【信达能源】原油周报：资金对油市供需趋于谨慎，油价窄幅下跌

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：资金对油市供需趋于谨慎，油价窄幅下跌》 | 发布时间：2025年7月27日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，能源行业首席分析师，S1500518070001；刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年7月25日当周，油价窄幅下跌。本周，利多方面，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，中东哈以问题再次反复，美国宣称将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，美欧接近达成15%关税协议，但市场供需层面较难为油价提供上行动力，国际油价仍继续小幅走跌。截至本周五（7月25日），布伦特、WTI油价分别为67.66、65.16美元/桶。

【原油价格】截至2025年07月25日当周，布伦特原油期货结算价为67.66美元/桶，较上周下降1.62美元/桶（-2.34%）；WTI原油期货结算价为65.16美元/桶，较上周下降0.89美元/桶（-1.35%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为65.75美元/桶，较上周上升0.79美元/桶（+1.22%）。

【海上钻井服务】截至2025年7月21日当周，全球海上自升式钻井平台数量为381座，较上周减少2座，其中东南亚、其他地区各减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周减少1座，其中北美、南美地区各减少1座，其他地区增加1座。

【美国原油供给】截至2025年07月18日当周，美国原油产量为1327.3万桶/天，较上周减少10.2万桶/天。截至2025年07月25日当周，美国活跃钻机数量为415台，较上周减少7台。截至2025年07月25日当周，美国压裂车队数量为168部，较上周减少6部。

【美国原油需求】截至2025年07月18日当周，美国炼厂原油加工量为1693.6万桶/天，较上周增加8.7万桶/天，美国炼厂开工率为95.50%,较上周上升1.6pct。

【美国原油库存】截至2025年07月18日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少336.9万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少20.0万桶（-0.05%）；商业原油库存为4.19亿桶，较上周减少316.9万桶（-0.75%）；库欣地区原油库存为2186.3万桶，较上周增加45.5万桶（+2.13%）。

【美国成品油库存】截至2025年07月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23112.9、1447.8、10990.1、4549.9万桶，较上周分别-173.8（-0.75%）、-119.7（-7.64%）、+293.1（+2.74%）、+69.0（+1.54%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗关系的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年7月25日当周，油价窄幅下跌。本周，利多方面，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，中东哈以问题再次反复，美国宣称将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，美欧接近达成15%关税协议，但市场供需层面较难为油价提供上行动力，国际油价仍继续小幅走跌。截至本周五（7月25日），布伦特、WTI油价分别为67.66、65.16美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年7月25日当周，沪深300上涨1.69%至4127.16点，石油石化板块上涨2.58%。

截至2025年7月25日当周，炼化与贸易板块上涨3.09%，油气开采板块上涨2.53%，油服工程板块下跌2.33%。

截至2025年7月25日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅168.89%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅29.73%，油服工程板块自2022年以来上涨6.24%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年7月25日当周，上游板块股价表现较好的仁智股份（维权）（+19.27%）、中国石油化工股份H（+6.45%）、洲际油气（+4.27%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年07月25日当周，布伦特原油期货结算价为67.66美元/桶，较上周下降1.62美元/桶（-2.34%）；WTI原油期货结算价为65.16美元/桶，较上周下降0.89美元/桶（-1.35%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为65.75美元/桶，较上周上升0.79美元/桶（+1.22%）。

原油价差：截至2025年07月25日当周，布伦特-WTI期货价差为2.5美元/桶，较上周收窄0.73美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.01美元/桶，较上周收窄0.04美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为2.17美元/桶，较上周收窄1.62美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-0.33美元/桶，较上周收窄0.89美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为2.7美元/桶，较上周收窄2.17美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.2美元/桶，较上周收窄1.44美元/桶。

相关指数：截至2025年07月25日，美元指数为97.67，较上周下跌0.80%；LME铜现货结算价为9788.00美元/吨，较上周上涨1.25%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年7月21日当周，全球海上自升式钻井平台数量为381座，较上周减少2座，其中东南亚、其他地区各减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周减少1座，其中北美、南美地区各减少1座，其他地区增加1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年07月18日当周，美国原油产量为1327.3万桶/天，较上周减少10.2万桶/天。

