焦炭第四轮提涨快速落地，焦煤在经历前一日跌停后出现企稳迹象，后市仍有走高机会？

周二，焦煤期货在经历前一日跌停后出现企稳迹象，主力合约收盘报1120.5元/吨，日内波动剧烈。市场分析认为，这一走势反映出市场在政策预期与基本面现实之间的激烈博弈。

现货市场方面，山西介休主焦煤报价1170元/吨，与前一交易日持平；蒙5#主焦原煤自提价报1013元/吨，较前一日下跌28元/吨。值得注意的是，焦炭第四轮提涨50-55元/吨于当日全面落地执行，山东市场准一级干熄冶金焦调整后执行1463元/吨，河北市场一级湿熄焦报1825元/吨。

冠通期货分析指出："反内卷举措降温后，大宗商品普遍回调整理，但供应改革反内卷的强预期及水电工程的硬需求后续依然在发酵。市场正在等待后续重要会议的政策指引。"这种政策预期与基本面现实的拉锯战，构成了当前焦煤市场价格波动的核心逻辑。

煤矿超产核查工作VS交易所监管风险，焦煤或进入震荡整理阶段？

政策因素仍是影响焦煤市场的关键变量。2025年7月以来，国家能源局部署的煤矿超产核查工作引发市场广泛关注。中金公司分析认为："虽然近年来煤炭生产总体比较规范，超产现象存在但不多，查超产对煤矿产量的实质影响有限。但反内卷能够约束对地方产业的无序扶持，对抑制煤矿的复产弹性也有一定作用。"

银河期货补充道："查超产暂未对煤矿生产造成明显影响，但一定程度上会影响煤矿复产进度。市场正在密切关注后续查超产进度以及整治力度。"这种政策不确定性为价格提供了支撑，但也加剧了市场波动。

监管层面的干预同样不容忽视。大商所自7月29日起对焦煤期货JM2509合约实施单日开仓量不得超过500手的限制措施。金瑞期货表示："监管风险成为影响行情不容忽视的重要因素，交易所的限仓措施短时间打击了多头信心，引发市场避险潮，导致行情进入盘整阶段。"

铁水产量持续维持高位水平，基本面支撑尚存？

从供应端看，焦煤市场呈现区域性分化特征。国内方面，煤矿及洗煤厂复产进度较为缓慢，普遍库存偏低，部分预售订单已排到8月中旬。冠通期货数据显示："蒙煤日通关数量维持高位，国内焦煤矿山产量增加而洗煤厂产量下降，整体供应端变动幅度不大。"

需求侧则保持相对强劲。铁水产量持续维持在240万吨/日以上的高位水平，对原料形成刚性需求支撑。恒银期货指出："终端需求淡季不淡，钢厂盈利情况继续修复，买涨不买跌情绪下，下游补库力度提升，矿山库存已连续五周回落。"

库存结构变化也值得关注。银河期货分析团队表示："焦煤库存向下游迁移，港口库存及矿山库存去化，钢厂及独立焦企焦煤库存增加，反映出交投情绪较为积极。"这种库存流转在一定程度上缓解了上游压力。

机构如何看待焦煤后市价格走势？

冠通期货：反内卷尚未结束，关注是否有政策的提振

基本面来看，蒙煤日通关数量维持高位，国内焦煤矿山产量增加而洗煤厂产量下降，整体供应端变动幅度不大，此前受反内卷举措的情绪影响，市场对煤矿端生产普遍持有偏紧预期，库存端，焦煤库存向下传导，港口库存及矿山库存去化，钢厂及独立焦企焦煤库存增加，焦煤交投情绪积极。上周焦炭三轮提涨落地，本周四轮提涨将继续，下游钢厂利润攀升，钢厂开工负荷维持高位，下游受市场情绪波及影响，补货积极，下游走货顺畅。反内卷举措降温，大宗商品回调整理，整体来说，供应改革反内卷的强预期及水电工程的硬需求后续依然在发酵，后续国内依然有重要会议举行，反内卷尚未结束，关注是否有政策的提振，盘面波动率高位，谨慎操作为宜。

宝城期货：煤焦市场波动较大，短期回调风险依然存在

此轮上涨主要逻辑在于“反内卷整治”以及后续国家能源局综合司108号文提出的“超产整治”。然而据了解，目前陕西、内蒙超产情况有限，山西在经历2024年的“三超整治”后，超产现象也得到有效遏制。因此，本轮行业政策的实际影响有待事实验证。目前，煤焦市场波动较大，短期回调风险依然存在，但考虑到煤炭行业在经历此轮温和、有序的产能优化和升级后，长期基本面存好转预期，预计中长期来看煤价中枢仍将逐渐上移。

一德期货：后期需观察蒙煤进口和阅兵前减产二者之间的边际变化

由于安监和环保原因，国产煤复产力度不强，且阅兵前预计煤矿出于安全角度考虑，也会比较谨慎，但蒙煤进口提量，对内煤也有一定补充，如进口继续增加，焦煤可匹配铁水量将从当前的238万吨恢复到240万吨左右，因此后期需观察蒙煤进口和阅兵前减产二者之间的边际变化。从时间上看，8月对多头相对不利，一方面是终端需求有限，另一方面是在本轮上涨过程中，期现参与度较高，远期存集中抛售风险。总之，政策提振黑色提前筑大底，如政治局会议符合预期、需求维持淡季不淡、阅兵前有限产政策落地能叠加兑现，则回调不会深，反之会有二次探底前低附近的风险。

申银万国期货：短期市场情绪有所回落，回调后预计维持区间震荡走势

日均铁水微降0.21万吨至242.23万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至63.64%；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至1720万吨，为连续4周回升，累计回升幅度149.76万吨。全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，为连续第四周下降，累计下降160.08万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。短期市场情绪有所回落，此前正套策略开始兑现，现货压力逐步增加，回调后预计维持区间震荡走势，波动率整体降低。