李星全：算力产业链增长助力AI行情展望

（来源：ETF炼金师）

　　在当前人工智能（AI）快速发展的背景下，算力产业链的表现引起了业内人士的广泛关注。随着大模型技术的持续进步，AI的应用场景不断扩展，用户数量也急剧上升，算力需求随之迅猛增长。根据行业分析，AI服务器的硬件需求依然依赖于强大的算力支持，相关产业链的公司也因此迎来了高速增长的机遇。

　　一、算力需求与AI服务器的关系

　　AI技术的推动力在于算力的提升。以英伟达（NVIDIA）为例，其最新的Blackwell架构芯片已经进入快速放量阶段。这一新一代芯片的重要性体现在其极高的算力性价比，以及对市场需求的有效响应。根据摩根士丹利的报告，英伟达的AI服务器GB200 NVL72的价格高达300万美元，其中GPU的价值占比高达72%，显示出算力硬件的高利润空间。同时，英伟达的业绩亦因强大的AI市场需求而显著增长，巩固了其行业领导地位。

　　这次的技术演进不同于以往。过去的AI算力增长主要依赖于训练算力，但如今，推理的算力需求也在迅速攀升。Blackwell芯片所具备的FP4精度格式，为推理任务提供了更高的效能，也对市场开放了新的机遇。

　　二、产业链分析：PCB、光模块与服务器ODM

　　在AI算力产业链中，多个环节都表现出良好的增长潜力。首先，PCB（印刷电路板）作为电子元件的核心，乃AI服务器及交换机的必需品。AI服务器中的PCB通常设计复杂，层数多达30层，材料要求也更高，这使得其市场价值相较于传统PCB有了显著提升。国内多家PCB企业在市场中的竞争力不断增强，享受着产业转移带来的红利。

　　光模块同样是AI服务器应用不可或缺的一部分。大型AI模型的训练和推理无法依赖单一服务器的算力，因此需要GPU集群进行分布式处理。光模块在此过程中承担着信号转化和长距离传输的任务，保证数据传输的效率。随着AI集群规模的扩大，光模块的需求量也在不断增加，推动了该细分市场的整体增长。

　　三、国内算力市场的机遇与挑战

　　面对美国对华制裁的压力，国内的算力硬件供应链依然面临一定瓶颈。然而，国内企业积极应对，通过技术创新和市场开拓，逐步向全球AI领域的第一梯队迈进。国内GPU市场的规模预计可达到千亿级别，虽然目前国产GPU公司的收入体量相对较小，但随着自主可控的算力发展，潜在的市场空间广阔。

　　四、投资布局建议

　　在下半年，投资者如何配置AI相关资产成为关注的焦点。建议关注通信ETF（515880），其光模块、服务器ODM及铜连接的占比超过60%，光模块占比超40%，业绩表现具备较强的确定性。此外，创业板的人工智能ETF国泰（159388）光模块比例较高，具备良好的弹性。同样，信创ETF（159537）涵盖了越来越多的信创产业链个股，如GPU设计与制造等，随着国产算力的崛起，前景可期。

　　总结来看，AI产业链的持续升级和算力需求的快速增长为相关公司提供了良好的盈利机会。随着技术的进步和市场需求的扩大，投资者在布局时应紧紧把握这一发展趋势。