牛市/熊市之争：Alphabet第二季度盈利后的未来

谷歌母公司Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOG）（纳斯达克股票代码：GOOGL）最近成为华尔街争议最激烈的股票之一。该公司强劲的第二季度财报显示收入同比增长14%，营业收入增长32%，这让一些批评者噤声，他们预测由于人工智能中断，该公司即将倒闭。

然而，对于Alphabet的未来发展轨迹，投资者仍存在重大分歧，有些人认为Alphabet将继续占据主导地位，有些人则担心监管压力和竞争威胁。

争论集中在几个关键问题上：ChatGPT和Perplexity等人工智能聊天机器人会蚕食谷歌盈利的搜索业务吗？谷歌能否成功地将自己的人工智能计划货币化？美国和欧盟加强监管审查是否会迫使Alphabet的商业模式发生结构性变化？

由于与其他科技巨头相比，该股的交易估值相对温和，投资者必须权衡这是否代表着一个价值机会，或者该公司是否在不断变化的数字环境中真正面临生存挑战。

基础知识：Alphabet Inc.是谷歌的母公司，谷歌运营着世界上占主导地位的搜索引擎。该公司的投资组合不仅限于搜索，还包括YouTube、Android、Chrome、Google Cloud以及Waymo（自动驾驶技术）等众多“其他赌注”。谷歌的搜索引擎每天处理数十亿个查询，并通过广告产生公司的大部分收入。

YouTube是全球第二大搜索引擎，为Alphabet的广告收入做出了重大贡献。Google Cloud已成为云计算领域的主要竞争对手，最近年度经常性收入达到500亿美元。

竞争格局：Alphabet面临着来自传统竞争对手和新兴人工智能公司的日益激烈的竞争。在美国，司法部指控谷歌在广告市场中保持非法据点并垄断搜索。政府正在寻求补救措施，可能包括出售谷歌的Chrome浏览器和广告交易业务。在欧盟，Alphabet面临类似的监管挑战，包括因违反《数字市场法》而可能被处以高达其全球营业额10%的罚款。

除了监管压力之外，OpenAI和Perplexity等公司正在开发人工智能搜索替代品，这可能会威胁到谷歌的核心业务，而据报道，苹果正在考虑开发自己的搜索能力或收购Perplexity等人工智能搜索公司。

量化评级：Seeking Alpha的量化模型目前对Alphabet进行了不同类别的混合指标评级。该公司表现出强劲的盈利能力，营业利润率为32.4%，明显高于行业平均水平。增长指标是积极的，最近一个季度收入同比增长14%。

然而，估值担忧影响了其整体评级。该公司的预期市盈率为19.5倍，低于标准普尔500指数平均值22.4倍和“Magnient 7”科技股平均值近30倍。

近期股票表现：Alphabet的股价目前为192.39美元，今年迄今小幅上涨1.1%，过去12个月大幅上涨12.5%。该股已从52周高点208.70美元回落，但仍远高于52周低点142.66美元。在最近的第二季度财报公布后，股价出现了显着的积极反应，因为该公司报告了好于预期的业绩，缓解了一些投资者对人工智能颠覆的担忧，并展示了其核心广告业务的实力。

看空者认为，Alphabet在多个方面面临生存挑战，尽管目前盈利能力良好，但这使其成为一项风险投资。最紧迫的担忧是，ChatGPT和Perplexity等人工智能驱动的替代品正在取代传统的搜索行为，这可能会破坏谷歌的核心利润引擎，该引擎产生了大约三分之二的利润。

此外，美国和欧盟的监管压力可能会迫使Alphabet的商业模式发生结构性变化，可能包括剥离Chrome浏览器及其广告交换平台等关键资产。批评者还认为，即使是谷歌自己的人工智能计划也存在第22条军规：要么抵制人工智能转型并失去市场份额，要么拥抱人工智能并蚕食其利润丰厚的搜索广告业务。

看涨者反驳说，Alphabet的第二季度业绩展示了韧性而不是脆弱性，尽管存在人工智能竞争，搜索收入仍同比增长12%。支持者指出，有证据表明，Circle to Search和AI Overviews等人工智能功能实际上正在增加而不是减少搜索参与度，这些功能产生了4-6%的广告印象。Google Cloud令人印象深刻的31%收入增长和不断扩大的利润率（第二季度达到21%）证明了Alphabet多元化战略的成功，并证明了其激进的资本支出是合理的。

乐观主义者还强调，与其他科技巨头相比，Alphabet的估值相对温和，预期EBITDA为12倍，而10年平均值为12.7倍，这表明市场正在低估其竞争优势和增长潜力。

Jussi Askola，CFA，评级：卖出：“大多数投资者看好Alphabet Inc./谷歌在这些层面。但他们似乎都忽视了一个非常重要的风险。是的，谷歌是人工智能领域的领导者，但它仍然会蚕食其最赚钱的业务……我已经用ChatGPT等人工智能取代了90%以上的谷歌搜索，我不认为自己会回去……ChatGPT、Claude、Perplexity和Grok等人工智能工具在寻找正确的信息方面比谷歌高效得多。”- Alphabet股票是价值陷阱

华尔街看空者，评级：卖出：“Alphabet面临巨大的监管压力，这可能会扰乱其商业模式。在美国，Alphabet被指控在出版商广告服务器市场和广告交易所市场中拥有非法据点。因此，司法部希望该公司摆脱其广告交易所和广告服务器业务，这可能会削弱Alphabet在搜索行业的主导地位。”- Alphabet Stock：希望可能会失去

Brant Munro，CFA，评级：强势买入：“尽管第二季度业绩强劲，其生态系统中存在多重增长驱动因素，Alphabet的定价仍然错误，交易价格比我的公允价值估计低11%。到目前为止，开发人员的反馈表明Gemini最适合初始原型设计和全上下文规划，但ChatGPT和Claude更适合调试、测试和代码审查。Gemini在受欢迎程度方面确实落后于ChatGPT，但已成为第二受欢迎的选择。”- Alphabet Q2结果：没有消亡，只是静静地占据主导地位

JR研究，评级：购买：“这家总部位于山景城的公司在让市场相信它不会被人工智能的崛起所扰乱方面面临着重大挑战。毕竟，纯人工智能同行的使命是打破Chrome对市场的束缚，试图将用户转移到支持人工智能的大型浏览器中，这可能会彻底改变我们参与搜索的方式。”- Alphabet股票：已准备好冲击新高