英伟达股价逼近新高，H20芯片在华前景提振市场信心

周二，英伟达(NVDA.O)的股价持续攀升，接近创下新的收盘纪录。此前有分析师指出，公司在中国芯片业务上展现出的积极势头，可能增强投资者对英伟达财务前景的信心。

据路透社周一晚报道，英伟达上周向台积电(TSM.N)订购了30万颗H20芯片。消息人士透露，目前英伟达已储备约60万至70万颗H20芯片，之所以追加订货，是因为来自中国客户的强劲需求。

本月早些时候，英伟达表示已获得美国政府的保证，有望很快重新获得H20芯片的出口许可证。在今年4月，特朗普政府曾全面禁止向中国公司销售高端芯片。根据路透社的报道，美国商务部目前尚未批准这些出口许可。

瑞穗证券的分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）周二在给客户的报告中表示，英伟达至少要等到下一个季度，才可能从对华H20芯片销售中获得实质性新增营收。他补充称，这一进展还要取决于出口许可证何时获批，以及公司对H20芯片的库存情况。

不过，克莱因指出：“重要的是，现在看起来这件事正在推进中，并有望在10月和明年1月这两个季度逐步纳入英伟达的营收体系。”

他还表示，买方投资者希望看到英伟达明年每股收益至少达到7美元的路径更具确定性，“而任何新增的中国H20芯片销售，都有助于实现这一目标”。

根据FactSet的数据，当前市场对英伟达下一财年调整后每股收益的共识预期为5.86美元。

H20芯片是英伟达Hopper系列的降功耗版本。近年来，Hopper系列强力推动了AI热潮，而H20则是专为满足美国对华出口管制要求而设计的“简化版”。

杰富瑞分析师在周日的客户报告中表示，他们估算英伟达目前的H20芯片库存在60万到90万颗之间，而中国市场的需求估计为180万颗。他们之所以把需求估算上限定在180万颗，是因为“特朗普政府可能不会批准更高的数字”。

分析师们认为，英伟达在今年第一季度已向中国交付了约30万颗H20芯片，与美国在4月禁令出台前的订单水平相近。

“我们与中国AI专家的交流显示，大型云服务提供商和互联网企业仍然更倾向于使用英伟达芯片，”分析师指出，并补充称，H20芯片“仅适用于推理阶段”，即AI模型训练后做出预测的阶段。

杰富瑞团队还表示，中国企业之所以青睐英伟达芯片，是因为其CUDA（统一计算架构）平台，以及“相较本土芯片更强的集群性能”和“国产芯片供应有限”的现状。

“有些投资者认为，由于英伟达已经将重点转向Blackwell架构，可能不愿重启Hopper系列的生产，”分析师表示，“但我们认为，如果美国允许出口、而中国市场需求超过库存水平，英伟达将会努力满足中国的需求。”