创新药ETF大涨4.26%、通信ETF大涨4.21%点评

截至7月29日收盘，上证指数涨0.33%报3609.71点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，北证50涨0.68%，科创50涨1.45%，万得全A涨0.45%，万得A500涨0.43%，中证A500涨0.5%。A股全天成交1.83万亿元，上日成交1.77万亿元。

创新药ETF国泰(517110)单日涨幅达4.26%。

上涨驱动因素分析

创新药出海层面，医药龙头再报BD大单。继三生制药、中国生物制药斩获海外大单后，2025年7月28日早，恒瑞医药公告与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。GSK将主导海外临床试验及商业化，而恒瑞则保留中国区权益，这种“风险共担、利益共享”的合作模式，为中国创新药出海提供了新范式。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

值得注意的是，本轮创新药产业趋势是由在独特的新技术赛道突破、从而在全球竞争中胜出所推动，但除Biotech以外，龙头Phama拥有丰富的管线，自然不会缺席这一进程，因此医药龙头再报BD大单有望让市场进一步认知到大型药企强大的研发和项目转化能力，有望在创新药出海的过程中有出色表现，所以对板块有进一步拉动。行业层面，2025年上半年中国创新药海外授权金额达608亿美元，超2024年全年，且交易模式正朝着平台型授权和深度临床协同的方向演进，这标志着中国创新药出海进入了更高质量、更具规模的发展阶段。

相关产业链业绩催化层面，CXO龙头业绩强劲印证创新药行业景气度。2025年7月28日晚，CXO龙头药明康德发布2025半年度业绩，同时上修当年业绩指引。数据显示，25H1实现营业收入约208亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%。利润端表现同样亮眼，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%，增速环比加速。订单方面，截至2025年6月底，持续经营业务在手订单同比高增37.2%，去年年中在手增速25%，在不低的基础上再创佳绩，24Q1之后每季度的在手订单持续扩容。龙头CXO企业的业绩展现出强大韧性，不仅反映了自身的核心竞争力，或更从产业链角度印证了创新药行业的蓬勃发展态势，进一步提振市场对整个创新药及相关产业链的信心。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

消息层面，国内创新药审批加速，多举措助力创新药研发上市。国家药监局统计显示，今年上半年一共批准了43款创新药上市，同比增长59%，已经接近24年全年48个创新药上市的水平，源于改革政策精准发力、效能提升。其中有很多都是肿瘤、代谢和免疫等重大疾病治疗的药物，比如国内首款基因治疗产品，用于血友病B基因治疗，比如罕见病的药物用于免疫代谢疾病的治疗。我国2018年启动药品审评审批改革，提高审评审批标准，从研发前端到审评末端全流程加快创新药上市，尤其是临床急需新药。我国药品审评审批改革，让企业能更清晰预判研发回报周期，专注源头创新，敢于投入高风险、长周期的创新药研发，有助于形成创新药申报数量和质量提升的良性循环。

政策支持层面，据国家医保局7月29日消息，为落实《支持创新药高质量发展的若干措施》，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。近日，国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第四场，10余位专家学者、企业代表结合自身专业、行业特点，聚焦创新药研发现状、难点、发展方向等深入交流，并提出意见建议。座谈会上，国家医保局医药管理司负责同志介绍了医保支持创新药研发的政策导向，提出将充分发挥医保数据资源优势支持创新药研发立项，支持临床真疗效、患者真获益的“真创新”，鼓励医药企业拓展创新宽度和深度，避免行业过度内卷，实现差异化创新，并就如何用好医保数据支持创新药立项研发问题与各位专家学者、行业代表进行了探讨。

后市展望

出海进展+政策支撑催化创新药价值重估

短期行业动态层面，预计本周WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）标题公布，众多国产创新药公司均上了口头报告，同时后续摘要发布和LBA更新值得关注。同时，美国宏观潜在的降息预期也有望带动板块持续上行，外资涌入也更利好创新药核心资产。

下半年主要催化包括：1）政策层面，商保创新药目录推进、医保支付天花板提升，进一步打开创新药国内价值空间，峰值销售&PS提升。重点关注医保外、定价较高、罕见病用药等。2）数据层面，ESMO、WCLC、ASH、SABCS、ERS等国际学术会议召开，高质量临床数据读出有望产生持续催化。颠覆性技术迭代/新靶点进入POC时刻，重点关注PROTAC、小核酸、通用CAR-T、双载荷/双抗 ADC、TCE、核药等。

