国家需要主权比特币金库工具

Michael Saylor ' s Strategy（MTR）刚刚购买了价值超过5亿美元的4，980个比特币，进一步巩固了其作为比特币（BTC）最大上市公司持有者的地位。它目前占据比特币总供应量的2.74%，超过了第二大持有者Marathon Digital（持有0.22%）一英里。

但从比特币企业持有者名单中更明显的是，不仅仅是一家关键参与者的主导地位--事实上，34家公司中有一半以上位于美国，而且除了前十名持有者之一（日本的元星球）之外，所有公司都是美国公司。

这34家公司总共持有近700，000个BTC，占公司金库持有BTC总量的95.8%。

弥合机构的准入差距

虽然企业比特币国债可能会提供对法定货币贬值或市场波动的对冲，但它们最被忽视的价值是系统性的：它们为一类被锁定的投资者解锁了比特币。许多机构投资者--特别是养老基金、保险公司和共同基金--都受到禁止他们购买加密ETF、离岸基金甚至比特币本身的规定的约束。

但同样的授权也允许投资于国内上市股票。资产负债表上持有比特币并满足国内上市要求的上市公司可以直接进入这些投资组合，而不会违反授权限制。因此，企业比特币国债不仅使持有BTC的公司受益。它们充当其他人的合规、受监管批准的接入点。

这看起来像是一小群投资者，但事实上，许多机构和基金都受到严格规定的限制，目前比特币完全遥不可及。例如，600多只加拿大股票共同基金（该国最大的同行集团）在法律上被禁止持有除国内股票之外的任何东西。

即使是拥有约2.4万亿美元退休储蓄的加拿大Maple-Eight养老金巨头，其直接比特币风险敞口也为零。即使他们确实持有加密基金或ETF，对这些工具的风险敞口也有严格的限制，这些工具属于替代资产类别，通常在1%至5%之间。另一方面，境内上市公司的股份将符合90 - 100%的境内股权范围。

加拿大只是一个例子，但大多数国家都对其机构投资公司和基金施加了类似的限制。这正是一家资产负债表上有比特币的当地上市公司填补这一空白的地方。

ETF vs上市股票

这并不是说现货比特币ETF没有改变所有类型投资者的游戏规则--它们确实如此。加拿大是2021年第一个推出现货比特币ETF的国家，今年总资产已达到50亿加元，而在美国，贝莱德（BlackRock）的现货BTC ETF已膨胀为700亿美元的庞然大物。

但ETF的意义在于易于获取和流动性--企业国债的意义远不止于此。与任何上市公司一样，企业比特币金库具有治理监督、长期业务战略和资本增值的潜力。与ETF不同的是，在市场条件允许的情况下，公司股票也可以以低于资产净值的折扣购买，而且至关重要的是，它提供了随着时间的推移而增长每股比特币价值的机会，而不仅仅是积累BTC持有量。是的，您会面临运营公司风险，但您也会获得经审计的披露、GAAP报告以及利润资助的BTC购买的可选优势。

因此，虽然在一些人看来，通过当地上市工具投资比特币是一个奇怪的提议，但这正是某些投资者能够获得过去五年表现最佳资产的投资所需的条件。

新的避风港

但这些投资者不能只买迈克尔·塞勒的策略--他们需要国内的投资工具。事实上，这并不是一件坏事，因为让一家比特币国债公司主导市场让人想起垄断，而美国公司在现有比特币国债中的普遍存在可能会使比特币市场严重偏向一个国家。

如果比特币金库真的想向尽可能多的投资者开放比特币，他们必须遵守当地的规则。在每个国家都制定策略之前，养老基金和其他当地机构投资者的比特币投资缺口将继续存在，并且他们将在回报方面被不公平地落后。

比特币不再是只适合勇敢投资者的高波动性边缘资产--它正日益成为战略必备配置。由于摩根士丹利和花旗等主要银行预计美元将继续贬值，以及其他全球货币受到贬值和通胀的打击，比特币正在成为避风港。

所有公司，无论在世界哪个地方，都应该考虑在其财政储备中增加避险资产。

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