【信达能源】煤炭周报：政策定调遏制超产，边际收紧支撑煤价

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至7月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价645元/吨，周环比上涨11元/吨。产地动力煤：截至7月25日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）482元/吨，周环比上涨3.6元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）530元/吨，周环比上涨10.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至7月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格66.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.1美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.2美元/吨，周环比上涨0.7美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至7月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1650元/吨，周上涨230元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1776元/吨，周上涨272元/吨。产地炼焦煤：截至7月25日，临汾肥精煤车板价(含税)1400.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；兖州气精煤车板价900.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1200.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨。国际炼焦煤：截至7月25日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价193.8美元/吨，周环比上涨6.8美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至7月25日，样本动力煤矿井产能利用率为94%，周环比下降0.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.9%，周环比增加0.8个百分点。

沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至7月24日，沿海八省煤炭库存较上周上升42.90万吨，周环比增加1.23%；日耗较上周下降19.60万吨/日，周环比下降8.10%；可用天数较上周上升1.50天。内陆十七省：截至7月24日，内陆十七省煤炭库存较上周上升8.50万吨，周环比增加0.10%；日耗较上周下降51.00万吨/日，周环比下降13.04%；可用天数较上周上升3.40天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比持平。化工周度耗煤：截至7月25日，化工周度耗煤较上周上升2.21万吨/日，周环比增加0.32%。高炉开工率：截至7月25日，全国高炉开工率83.5%，周环比持平。水泥开工率：截至7月25日，水泥熟料产能利用率为58.1%，周环比下跌0.3百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为94%(-0.6个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.9%(+0.83个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降51.00万吨/日(-13.04%)，沿海8省日耗周环比下降19.60万吨/日(-8.1%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升2.21万吨/日(+0.32%)；钢铁高炉开工率为83.46%(持平)；水泥熟料产能利用率为58.1%(-0.26个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报645元/吨(+11元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1650元/吨(+230元/吨)。值得注意的是，近期国家能源局综合司发布促进煤炭供应平稳有序的通知，要求对山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)超产行为进行核查，对于2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改。当前，主产地煤矿收到文件明确通知的仍然较少，但我们认为反内卷政策或逐步落地，一方面是当前煤价下行已引发行业超半数企业亏损，这种行业亏损状态本身就违背健康发展逻辑，使得政策对行业的管控约束具备更强必要性；另一方面煤炭作为产业链最上游原料，通过稳定煤炭价格为中下游产业提供可预期的成本锚点，有望推动经济正向循环。综上，我们认为未来遏制煤炭超产政策或逐步落地，供给端边际收紧从而支撑煤价回升。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-20%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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一、本周核心观点及重点关注

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重要指标前瞻

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为94%(-0.6个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.9%(+0.83个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降51.00万吨/日(-13.04%)，沿海8省日耗周环比下降19.60万吨/日(-8.1%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升2.21万吨/日(+0.32%)；钢铁高炉开工率为83.46%(持平)；水泥熟料产能利用率为58.1%(-0.26个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报645元/吨(+11元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1650元/吨(+230元/吨)。值得注意的是，近期国家能源局综合司发布促进煤炭供应平稳有序的通知，要求对山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)超产行为进行核查，对于2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改。当前，主产地煤矿收到文件明确通知的仍然较少，但我们认为反内卷政策或逐步落地，一方面是当前煤价下行已引发行业超半数企业亏损，这种行业亏损状态本身就违背健康发展逻辑，使得政策对行业的管控约束具备更强必要性；另一方面煤炭作为产业链最上游原料，通过稳定煤炭价格为中下游产业提供可预期的成本锚点，有望推动经济正向循环。综上，我们认为未来遏制煤炭超产政策或逐步落地，供给端边际收紧从而支撑煤价回升。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-20%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

