鹰眼预警：纳尔股份经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月29日，纳尔股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.72亿元，同比增长4.1%；归母净利润为1.15亿元，同比增长79.15%；扣非归母净利润为7419.87万元，同比增长17.6%；基本每股收益0.34元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为3.46亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对纳尔股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.72亿元，同比增长4.1%；净利润为1.16亿元，同比增长80.1%；经营活动净现金流为5587.92万元，同比增长644.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为9.7亿元，同比增长4.1%，去年同期增速为40.5%，较上一年有所放缓。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.65亿	9.34亿	9.72亿
营业收入增速	-30.34%	40.5%	4.1%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.1%，营业成本同比下降1.03%，收入与成本变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.65亿	9.34亿	9.72亿
营业成本（元）	5.34亿	7.89亿	7.81亿
营业收入增速	-30.34%	40.5%	4.1%
营业成本增速	-30.7%	47.85%	-1.03%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.483低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	6783.52万	751.01万	5587.92万
净利润（元）	4155.9万	6426.06万	1.16亿
经营活动净现金流/净利润	1.63	0.12	0.48

报告期内，公司毛利率为19.7%，同比增长26.81%；净利率为11.9%，同比增长73.01%；净资产收益率（加权）为7.37%，同比增长67.12%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为19.73%、15.53%、19.7%，同比变动分别为2.19%、-21.29%、26.81%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	19.73%	15.53%	19.7%
销售毛利率增速	2.19%	-21.29%	26.81%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.53%增长至19.7%，存货周转率由去年同期3.65次下降至3.44次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	19.73%	15.53%	19.7%
存货周转率（次）	3.37	3.65	3.44

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.53%增长至19.7%，应收账款周转率由去年同期3.61次下降至3.13次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	19.73%	15.53%	19.7%
应收账款周转率（次）	4.06	3.61	3.13

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	1142.38万	2505.89万	6536.33万
净利润（元）	4155.9万	6426.06万	1.16亿
非常规性收益/净利润	17.78%	39%	56.5%

报告期内，公司资产负债率为40.5%，同比下降0.7%；流动比率为1.44，速动比率为1.21；总债务为6.67亿元，其中短期债务为6.67亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.93，1.58，1.44，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.93	1.58	1.44

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.37、1.01、0.81，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.37	1.01	0.81

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为75.59%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1402.3万
本期预付账款（元）	2462.26万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长75.59%，营业成本同比增长-1.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	88%	24.79%	75.59%
营业成本增速	-30.7%	47.85%	-1.03%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为83.26%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	2543.07万
本期其他应付款（元）	4660.48万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、0.5亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、751万元、0.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.16亿	4792.67万	1亿
经营活动净现金流（元）	6783.52万	751.01万	5587.92万

报告期内，公司应收帐款周转率为3.13，同比下降13.38%；存货周转率为3.44，同比下降5.93%；总资产周转率为0.37，同比下降3.71%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.06，3.61，3.13，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	4.06	3.61	3.13
应收账款周转率增速	-12.11%	-10.96%	-13.38%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长270.43%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	3120.55万
本期在建工程（元）	1.16亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长107.47%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	733.89万
本期长期待摊费用（元）	1522.58万

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