忘记比特币-Coinbase的秘密武器免费推动增长

虽然Coinbase Global Inc（纳斯达克股票代码：COIN）通常从加密货币波动和比特币（CLARPTO：BTC）价格波动的角度来看待，但投资者可能也想看看其他地方--即与Circle及其稳定币USDC（CLARPTO：USDC）悄然爆发的合作伙伴关系。

摩根大通分析师Kenneth B.沃辛顿，投资者可能低估了Coinbase对USDC的嵌入程度和盈利能力。

“我们认为USDC的经济特别有吸引力，”他指出，并指出令人瞠目结舌的利润率和隐藏在众目睽睽之下的高效增长战略。

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第一季度，Coinbase从Circle收到了约3亿美元的USDC分销付款，超过了Circle自己的全公司净收入约2.3亿美元。踢球者？根据沃辛顿的估计，Coinbase在USDC收入中享有令人瞠目结舌的66%的利润率。

但也许最引人注目的细节是Coinbase能够将Circle的支出转化为积极的客户获取机器。通过Circle-Coinbase向由Circle-Coinbase资助的客户提供的高USDC收益，有效地支付了用户加入和留下来的费用，同时本身不承担实际成本。沃辛顿称其为“负成本”客户获取工具，是投资者的梦想场景。

截至第一季度末，Coinbase在USDC平台上持有约130亿美元的收入，收入为1.25亿美元，利润率为20-25%。在平台外，故事变得更好。由于零增量成本，Coinbase将Circle Reserve Fund收入分成50/50，收入约1.7亿美元，利润率接近100%。

鉴于Circle最近的估值为500亿美元，摩根大通估计这些由USDC驱动的经济对Coinbase股东的总价值高达550亿至600亿美元。

随着比特币成为头条新闻，Coinbase的真正价值可能在于USDC这个无聊、稳定且利润丰厚的世界。目前，Coinbase不仅仅是利用加密货币浪潮--它还在铸造它们。

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照片：Mehaniq在Shutterstock.com