【信达能源】钢铁周报：继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会

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本周市场表现：本周钢铁板块上涨7.55%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨8.04%，长材板块上涨9.04%，板材板块上涨7.69%；铁矿石板块上涨7.74%，钢铁耗材板块上涨5.20%，贸易流通板块上涨1.24%。

铁水产量环比下降。截至7月25日，样本钢企高炉产能利用率90.8%，周环比下降0.08百分点。截至7月25日，样本钢企电炉产能利用率55.5%，周环比增加3.70百分点。截至7月25日，五大钢材品种产量755.0万吨，周环比下降1.21万吨，周环比下降0.16%。截至7月25日，日均铁水产量为242.23万吨，周环比下降0.21万吨，同比增加2.58万吨。

五大材消费量环比下降。截至7月25日，五大钢材品种消费量868.1万吨，周环比下降1.98万吨，周环比下降0.23%。截至7月25日，主流贸易商建筑用钢成交量11.5万吨，周环比增加2.10万吨，周环比增加22.38%。

库存环比增加。截至7月25日，五大钢材品种社会库存927.1万吨，周环比增加4.97万吨，周环比增加0.54%，同比下降27.00%。截至7月25日，五大钢材品种厂内库存409.4万吨，周环比下降6.13万吨，周环比下降1.48%，同比下降16.07%。

普钢价格环比增加。截至7月25日，普钢综合指数3606.2元/吨，周环比增加143.87元/吨，周环比增加4.16%，同比下降2.90%。截至7月25日，特钢综合指数6625.5元/吨，周环比增加49.83元/吨，周环比增加0.76%，同比下降2.95%。截至7月25日，螺纹钢高炉吨钢利润为282元/吨，周环比增加111.0元/吨，周环比增加64.91%。截至7月25日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-30元/吨，周环比增加54.0元/吨，周环比增加64.29%。

主焦煤价格环比上涨。截至7月25日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为783元/吨，周环比上涨16.0元/吨，周环比上涨2.09%。截至7月25日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比上涨230.0元/吨。截至7月25日，一级冶金焦出厂价格为1605元/吨，周环比增加110.0元/吨。截至7月25日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.45天，周环比下降0.0天，同比增加1.2天。截至7月25日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.51天，周环比增加0.6天，同比增加2.8天。截至7月25日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.18天，周环比增加0.6天，同比增加2.2天。

本周，铁水日产环比下降，但仍超出往年同期水平（截至7月25日，日均铁水产量为242.23万吨，周环比下降0.21万吨，同比增加2.58万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加0.54%，五大钢材品种厂内库存周环比下降1.48%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨16.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨230.0元/吨。需注意的是，7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出等。近日，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。在中央明确要求防止“内卷式”恶性竞争之后，相关部委积极行动，出台相关“反内卷”举措。7月24日，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，完善了低价倾销的认定标准，以规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，吨钢利润或继续扩大，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、方大特钢、中信特钢、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒

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一、 本周钢铁板块及个股表现

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本周钢铁板块上涨7.55%，表现优于大盘；本周沪深300上涨1.69%到4127.16；涨跌幅前三的行业分别是煤炭(8.00%)、钢铁(7.55%)、有色金属(7.10%)。

本周特钢板块上涨8.04%，长材板块上涨9.04%，板材板块上涨7.69%；铁矿石板块上涨7.74%，钢铁耗材板块上涨5.20%，贸易流通板块上涨1.24%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST西钢(61.70%)、博云新材(25.16%)、酒钢宏兴（维权）(20.26%)。

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二、本周核心数据

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1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至7月25日，日均铁水产量为242.23万吨，周环比下降0.21万吨，周环比下降0.09%，同比增加1.08%。

⚫ 高炉产能利用率：截至7月25日，样本钢企高炉产能利用率90.8%，周环比下降0.08百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至7月25日，样本钢企电炉产能利用率55.5%，周环比增加3.70百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至7月25日，五大钢材品种产量755.0万吨，周环比下降1.21万吨，周环比下降0.16%。

