【浙商银行FICC·信用债日报】买盘回归

（来源：浙商银行FICC）

一级方面，今日银行间一级新发信用债券32只，发行规模556.86亿元。中短期限债券情绪经过上周震荡，热情再度回归，市场化发行债券的偏离度中位数在低估值0-2bp，弱资质主体存在零星发飞。108D的25华能水电GN008(乡村振兴)发在1.65%，低估值约2bp；3Y的25青岛北发MTN004和3Y的25淮北建投MTN008分别发在2.16%和2.25%，分别低估值约6bp和高估值约3bp； 5Y的25望城经开MTN001发在2.29%，低估值约7bp。

二级方面，市场交投情绪显著回暖。经纪商成交1565笔，处于今年以来60%分位，GVN占比23%较昨持续下降，低估值成交占比76%较昨大幅抬升，平均低估值0.96bp成交。中短端方面，1Y内情绪继续回暖，成交479笔处于64%分位，平均低估值1.53bp成交，成交中枢在1.75%；1-3Y情绪维持平稳，成交626笔，处于62%分位，平均低估值0.67bp成交，成交中枢在1.98%略微低于昨日；3-5Y成交笔数略低于昨日，成交276笔，处于54%分位，平均低估值0.78bp成交。长端方面，5-7Y交投情绪跌入谷底，成交2笔，处于1%分位，平均低估值1.84bp成交，成交中枢2.44%；7年及以上情绪再度微调，成交笔数87笔，处于55%分位，平均低估值1.18bp成交，成交中枢基本持平在2.22%。

市场总结

债市在经历上周大幅下行后今日呈现回暖行情，收益率整体小幅下行。今日资金面整体偏均衡，早盘隔夜押利率1.55%或+10bp融出，随后资金价格下行，隔夜押利率存单1.48-1.50%融出，交投活跃。受权益市场近日走入震荡期影响，看股做债的叙事下债市逐渐好转，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，信用债二级交投活跃度相对走高。一方面，在央行对资金面的持续呵护下，“反内卷”下通胀预期升温和雅江基建引爆的市场情绪有所走弱，债市情绪稳中向好；另一方面，美欧关税谈判初见成果，贸易争端的压力重回八月初中美缓冲期结束后的协议，避险情绪逐步凝聚。短期来看，预计政治局会议前权益市场不会出现大幅回调，即使上行空间不大，对债市形成压制的局面仍将延续；但长期而言，尚无任何征兆表明国内整体经济利润率状况有所改善，地产时代后对新发展格局的探索仍然长路待行。建议在债市盘整期择机进行配置，为下半年与明年的资产做好战略规划。

市场数据