钻机板块：截至2025年07月25日当周，美国活跃钻机数量为415台，较上周减少7台。

压裂板块：截至2025年07月25日当周，美国压裂车队数量为168部，较上周减少6部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年07月18日当周，美国炼厂原油加工量为1693.6万桶/天，较上周增加8.7万桶/天，美国炼厂开工率为95.50%,较上周上升1.6pct。

中国炼厂：截至2025年07月24日，主营炼厂开工率为81.21%，与上周持平。截至2025年07月23日，山东地炼开工率为50.04%，较上周上升0.88pct。

▪原油进出口▪

截至2025年07月18日当周，美国原油进口量为597.6万桶/天，较上周减少40.3万桶/天（-6.32%），美国原油出口量为385.5万桶/天，较上周增加33.7万桶/天（+9.58%），净进口量为212.1万桶/天，较上周减少74.0万桶/天（-25.87%）。

▪原油库存▪

截至2025年07月18日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少336.9万桶（-0.41%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周减少20.0万桶（-0.05%）；商业原油库存为4.19亿桶，较上周减少316.9万桶（-0.75%）；库欣地区原油库存为2186.3万桶，较上周增加45.5万桶（+2.13%）。

截至2025年7月25日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为12.08亿桶，较上周+3998.9万桶（+3.31%）。其中，全球原油浮仓库存为8047.4万桶，较上周+1298.9万桶（+16.14%）；全球原油在途库存为11.28亿桶，较上周+2700万桶（+2.39%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年07月25日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为91.80（+0.09）、76.59（-1.61）、87.61（+0.03）美元/桶；与原油差价分别为22.76（+0.15）、7.56（-1.55）、18.67（+0.19）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年07月25日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为103.07（+1.86）、88.77（-2.01）、97.31（+3.55）美元/桶；与原油差价分别为34.17（+2.04）、19.86（-1.83）、28.41（+3.74）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年07月25日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为97.74（+1.93）、97.70（-0.10）、101.28（-0.72）美元/桶；与原油差价分别为28.83（+2.12）、28.79（+0.08）、32.37（-0.54）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年07月18日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为936.6、507.9、188.6万桶/天，较上周分别+28.2（+3.10%）、+9.5（+1.91%）、+0.6（+0.32%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年07月18日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为896.7、334.3、168.2万桶/天，较上周分别+47.8（+5.63%）、-8.0（-2.34%）、+5.5（+3.38%）万桶/天。

出行数据：截至2025年07月24日，美国周内机场旅客安检数为1953.91万人次，较上周增加2.46万人次（+0.13%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年07月18日当周，美国车用汽油进口量为15.1万桶/天，较上周减少2.6万桶/天（-14.69%）；出口量为72.0万桶/天，较上周减少15.7万桶/天（-17.90%）；净出口量为56.9万桶/天，较上周减少13.1万桶/天（-18.71%）。

柴油板块：截至2025年07月18日当周，美国柴油进口量为11.5万桶/天，较上周减少3.1万桶/天（-21.23%）；出口量为143.1万桶/天，较上周增加32.0万桶/天（+28.80%）；净出口量为131.6万桶/天，较上周增加35.1万桶/天（+36.37%）。

航煤板块：截至2025年07月18日当周，美国航空煤油进口量为15.0万桶/天，较上周增加8.6万桶/天（+134.38%）；出口量为25.6万桶/天，较上周增加2.0万桶/天（+8.47%）；净出口量为10.6万桶/天，较上周减少6.6万桶/天（-38.37%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年07月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23112.9、1447.8、10990.1、4549.9万桶，较上周分别-173.8（-0.75%）、-119.7（-7.64%）、+293.1（+2.74%）、+69.0（+1.54%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年07月23日，新加坡汽油、柴油库存分别为1026、965万桶，较上周分别+74.0（+7.77%）、-119.0（-10.98%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年07月25日，周内布伦特原油期货成交量为188.67万手，较上周减少61.44万手（-24.57%）。截止至2025年07月22日，周内WTI原油期货多头总持仓量为201.33万张，较上周减少5.58万张（-2.70%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓15.33万张，较上周减少0.91万张（-5.60%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。