2、需求

⚫五大钢材品种消费量：截至7月25日，五大钢材品种消费量868.1万吨，周环比下降1.98万吨，周环比下降0.23%。

⚫建筑用钢成交量：截至7月25日，主流贸易商建筑用钢成交量11.5万吨，周环比增加2.10万吨，周环比增加22.38%。

⚫30大中城市商品房成交面积：截至2025年7月20日，30大中城市商品房成交面积为136.9万平方米，周环比下降8.2万平方米。

⚫地方政府专项债净融资额：截至7月27日，地方政府专项债净融资额为44505亿元，累计同比增加180.91%。

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至7月25日，五大钢材品种社会库存927.1万吨，周环比增加4.97万吨，周环比增加0.54%，同比下降27.00%。

⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至7月25日，五大钢材品种厂内库存409.4万吨，周环比下降6.13万吨，周环比下降1.48%，同比下降16.07%。

4、价格&利润

钢材价格：

⚫ 普钢综合指数：截至7月25日，普钢综合指数3606.2元/吨，周环比增加143.87元/吨，周环比增加4.16%，同比下降2.90%。

⚫ 特钢综合指数：截至7月25日，特钢综合指数6625.5元/吨，周环比增加49.83元/吨，周环比增加0.76%，同比下降2.95%。

钢材利润：

⚫ 全国平均铁水成本：截至7月25日，全国平均铁水成本为2276元/吨，周环比增加48.0元/吨。

⚫电炉吨钢利润：截至7月25日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-30元/吨，周环比增加54.0元/吨，周环比增加64.29%。

⚫高炉吨钢利润：截至7月25日，螺纹钢高炉吨钢利润为282元/吨，周环比增加111.0元/吨，周环比增加64.91%。

⚫247家钢铁企业盈利率：截至7月25日，247家钢铁企业盈利率为63.64%，周环比增加3.5pct。

期现货基差：

⚫热轧基差：截至7月25日，热轧板卷现货基差为-7元/吨，周环比下降37.0元/吨。

⚫螺纹基差：截至7月25日，螺纹钢现货基差为74元/吨，周环比下降29.0元/吨。

⚫焦炭基差：截至7月25日，焦炭现货基差为-183元/吨，周环比下降62.0元/吨。

⚫焦煤基差：截至7月25日，焦煤现货基差为-209元/吨，周环比下降174.0元/吨。

⚫铁矿石基差：截至7月25日，铁矿石现货基差为-20.5元/吨，周环比下降2.5元/吨。

5、原料

价格&利润：

⚫港口铁矿石价格：截至7月25日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为783元/吨，周环比上涨16.0元/吨，周环比上涨2.09%。

⚫港口炼焦煤价格：截至7月25日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比上涨230.0元/吨。

⚫一级冶金焦价格：截至7月25日，一级冶金焦出厂价格为1605元/吨，周环比增加110.0元/吨。

⚫焦企吨焦利润：截至7月25日，独立焦化企业吨焦平均利润为-54元/吨，周环比下降11.0元/吨。

⚫铁废价差：截至7月25日，铁水废钢价差为29.6元/吨，周环比增加63.6元/吨。

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三、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【方大特钢】方大特钢关于持股5%以上股东部分股份质押的公告：江西汽车板簧有限公司（以下简称“江西板簧”）持有公司175,820,000股股份，占公司总股本的比例为7.60%；江西板簧本次将其所持公司84,040,000股股份办理质押，占其所持公司股份的比例为47.80%，占公司总股本的比例为3.63%；江西板簧累计质押（含本次）其持有的公司股份85,216,900股，占其所持公司股份的比例为48.47%，占公司总股本的比例为3.68%。江西板簧为公司控股股东江西方大钢铁集团有限公司（以下简称“方大钢铁”）的全资子公司，截至本公告披露日，方大钢铁已累计质押其持有的公司股份577,848,335股，占其所持公司股份的比例为76.72%，占公司总股本的比例为24.98%。本次股份质押后，方大钢铁及其一致行动人合计质押663,065,235股公司股份，占其合计持有公司股份的比例为71.37%，占公司总股本的比例为28.66%。除上述质押外，公司控股股东及其一致行动人所持公司股份不存在其他质押的情况。