近期重点关注

1. 国际能源署：预计今年全球煤炭需求仍将略有增加，今明两年将保持历史高位水平。国际能源署（International Energy Agency - IEA）7月24日发布最新的《煤炭年中更新》（Coal Mid-Year Update）报告显示，尽管今年上半年多个主要市场出现短期波动，但预计今年和明年全球煤炭需求可能将基本保持不变。《煤炭年中更新》报告显示，2024年，全球煤炭需求达到约88亿吨的新高，比上年增长1.5%，因为中国、印度、印度尼西亚和其他新兴经济体的煤炭消费增加，超过了欧洲、北美和东北亚发达经济体的消费下降。然而，今年上半年，由于中国和印度的电力消费增长放缓，以及可再生能源发电量大幅增加，上述几种趋势发生了逆转。国际能源署指出，相比之下，由于电力需求的强劲增长和天然气价格的上涨，今年上半年，美国煤炭使用量增长了约10%。欧盟煤炭需求总体持平，工业部门的消费减少抵消了电力生产对煤炭需求的增加。尽管存在这些短期波动，但报告指出，全球煤炭使用的基本结构性驱动因素总体上没有多大变化。因此，预计今年全球煤炭需求仍将略有增加，随后在2026年出现小幅下降，需求可能降至略低于2024年的水平。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/rSC2g-6ahLuWP1hBXFs11w）

2. 2025年上半年蒙古国煤炭产量同比下降12.4%。据蒙古国国家统计办公室(National Statistical Office of Mongolia)发布的统计数据显示，2025年1-6月，蒙古国煤炭产量累计为4370.6万吨，比上年同期的4988.5万吨减少617.9万吨，同比下降12.4%。其中，硬煤（Hard coal）产量为3728.5万吨，同比下降13.3%；褐煤（Brown coal）产量为642.1万吨，同比下降6.6%。6月份，蒙古国煤炭产量大幅下滑，当月煤炭产量为645.3万吨，同比减少32.2%，环比下降29.3%。其中，硬煤产量544.9万吨，同比减少34.8%，环比下降35.3%；褐煤产量100.4万吨，同比下降13.5%，环比增长42.2%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/BI1Ezz93OdnFCe8eWB2euQ）

3. 印尼预计2025年全年煤炭出口量约为5亿吨，同比减少9.9%。据印尼康坦网站（KONTAN.CO.ID）7月21日发布的信息，引述印尼矿业协会（Indonesia Mining Association - IMA）的数据，预计今年印尼的煤炭出口量将调整至5亿吨，低于2024年5.55亿吨的出口量。印尼矿业协会（IMA）执行董事亨德拉·西纳迪亚（Hendra Sinadia）周一（7月21日）说道，“到2025年底，印尼的煤炭出口量肯定比2024年的出口量有所下降。政府已经对2025年的目标进行了预测，即产量为7.39亿吨，出口量为5亿吨。” 如果与去年比较的话，今年印尼的煤炭生产目标为7.39亿吨，比2024年全年的实际产量8.36亿吨减少了11.6%。出口目标也进行了调整，与去年5.55亿吨的出口量相比，今年的出口可能减少9.9%，降至5亿吨。 此外，亨德拉补充说，目前印尼出口煤的最大买家--中国更倾向于进口高热值煤炭，而非中低热值煤炭。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/X_VAdfrE5aoA7wvsIOTI0Q）

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二、煤炭板块及个股表现

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⚫ 本周煤炭板块上涨8.00%，表现优于大盘；本周沪深300上涨1.69%到4127.16；涨跌幅前三的行业分别是煤炭(8.00%)、钢铁(7.55%)、有色金属(7.10%)。

⚫ 本周动力煤板块上涨6.14%，炼焦煤板块上涨14.57%，焦炭板块上涨5.42%。

⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为潞安环能(31.22%)、晋控煤业(18.83%)、山西焦煤(17.73%)。

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三、煤炭价格跟踪

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1. 煤炭价格指数

⚫ 截至7月25日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价662.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。截至7月23日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为664.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨。截至7月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价666.0元/吨，月环比下跌3.0元/吨。

2、动力煤价格

⚫ 港口动力煤：截至7月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价645元/吨，周环比上涨11元/吨。

