光大证券-艾德生物-300685-2025年半年报点评：业绩表现亮眼，国际化持续推进-250729

（来源：研报虎）

　　事件：公司发布25年半年报，2025H1公司实现营业收入5.79亿元，同比增长6.69%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比大幅增长31.41%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.85亿元，同比增长39.97%，业绩表现亮眼。

点评：

　　检测试剂稳增长，临床服务短期承压：2025H1公司实现营业收入5.79亿元，同比增长6.69%。分产品看，核心业务检测试剂实现收入4.83亿元，同比增长7.93%，占营收比重83.4%，毛利率90.72%，保持行业领先水平，体现出较强的产品议价能力和竞争力。检测服务收入3250.49万元，同比微增0.92%，毛利率48.66%；药物临床研究服务收入5698.83万元，同比下降5.00%，毛利率53.14%。分地区看，国内销售4.42亿元，同比增长7.11%；国际销售及药企商务收入1.37亿元，同比增长5.36%。

　　产品管线持续丰富，产品出海步伐加快：2025H1公司研发投入9052.62万元，占营业收入的15.63%，持续高投入保障技术领先性。新增2项III类医疗器械注册证（HER-2抗体试剂、雌激素受体抗体试剂），累计获得32项III类医疗器械注册证，品类齐全、数量行业领先。在研项目进展顺利，人类同源重组修复缺陷检测试剂盒等5项产品处于审评阶段，其中3项纳入创新或优先审批程序，产品落地加速。海外方面，ROS1、PCR11基因等产品已获III类注册证并持续在日本医保覆盖，欧盟CE认证产品超20款，东南亚、中东、拉美地区准入资质不断拓展，产品出海步伐加快。

　　药物临床研究服务合作不断深化，海外拓展持续推进：公司与阿斯利康、礼来、强生、辉瑞等国内外众多知名药企达成伴随诊断合作，为其提供专业的中心实验室检测和伴随诊断注册服务，支持药物不同阶段的临床研究。在国际市场，公司建立了覆盖全球60多个国家和地区的国际业务团队，海外拓展持续推进。

　　盈利预测、估值与评级：公司上半年费用控制较好，业绩增长亮眼，且公司作为国内肿瘤伴随诊断行业的龙头企业，随着合作与创新的不断推进，预计公司业绩保持持续快速增长。我们上调公司25-26年的归母净利润预测为3.43/3.80（原预测值为3.08/3.63亿元，较前次预测上调11.2%/4.7%），维持27年的归母净利润预测为4.27亿元，现价对应25-27年PE为28/25/23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。