国际化交易方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。来自行业大数据服务提供商医药魔方的统计显示：2024年我国药企共完成94笔对海外授权交易，总交易金额为519亿美元，较前一年增长36%；2025年上半年，我国药企对海外的授权总金额已超过去年全年的总金额，达到608亿美元（约合人民币4358亿元）。交易形态上，从传统单产品授权逐步向平台型授权、组合交易和深度临床协同方向演进，反映出中国创新药在管线结构、数据质量和海外注册能力上显著提升。未来5-10年MNC多个主力品种面临专利悬崖，考虑性价比和效率，中国资产仍是首选，可以持续关注符合MNC管线需求和产业趋势的药品品种，以及相关创新药公司未来BD交易的催化。

在行业迎来基本面与政策面多重催化的背景下，创新药ETF国泰（517110）紧密跟踪证沪港深创新药产业指数，覆盖A股、港股通等优质创新药企，全线覆盖创新药研发、生产、商业化等各环节的企业，主要分布在化学制药、生物制品等细分领域，或有助于规避单一技术路线失败风险，相对全面地反映创新药产业整体表现，值得投资者持续关注。此外，也可以关注即将上市的科创创新药ETF国泰（589723），跟踪的是上证科创板创新药指数，指数以biotech为主，呈现出比较鲜明的中小市值特性，创新纯度更高，研发费用占比更高，从历史表现来看，2024年“9·24”到2025年6月科创板创新药指数的反弹力度比大盘更强，也能够明显超过同类的医药指数，体现出了更强的上涨弹性。

通信ETF全天活跃，持续震荡走高，收涨4.21%。

上涨驱动因素分析

消息面上，谷歌财报超预期，上调25年资本开支至850亿美元。谷歌母公司Alphabet周三公布季度报告，第二季度实现营收964.3亿美元，同比增长14%，高于分析师预期的939.17亿美元。其中，第二季度谷歌云营收为136亿美元，同比增长32%。更重要的是，谷歌宣布将全年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，去年同期仅525亿美元。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示：“人工智能正在积极影响公司业务的每一个部分，推动整体强劲发展。我们正站在AI前沿，并以惊人的速度推进产品发布。AI正在对业务的每一个环节产生积极影响，带来强劲的增长势头。”

据新智元信息，GPT-5的发布节点再次提前。在LMArena上已上线了GPT-5-Pro，内部代号zenith。部分幸运网友开始了实测历程，据称，GPT-5包含四个版本，GPT-5-pro（zenith）、

GPT-5-high（summit）、GPT-5-mini、GPT-5-nano（starfish）。目前相关的demo已有部分公开，开发者用最强版zenith一键生成“星云”单页网站，还有开发者用GPT-5-high生成了遥远未来的宇宙飞船控制面板。至于具体发布时间，目前推测是在8月上旬。

台积电7月17日公布了第二季度业绩，实现净利润3983亿元新台币，同比增长61%，创下历史新高。从下属板块看，第二季度HPC、手机分别占比60%、27%。其中HPC收入环比提升14%，反映出AI相关需求旺盛。手机收入环比提升7%，则反映出对于下半年消费电子旺季的备货需求旺盛。

从产业链看，目前北美算力全产业链成长动能显著加强，Q2迎来业绩高速增长，且目前相关扩产动作持续，后续有望业绩再度增厚。详见我们的点评《创业板人工智能ETF（6.97%）及通信ETF（6.14%）上涨点评》。总体而言，算力基本面强韧。

后市展望

供给端，伴随英伟达GB200机架放量，产业链目前仍有望迎来基本面的显著改善。由于新一代产品配套元器件规格及通信网络升级，产业链或迎来量价齐升，其中PCB、光模块、ODM等环节增益较为明显。需求层面，目前算力需求迅速增长，一方面得益于推理端用户数量增长及使用场景拓宽，推理算力需求进一步增长。另一方面，scaling laws仍在发力，训练端Grok4等模型训练算力依然在高速增长。此外，AI眼镜等端侧产品或加速放量，云端两旺趋势明确，AI浪潮仍在持续进化。

软件端看，GPT等大模型纷纷落地，或进一步激化相关需求。目前AI大模型虽进化迅速，在编程、图文生成等场景能力提升较快，但在产业侧引起质变仍需持续提高智能水平。不过，在全球科技巨头集体发力之下，AI的使用场景逐步打开，产业链闭环已逐步清晰。AI可能是十年以上级别的产业革命，目前看，产业尚在高速增长期。建议持续关注通信ETF（515880）及创业板人工智能ETF国泰（159388）。

今天就这样，白了个白~

风险提示

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。