⚫ 产地动力煤：截至7月25日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）482元/吨，周环比上涨3.6元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）530元/吨，周环比上涨10.0元/吨。

⚫ 国际动力煤离岸价：截至7月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格66.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.1美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.2美元/吨，周环比上涨0.7美元/吨。

⚫ 国际动力煤到岸价：截至7月25日，广州港印尼煤(Q5500)库提价694.7元/吨，周环比上涨2.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价715.1元/吨，周环比上涨3.1元/吨。

3、炼焦煤价格

⚫ 港口炼焦煤：截至7月25日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1650元/吨，周上涨230元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1776元/吨，周上涨272元/吨。

⚫ 产地炼焦煤：截至7月25日，临汾肥精煤车板价(含税)1400.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；兖州气精煤车板价900.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1200.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨。

⚫ 国际炼焦煤：截至7月25日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价193.8美元/吨，周环比上涨6.8美元。

4、无烟煤及喷吹煤价格

⚫ 截至7月25日，焦作无烟煤车板价910.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至7月18日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格877.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)864.4元/吨，周环比上涨51.2元/吨。

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四、煤炭供需跟踪

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1、煤矿产能利用率

⚫ 截至7月25日，样本动力煤矿井产能利用率为94%，周环比下降0.6个百分点。

⚫ 截至7月25日，样本炼焦煤矿井开工率为86.9%，周环比增加0.8个百分点。

2、进口煤价差

⚫ 截至7月25日，5000大卡动力煤国内外价差18.8元/吨，周环比下跌9.5元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-9.5元/吨，周环比下跌9.3元/吨。

3、煤电日耗及库存情况

⚫ 内陆17省：截至7月24日，内陆十七省煤炭库存较上周上升8.50万吨，周环比增加0.10%；日耗较上周下降51.00万吨/日，周环比下降13.04%；可用天数较上周上升3.40天。

⚫ 沿海8省：截至7月24日，沿海八省煤炭库存较上周上升42.90万吨，周环比增加1.23%；日耗较上周下降19.60万吨/日，周环比下降8.10%；可用天数较上周上升1.50天。

4、下游冶金煤价格及需求

⚫ 截至7月25日，Myspic综合钢价指数127.8点，周环比上涨5.10点。

⚫ 截至7月25日，唐山产一级冶金焦价格1605.0元/吨，周环比上涨110.0元/吨。

⚫ 高炉开工率：截至7月25日，全国高炉开工率83.5%，周环比持平。

⚫ 吨焦利润：截至7月25日，独立焦化企业吨焦平均利润为-54元/吨，周环比下降11.0元/吨。

⚫ 高炉吨钢利润：截至7月25日，螺纹钢高炉吨钢利润为282元/吨，周环比增加111.0元/吨。

⚫ 铁废价差：截至7月24日，铁水废钢价差为-247.1元/吨，周环比增加55.9元/吨。

⚫ 高炉废钢消耗比：截至7月25日，纯高炉企业废钢消耗比为13.66%，周环比下降0.0个百分点。

5、下游化工和建材需求

⚫ 截至7月25日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1796.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1914.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1770.0元/吨，周环比下跌26.0元/吨。

⚫ 截至7月25日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨80点至2368点。

⚫ 截至7月25日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨151点至4588点。

⚫ 截至7月25日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌8点至2302点。

⚫ 截至7月25日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨220点至2367点。

⚫ 截至7月25日，全国水泥价格指数较上周同期下跌1.69点至105.3点。

⚫水泥开工率：截至7月25日，水泥熟料产能利用率为58.1%，周环比下跌0.3百分点。

⚫浮法玻璃开工率：截至7月25日，浮法玻璃开工率为75.0%，周环比下跌0.3百分点。

⚫化工周度耗煤：截至7月25日，化工周度耗煤较上周上升2.21万吨/日，周环比增加0.32%。

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五、煤炭库存情况

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1、动力煤库存

⚫ 秦港库存：截至7月25日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加7.0万吨至585.0万吨。

