【券商聚焦】天风证券维持晶苑国际(02232)“买入”评级 指未来关税政策带来的不确定性有望进一步消除

金吾财讯 | 天风证券研报指出，晶苑国际(02232)的核心客户涵盖极具市场影响力的领先服装品牌。公司将继续与该等主要客户共同成长，并且不断提升渗透率，从而推动自身发展。公司品牌客户数十年来已展现出卓越的业务拓展能力，业务遍及全球，能灵活减低区域经济及消费波动的影响。公司预期可从该等品牌客户迅速恢复的业务拓展中获得更多内生发展机遇。

该机构指，公司于2024年中期展开的产能扩张预期将助力实现2025年全年高效生产。受预期收益增长带来的规模经济所推动，公司的盈利能力预期将持续提高。公司仍将坚定不移地致力维持严格的成本控制、优化资源分配及最大限度地发挥人才潜力。同时精简销售、一般及行政开支以及其他营运开支，旨在实现纯利的增长率高于收益的增长率。

该机构表示，鉴于环球经济形势瞬息万变，公司积极应对关税及政策风险相关的不明朗因素，尤其针对美国新政府的政策走向。公司透过寻求全球多元化发展机遇，未雨绸缪，减轻潜在影响。7月以来美国宣布部分重要东南亚国家的关税实施政策，尤其美越初步达成贸易协议，考虑到公司在越南的产能布局，或利好公司越南工厂产能扩张与订单稳定性，未来关税政策带来的不确定性有望得到进一步消除。

该机构维持“买入”评级，并维持盈利预测，预计公司25-27年营收分别为27.4亿美元、30.11亿美元以及33亿美元；归母净利分别为2.3亿美元、2.7亿美元以及3.1亿美元；对应EPS分别为0.08美元、0.09美元、0.11美元。