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鹰眼预警：恩华药业应收账款/营业收入比值持续增长
2025-07-30 01:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月30日，恩华药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.1亿元，同比增长8.93%；归母净利润为7亿元，同比增长11.38%；扣非归母净利润为6.99亿元，同比增长10.33%；基本每股收益0.69元/股。
公司自2008年7月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为15.77亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩华药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.1亿元，同比增长8.93%；净利润为7亿元，同比增长11.73%；经营活动净现金流为4.95亿元，同比下降20.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.64%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 15.52亿 | 15.11亿 | 14.99亿 |
| 营业收入增速 | 12.03% | 11.29% | 6.64% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为21.72%，15.46%，11.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.45亿 | 6.29亿 | 7亿 |
| 归母净利润增速 | 21.72% | 15.46% | 11.38% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为21.26%，16.27%，10.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5.45亿 | 6.34亿 | 6.99亿 |
| 扣非归母利润增速 | 21.26% | 16.27% | 10.33% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.93%，营业成本同比下降1.94%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24亿 | 27.63亿 | 30.1亿 |
| 营业成本（元） | 6.3亿 | 7.6亿 | 7.45亿 |
| 营业收入增速 | 19.95% | 15.13% | 8.93% |
| 营业成本增速 | 30.36% | 20.6% | -1.94% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为38.77%、46.12%、54.91%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.31亿 | 12.74亿 | 16.53亿 |
| 营业收入（元） | 24亿 | 27.63亿 | 30.1亿 |
| 应收账款/营业收入 | 38.77% | 46.12% | 54.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.93%，经营活动净现金流同比下降20.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24亿 | 27.63亿 | 30.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.46亿 | 6.22亿 | 4.95亿 |
| 营业收入增速 | 19.95% | 15.13% | 8.93% |
| 经营活动净现金流增速 | 12.72% | 39.51% | -20.43% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.707低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.46亿 | 6.22亿 | 4.95亿 |
| 净利润（元） | 5.44亿 | 6.27亿 | 7亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.82 | 0.99 | 0.71 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为75.24%，同比增长3.78%；净利率为23.26%，同比增长2.57%；净资产收益率（加权）为9.26%，同比下降2.22%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.26%，同比下降2.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 9.4% | 9.47% | 9.26% |
| 净资产收益率增速 | 6.7% | 0.75% | -2.22% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.01%，同比增长7.14%；流动比率为6.05，速动比率为5.34；总债务为3.03亿元，其中短期债务为3.03亿元，短期债务占总债务比为99.92%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.56、4.45、3.51，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 4.56 | 4.45 | 3.51 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为215.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2192.21万 |
| 本期其他应收款（元） | 6906.14万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.92，同比下降19.97%；存货周转率为1.06，同比下降17.37%；总资产周转率为0.35，同比下降5.35%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.74，2.39，1.92，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.74 | 2.39 | 1.92 |
| 应收账款周转率增速 | -3.08% | -12.69% | -19.97% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.62%、16.68%、18.81%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 9.31亿 | 12.74亿 | 16.53亿 |
| 资产总额（元） | 68.31亿 | 76.42亿 | 87.89亿 |
| 应收账款/资产总额 | 13.62% | 16.68% | 18.81% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.5亿元，同比增长30.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 9460.95万 | 1.15亿 | 1.49亿 |
| 管理费用增速 | 14.99% | 21.44% | 30.12% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长30.12%，营业收入同比增长8.93%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 19.95% | 15.13% | 8.93% |
| 管理费用增速 | 14.99% | 21.44% | 30.12% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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