创新药ETF年内涨幅超100% 背后驱动因素分析

（来源：ETF炼金师）

　　近年来，中国创新药行业迎来了显著的发展机遇，特别是在2025年，药企的出海与业绩表现引发了投资者的广泛关注。恒瑞医药与药明康德的近期表现成为医药圈的焦点，推动了相关ETF的强劲增长。截至目前，恒生创新药ETF（520500）年内涨幅已超过100%，显示出这一板块的强大投资吸引力。

　　在市场中，两大事件成为推动创新药行情的重要因素。首先，恒瑞医药与GSK的交易被视作中国创新药出海的里程碑。这笔交易包含5亿美元的首付款，约合35亿人民币，不仅刷新了恒瑞的历史纪录，也使其成为中国创新药出海交易中金额第二高的案例。核心药物HRS-9821，以其独特的“抗炎+扩管”双效机制，对接全球超过3.8亿的慢阻肺患者市场，展现出巨大的市场潜力。此外，协议中还包括最多11个早期项目的选择权，标志着恒瑞在肿瘤、自免疫领域的布局。通过“首付款+里程碑+销售分成”的模式，恒瑞有机会获得高达120亿美元的里程碑付款及梯度销售分成。

　　与此同时，药明康德也交出了出色的成绩单。2025年第二季度，该司单季营收首度突破百亿大关，达到111.4亿元，同比增长24%。尤其值得注意的是，其经调整净利润同比增长47.9%，毛利率提升5.9个百分点。这些数据不仅超出了市场分析师的预期，更为药明康德的可持续发展奠定了坚实基础。

　　药明康德业绩爆发的主要动力来自于TIDES（多肽和寡核苷酸）业务，该业务在上半年实现了50.3亿元的收入，年增长率达141.6%。截至6月末，公司在手订单总额达到566.9亿元，同比增长37.2%，进一步巩固了未来的增长潜力。

　　创新药板块的强劲表现背后，离不开政策、技术与资本的三重共振。2025年7月，国家医保局与卫健委联合推出了一系列覆盖研发、审批、准入和支付的16条支持政策，为创新药行业的发展提供了良好的政策环境。同时，技术平台的质变与突破，使得中国药企逐步从“泛创新”向“真出海”转变。恒瑞医药已经构建了132条在研管线，其中31条进入后期开发阶段，显著提升了研发效率。信达生物与荣昌生物在技术平台上的进展也显示出中国药企的全球竞争力正在不断提升。

　　资本市场的热情同样为创新药行业注入了动力。2025年上半年，中国创新药的License-out交易总额接近660亿美元，已经超过了2024年全年的BD交易总和。交易模式也在不断演变，越来越多的企业采用高额首付款的方式进行合作，三生制药与辉瑞的12.5亿美元交易以及联邦制药与诺和诺德的2亿美元交易便是典型案例。

　　行业的爆发性增长为指数化投资带来了新的机遇，恒生创新药ETF（520500）成为投资者分享这一产业红利的重要工具。随着市场对创新药企业的估值逻辑发生转变，国际化能力、技术平台及现金流安全已成为新的关注焦点。百济神州在美国市占率的提升及技术平台的完善，使得其在全球市场中的位置愈加稳固。

　　中国创新药行业正站在新的起点上，探索全球竞争的新局面。随着恒瑞医药的ADC与双靶点代谢药的领先发展，百济神州的全球化运营体系建设，未来的市场竞争将更加激烈。企业需要在技术制高点、全球临床能力及商业化网络的建设上不断发力，以巩固自身在国际市场中的地位。当前，创新药ETF的强劲表现不仅反映了资本市场对中国创新药产业的重新定价，也展示了其对未来投资机会的期待。

　　在这个充满机遇与挑战的时代，创新药企的每一步发展都将对整个行业产生深远的影响。