WAIC世界人工智能大会召开，《超自然行动组》同时在线超百万

文｜杨艾莉 杨晓玮 蔡佳成

AI：7天9款国产AI产品发布，覆盖基座模型、多模态模型、AI编程、AI眼镜等领域，国内互联网大厂AI叙事再度加速。世界人工智能大会召开，吸引800余家企业参展，展出3000余项展品，较去年翻倍，AI加速赋能各行各业。2）港股&互联网：腾讯《三角洲行动》有望成新的长青游戏代表，哔哩哔哩《三谋》流水表现稳健，期待《三国：Ncard》上线。3）游戏：《超自然行动组》同时在线超过100万，7月游戏版号下发，1~7月的国产与进口版号累计发放了946款，同比增长在19%。4）影视：《南京照相馆》超预期，关注后续热门IP动画电影《浪浪山小妖怪》。

1、AI：7天9款国产AI产品发布，世界人工智能大会举办

7天9款国产AI产品发布。本周阿里、字节、腾讯、快手等大厂均密集更新AI大模型和应用，覆盖基座模型、多模态模型、AI编程、AI眼镜等领域，国内互联网大厂AI叙事再度加速。

基座模型：阿里Qwen3 235B旗舰非推理模型发布，是目前全球最强的非推理模型，综合能力在Artificial Analysis榜单中排名全球第9，排在它前面的普遍是o4、R1等推理模型；数学测试AIME25结果也较Kimi K2和DeepSeek V3高42%以上。快手开源发布KAT-V1自动思考大模型，可以根据问题难度自动切换思考形态，40B小参数版本比肩满血版R1。后续期待GPT-5发布，有望集成原生多模态与Agent能力。

推理模型：阿里Qwen3 235B旗舰模型的推理版本发布，知识、编程、数学、创意写作、多语言能力比肩Gemini-2.5 pro、o4-mini等顶尖闭源模型，略超DeepSeek R1，成为全球最佳开源推理模型。后续期待基于Kimi K2的推理模型发布。

多模态模型：腾讯发布3D世界模型，是业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型，可以用于游戏开发和VR数字内容创作。阶跃星辰发布新一代原生多模态推理模型Step3，具备视觉信息、数学内容交叉分析能力，综合能力在开源多模态推理模型中实现SOTA。

AI编程：字节TRAE 2.0 SOLO发布，AI编程从代码补全向完整软件交付迭代，可以自动调用资料库，自主完成完整的网页和应用程序开发。腾讯发布CodeBuddy IDE，并非局限于面向程序员的AI编程工具，更多是面向独立开发者的AI工作台，可以把产品设计文档生成完整的网页。阿里则推出Qwen3-Coder模型，在Agentic Coding、Agentic Tool-Use上比肩全球最强的Claude Sonnet4。

AI眼镜：阿里旗下夸克展出首款自研AI眼镜，集成通义千问大模型和夸克AI搜索与问答能力，还支持高德地图导航、淘宝比价、支付宝扫码支付、飞猪行程提醒等功能，最快年内发布。

世界人工智能大会召开。本届大会吸引800余家企业参展，展出3000余项展品及100余款“全球首发”“中国首秀”新品，较去年翻倍（500家企业参展，展品数量1500项）。去年聚焦百模大战与人形机器人，今年则是AI在各行各业加速渗透。WPS灵犀Agent、钉钉AI练货Agent、商汤科技金融智脑Agent等垂类Agent亮相，可灵现场展示图像与视频生成能力，国内创业团队Flowith向总理演示新发布的通用Agent Neo。

关注AI应用商业化进展。目前全球有10余家AI公司的ARR超过1亿美元，OpenAI以100亿美元ARR位列第一，C端产品ChatGPT贡献超60%收入，且23-25年公司预期收入CAGR达260%，收入增长弹性高于以B端API收入为主的Anthropic，但后者收入也保持较高增速。垂类应用中，落地场景明确的应用较快实现商业化，包括AI编程、AI搜索和AI多模态。国内得益于多模态模型性能和性价比超过海外，可灵5月ARR已达1.7亿美元，成为全球收入规模最大的视频应用；创业公司睿琪科技推出AI植物识别产品PictureThis，植物数据壁垒深、适配欧美用户的植物养护需求，24年全球收入超9000万美元。此外垂类Agent（麦可年收入2400万元）、AI陪伴（Talkie/星野数千万美元量级年收入）率先贡献收入。

3、游戏：《超自然行动组》同时在线超过100万，7月游戏版号下发

7月游戏版号共下发134款，其中国产游戏版号127款，进口版号7款。今年以来游戏的版号供给持续在增长，1~7月的国产与进口版号累计发放了946款，同比增长在19%。本次我们认为值得关注的游戏较多，且集中在中型游戏公司，具体包括了巨人网络的《名将杀》（代号：杀），ST华通（维权）《奔奔王国》（Kingshot的国服版本），恺英网络《荒野守则》，吉比特《大荒有妖兽》

我们重申游戏的全年推荐，暑期新产品的高频数据向好，包括《超自然》的暑期大版本，《Kingshot》的快速起量，《杖剑》的海外服上线。业绩方面，Q2游戏公司普遍向好。下半年新品储备丰富，包括腾讯《无畏契约》手游，完美世界《异环》，华通《kingshot》国服，巨人网络《名将杀》，心动公司《伊瑟》国服，吉比特《九牧之野》等。

5、影视：暑期档迎来超预期电影，档期小幅回暖

电影：《南京照相馆》超预期，关注《浪浪山小妖怪》。本周上映的《南京照相馆》点映和预售阶段票房超预期，目前已于7月25日正式上映，目前猫眼预测最终票房为16.24亿元，预计是今年暑期档票房冠军。关注后续热门IP动画电影《浪浪山小妖怪》，是《中国奇谭》首部电影，该系列动画在B站播放量达到3.4亿，覆盖人群广，电影票房潜力大。

短剧：盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力。以前依靠出品公司为付费短剧投流，以极短的制作、投流、变现周期形成高资金流转，出品公司承担高风险；现在一边是出品公司制作精品免费短剧，一边是平台依靠算法推流免费短剧，共同为提高用户留存和观看时长而努力，实现出品公司和平台共赢。因此短剧宣发从高营销投放模式转向话题、口碑营销模式，宣发模式向网剧、长剧靠拢。综合看，在监管常态化、平台合作下，短剧制作向精品化发展是必然趋势。预计这将利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

6、出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版

持续关注AI教育业务推进和政策变化。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到要加强人工智能等前瞻布局。1）加快建设人工智能教育大模型。2）完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

证券研究报告名称：《传媒周观点：WAIC世界人工智能大会召开，《超自然行动组》同时在线超百万》

对外发布时间：2025年7月27日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

杨艾莉 SAC 编号：S1440519060002

SFC 编号：BQI330

杨晓玮 SAC 编号：S1440523110001

蔡佳成 SAC 编号：S1440524080008

研究助理：马晓婷