【钒钛股份】关于回购注销部分限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告：攀钢集团钒钛资源股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年4月25日召开第九届董事会第二十四次会议审议并通过了《关于回购并注销部分限制性股票的议案》。鉴于公司2024年业绩未达到2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期业绩考核条件，根据《上市公司股权激励管理办法》及《攀钢集团钒钛资源股份有限公司2021年限制性股票激励计划（第二次修订稿）》有关规定，公司拟以自有资金，对涉及的88名激励对象第三个解除限售期对应的已获授但尚未解锁的限制性股票进行回购并注销。

【鞍钢股份】关于控股股东增持股份计划的实施进展暨增持时间过半的公告：鞍钢股份有限公司（以下简称公司）于2025年4月22日披露了《关于控股股东增持公司A股流通股份计划的公告》，控股股东鞍山钢铁集团有限公司（以下简称鞍山钢铁）基于对公司长期投资价值的认可及未来发展前景的信心，计划自2025年4月22日起6个月内，通过集中竞价方式增持公司A股流通股份，本次计划增持总金额合计不低于人民币10,000万元且不超过人民币20,000万元。本次增持计划不设定价格区间。截至2025年7月21日，本次增持计划实施期限过半，鞍山钢铁自2025年4月22日至2025年7月21日通过深圳证券交易所以集中竞价方式累计增持公司股份36,143,538股，增持金额合计（不包含佣金及交易税费）为人民币8,682.07万元。截至2025年7月21日收盘，鞍山钢铁持有公司股份5,052,255,067股，持股比例为53.92%。

【本钢板材】本钢板材股份有限公司关于重大资产置换暨关联交易的进展公告：公司于2023年6月21日披露的《本钢板材股份有限公司重大资产置换暨关联交易预案》的“重大风险提示”中，对本次交易相关的风险、标的公司有关风险及其他风险进行了说明，敬请广大投资者注意投资风险。本次交易将导致公司关联销售比例大幅增加，可能导致公司对控股股东及其他关联方存在重大依赖、对公司面向市场独立持续经营的能力产生重大影响，本次交易不排除存在交易方案调整、中止或取消的可能。公司正在对本次交易方案的可行性与合规性做进一步审慎论证和谨慎评估。本次交易方案仍需进一步论证和沟通协商，相关事项尚存在不确定性，公司将根据相关事项的进展情况，及时履行信息披露义务。

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四、本周行业重要资讯

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1、四部委出手“反内卷”：在中央明确要求防止“内卷式”恶性竞争之后，相关部委积极行动，出台相关“反内卷”举措。7月24日，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，完善了低价倾销的认定标准，以规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争；国资委在京举办地方国资委负责人研讨班，要求带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/2095769）

2、焦炭第三轮提涨基本落地：7月24日下午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快提涨价格。为改善行业经营困难的局面，实现产业链利润的合理分配，与会企业达成以下决议：（1）自7月25日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨。（2）继续坚持预收款的商业模式，不赊销，不放弃检斤计量化验权。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/ro5gxghOyvmbnZfRgEQhXw）

3、郑栅洁：推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作：7月23日，国家发展改革委主任郑栅洁召开企业座谈会，听取国企民企协同发展意见。郑栅洁主任表示，国家发展改革委将积极采取务实有效措施，健全国企民企协同发展的体制机制，推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，进一步增强经济发展活力和产业竞争力。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/2093563）

4、加强自律——中西部钢企就破“内卷”形成共识：“强化自律控产”——7月19日至20日，以“携手共建绿色钢铁，同心共闯行业难关”为主题的第十届陕晋川甘钢企高峰论坛上，与会钢企代表达成上述共识。大家认为，落实好中央提出的破“内卷”要求，加强行业自律，将为实现区域钢铁产业有序、有质、有效发展发挥重要作用；如果措施落实到位，也将为中国钢铁行业破“内卷”做出积极示范。（资料来源：http://sx.news.cn/20250721/474881f697ed42b9a552f841af4f0dfc/c.html）

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五、风险因素

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（1）地产进一步下行；

（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；

（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；

（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

本文源自报告：《钢铁周报：继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会》

报告发布时间：2025年7月27日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

高   升  S1500524100002

左前明  S1500518070001

刘   波  S1500525070001