东方证券-电子行业端侧AI系列报告：智能手表行业持续成长，AI功能及运动需求打开空间-250729

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（来源：研报虎）

　　我们此前陆续发布AI手机、AI眼镜等端侧AI相关报告。作为佩戴频率较高的智能设备品类之一，智能手表上目前AI渗透率仍较低。目前，市场对智能手表行业未来的成长空间存在一定预期差。

　　智能手表行业有望打开成长空间，主要驱动力来自AI应用及运动场景等需求。部分投资者认为受行业创新节奏放缓影响，智能手表未来成长空间有限。但我们认为，随着市场整体复苏和智能化程度的提升，智能手表市场有望保持成长态势。当前，智能手表的AI功能和运动功能有望成为消费者重要的关注因素，厂商纷纷将AI与运动功能作为核心卖点。从渗透率来看，洛图科技预计2025年AI手表渗透率将达到15%，高于25Q1的2.3%；Canalys数据指出2024Q1运动手表出货量占比为7%，同比+2pct。从价格维度，AI手表和运动手表产品定位较为高端，未来有望驱动行业均价提升。展望未来，AI手表和运动手表的出货量及渗透率不断提升，有望成为智能手表行业未来成长的重要驱动因素，助力行业打开成长空间。

　　AI功能加入，持续推动手表智能化及高端化。AI应用正在智能手表中逐步落地。在交互方式上，智能手表搭载AI语音助手功能，大幅提升用户交互体验。在健康/运动体验上，AI显著提升健康/运动监测的智能化程度以及专业性，响应用户需求。在儿童智能手表领域，AI能为儿童安全赋能。AI应用有望驱动高端智能手表需求成长。根据Canalys数据，搭载高级操作系统的智能手表出货量持续增长，预计2027年出货量有望达到1亿部，2024-2027年复合增速达14%。随着智能手表行业智能化程度不断提升，行业整体均价有望上升，打开成长空间。

　　运动手表需求向好，打开成长空间。运动手表功能差异化明显。运动手表高度适应户外等特殊场景，在健康指标检测上具有更为专业化的功能，同时具备更强的续航能力，解决运动人士痛点。运动手表巨头佳明近年来营收增长及业绩表现强劲，反映运动手表市场持续成长。运动手表整体均价较高，根据Canalys数据，24Q1全球运动手表均价约514美元，远高于可穿戴腕带市场整体的约190美元。展望未来，随着运动手表需求持续向好，智能手表行业整体高端化进程有望持续，打开未来成长空间。

投资建议与投资标的

智能手表行业需求有望持续成长，建议关注：

　　智能手表终端厂商：华米科技ZEPPHEALTH、小米集团-W、传音控股；

　　智能手表SoC厂商：恒玄科技等。

风险提示

消费电子需求不及预期，AI落地不及预期，竞争格局变化，假设条件变化影响测算结果。