（其中7月25日单日上涨2.1%）。

在近期科创板实行“分层”以后，非成长层的公司一共557家，其中仍“破发”的有187家，累计市值12741亿元，占比17%，行业集中分布在电子、医药和电新。在减持新规下，这部分公司的控股股东暂时无法减持，可能成为“水牛”环境下资金寻找的补涨目标。

2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。

 03 3600点，避免频繁的恐高交易。

整体还是建议投资者淡化宏观扰动，保持行业聚焦，保证持股稳定性，避免频繁的恐高交易。

首先，当前依然是平衡港A配比的好时机。其次，我们建议关注科创50、科创芯片、科创100。最后，当前至中报季结束，我们依然建议A股关注有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动，同时以主题思维关注一些反内卷品种；中报季末尾，如果伴随着关税战预期的稳定，我们认为出海可能会重新形成板块性行情接力。

资金捕风

正如我们常说，市场走势，表面看起来纷繁复杂，但无一不是资金博弈的结果。

利用市场大数据，我们可以清晰知晓资金在不同赛道间的调仓变动。为了方便大家更加落地投资，我们特以ETF为例，梳理近5个交易日（2025年7月23日至7月29日，下同。7月30日数据将于7月31日公布）的重要变动。

从数据来看，近5个交易日，市场仍维持强势，并成功站上3600点，成交也保持放量态势。在此期间，股票型ETF净流出50多亿元，逆转了此前5个交易日的净买入态势，具体看点我们做如下梳理。

 01 资金顺势买入

近5个交易日，上涨方向较多，尤其是云计算、通信设备、港股通创新药等方向，不少指数涨超8%。

落地到ETF市场，资金顺势净买入170多只。其中，跟踪香港证券、港股通互联网、港股通非银的3只ETF获超10亿元资金净买入，获超亿元净买入的ETF则有44只。

近5个交易日资金顺势净买入前20高ETF概况，如下表所示，供您参阅。

近5个交易日

资金顺势净买入TOP20 ETF一览

数据截至2025年7月29日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

 02 资金逆势布局

逆势入场，也就是我们说的越跌越买，也是一种常见的投资思路，我们同样做了梳理。

近5个交易日，下跌主要是集中在前期涨幅较为明显的方向，比如银行、红利、黄金等，相关指数跌幅在2%-4%区间。

落地到ETF市场，资金逆势买入70多只。其中，跟踪酒、红利低波、煤炭等指数的15只ETF获超1亿元资金净买入。

近5个交易日资金逆势净买入前20高ETF概况，如下表所示，供您参阅。

近5个交易日

资金逆势净买入TOP20 ETF一览

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年7月29日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

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