Sanmina的目标是25财年收入增长6%-8%，同时推进50亿-60亿美元的ZT Systems收购

盈利电话洞察：Sanmina Corporation（SARM）2025年第三季度

首席执行官Jure Sola在开场时认可了团队的贡献，并指出“2025财年第三季度，你们实现了20.4亿美元的稳健收入，非GAAP每股收益为1.53美元。”索拉强调了广泛的同比增长，并表示所有终端市场都表现出积极的势头，其中通信网络和云基础设施尤其强劲。索拉补充道：“我们开始看到大量新机会。”

Sola通过强调即将收购ZT Systems强调了公司的战略方向：“此次收购推进了Sanmina的战略数据中心AI战略。它使Sanmina能够利用我们在数据中心和人工智能基础设施支出方面的长期增长趋势。

首席财务官乔纳森·P·福斯特（Jonathan P. Faust）表示：“我们的收入为20.4亿美元，非GAAP毛利率为9.1%，非GAAP稀释每股收益为1.53美元，均超出了我们的预期。”福斯特还指出，“5.7%的非GAAP营业利润率处于我们预期的高端。”他将利润率的扩大归因于有利的产品组合和持续的运营效率。

浮士德将第四季度的收入引导在20亿美元至21亿美元之间，预计全年增长6.8%。非GAAP毛利率预计在8.7%至9.2%之间，非GAAP营业利润率为5.5%至6.0%。非GAAP摊薄每股收益预计在1.52美元至1.62美元之间。Faust说：“在1.57美元的中点，这将使我们比去年同期增长9.8%，全年增长12.9%。预计第四季度资本支出约为6500万美元。

索拉重申了积极的前景，并表示：“根据我们前9个月的业绩和第四季度的中期展望，这使我们有望在2025财年实现良好增长，我们预计将看到6%至8%的增长。”

Sanmina报告第三季度收入为20.4亿美元，同比增长10.9%。非GAAP毛利润为1.86亿美元，占收入的9.1%。非GAAP营业收入达到1.157亿美元，营业利润率为5.7%。

分部业绩显示，IMS收入为16.5亿美元，同比增长11.6%，CPS收入为4.22亿美元，同比增长8.8%。IMS非GAAP毛利率为7.5%。CPS非GAAP毛利率升至14.7%，提高320个基点。

现金和现金等值物为7.98亿美元，8亿美元左轮手枪没有未偿借款。本季度自由现金流为1.68亿美元。扣除客户预付款后的净库存周转率提高至6.3倍。

该公司本季度以约1300万美元回购了20万股股票，授权回购计划下剩余2.39亿美元。

Ruplu Bhattacharya，美国银行：被问及收购ZT Systems的稳定性和增长预期。Jure Sola回应道：“我们今天非常兴奋……我们发现人们很感兴趣。此外，我们还了解了有关ZT Systems本身的更多信息。我们相信他们有一些先进的能力，一些很棒的人……这个地方是有利可图的。它是有利可图的。它今天是盈利的，我们预计它在未来将继续盈利，但未来的机会比过去更大。”浮士德证实，50亿至60亿美元的收入运行率保持不变。

美国银行巴塔查里亚：对第四季度温和的增长指引提出质疑。Sola解释说：“业务并没有放缓。我想说业务正在扩大……我们的客户对未来更加积极。如果我看看客户的预测，他们看起来非常积极。”

Steven Bryant Fox，Fox顾问：被问及与ZT Systems收购相关的库存风险。浮士德回应道：“作为交易的一部分，我们确实设定了约20亿美元的运营资本目标……我们将像往常一样确保……库存得到客户需求和预测的支持。”

Anja Marie Theresa Soderstrom，Sidoti：询问收购后的利润率预期。Sola表示：“我们为客户增加了很多价值，并提供了很多功能，使我们能够提供比历史更好的利润率。所以我今天说，高于6%，但我相信这是有好处的。“

Soderstrom，Sidoti：被问及印度合资企业。浮士德回答说：“合资企业总体上做得很好。我的意思是，我们非常高兴。现在我们已经成立合资企业近三年了。但印度对我们来说是一个非常重要的市场。”

分析师表示谨慎乐观，重点关注ZT Systems的收购、部门利润率改善和地域扩张。问题经常探讨与整合、库存和增长速度相关的风险。

管理层在准备好的讲话中语气充满信心，索拉表示：“我们对自己的未来感觉良好。新计划获胜，我们预计需求的改善将推动26财年的增长。”在问答中，管理层仍然乐观，但有时也持谨慎态度，特别是在2026财年的预测和ZT Systems的整合方面。

与上一季度相比，分析师和管理层都表现出略高的信心，特别是在增长前景和战略举措方面。

收入和每股收益较第二季度有所增长，第三季度收入为20.4亿美元，非GAAP每股收益为1.53美元，分别高于19.8亿美元和1.41美元。

IMS和CPS部门的利润率均有所改善，CPS非GAAP毛利率从第二季度的13.9%上升至第三季度的14.7%。

管理层对全年收入增长（6%-8%）和营业利润率（长期>6%）的指导保持一致，但现在对ZT Systems收购时间轴及其预期影响的更清晰度提供了支持。

分析师的重点从第二季度的客户库存正常化和关税影响转向第三季度的收购整合、利润可持续性和新业务机会。

管理层将持续的宏观经济不确定性、关税和地缘政治问题列为持续风险。浮士德指出，“我们的指导基于当前的客户预测，并考虑了关税和地缘政治格局产生的市场不确定性。”

与ZT Systems收购相关的库存风险得到了解决，Faust确保继续勤奋进行验证并与客户需求保持一致。

分析师强调了ZT Systems的潜在整合和库存减记风险，管理层表示正在进行评估和风险管理策略。

Sanmina的领导层强调了第三季度的强劲表现，稳健的执行推动了关键部门的两位数收入同比增长和利润率的改善。即将到来的对ZT Systems的收购被定位为一项变革性举措，管理层重申了年收入增加50亿至60亿美元的预期，并承诺在数据中心和人工智能基础设施市场提供更高的营业利润率和扩展能力。在稳健的资产负债表和严格的资本配置的支持下，管理层仍然对公司保持增长势头和应对市场挑战的能力充满信心。

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