⚫ 55港动力煤库存：截至7月18日，55个港口动力煤库存较上周同期下降71.9万吨至6998.7万吨。

⚫ 产地库存：截至7月25日，462家样本矿山动力煤库存350.5万吨，周环比上涨13.0万吨。

2、炼焦煤库存

⚫ 产地库存：截至7月25日，生产地炼焦煤库存较上周下降60.6万吨至278.4万吨，周环比下降17.88%。

⚫ 港口库存：截至7月25日，六大港口炼焦煤库存较上周下降29.2万吨至292.3万吨，周环比下降9.07%。

⚫ 焦企库存：截至7月25日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加51.0万吨至841.2万吨，周环比增加6.46%。

⚫ 钢厂库存：截至7月25日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加8.4万吨至799.5万吨，周环比增加1.06%。

3、焦炭库存

⚫ 焦企库存：截至7月25日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降5.4万吨至50.1万吨，周环比下降9.77%。

⚫ 港口库存：截至7月25日，四港口合计焦炭库存较上周下降1.0万吨至198.1万吨，周环比下降0.49%。

⚫ 钢厂库存：截至7月25日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨0.99万吨至639.98万吨。

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六、煤炭运输情况

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1、国际和国内煤炭运输情况

⚫ 截至7月25日，波罗的海干散货指数(BDI)为2257.0点，周环比上涨205.0点。

⚫ 截至7月24日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量108.8万吨，上周周度日均发运量115.8万吨，周环比下跌7.04万吨。

2、环渤海四大港口货船比情况

⚫ 截至7月25日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1463.3万吨（周环比下降7.10万吨），锚地船舶数为104艘（周环比增加2艘），货船比（库存与船舶比）为13.9，周环比下降4.93。

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七、天气情况

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⚫ 截至7月25日，三峡出库流量为15500立方米/秒，周环比下降18.85%。

⚫ 未来10天（7月27日至8月5日），华北地区北部、东北地区、华东地区、华南大部及云南、西藏南部等地累计降水量有50～100毫米，部分地区有150～180毫米，其中华东沿海、华南南部及云南西部、西藏东南部等地的局部超过250毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上，我国其余大部降水偏少。

⚫ 高影响天气与关注：26日至8月1日，新疆盆地地区、内蒙古西部、甘肃西部等地将出现日最高气温为38～42℃的持续性高温天气。未来10天，华北南部、黄淮、江汉、四川盆地东部及陕西关中等地有4～9天日最高气温为35～38℃的高温天气，其中8月3-5日，上述部分地区日最高气温可达39～41℃。

⚫ 长期天气展望：未来11-14天（8月6-9日），主要降雨将出现在华北地区东北部、东北地区、青藏高原等地，累计降水量有20～40毫米，部分地区有50～90毫米；黄淮及其以南地区有大范围持续性高温天气。

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八、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

广汇能源：广汇能源股份有限公司关于回购股份注销实施暨股份变动的公告。广汇能源股份有限公司于2025年4月23日、5月20日分别召开董事会第九届第十五次会议及2024年年度股东大会，审议通过了《广汇能源股份有限公司关于变更部分回购股份用途并注销暨减资的议案》，同意对公司回购专用证券账户中104,052,675股的股份原用途“用于员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”。

晋控煤业：晋能控股山西煤业股份有限公司2024年年度权益分派实施公告。分配方案：本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,673,700,000股为基数，每股派发现金红利0.755元（含税），共计派发现金红利1,263,643,500.00元。每股分配比例A股每股现金红利0.755元。实施办法（1）无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发。已办理指定交易的投资者可于红利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再进行派发。（2）派送红股或转增股本的，由中国结算上海分公司根据股权登记日上海证券交易所收市后登记在册股东持股数，按比例直接计入股东账户。

苏能股份：华泰联合证券有限责任公司关于江苏徐矿能源股份有限公司增加2025年度关联交易预计事项的核查意见。2025年7月11日，公司第三届董事会独立董事专门会议2025年第二次会议审议通过了《关于增加采购运输服务关联交易额度的议案》，全体独立董事同意前述议案，并同意将其提交董事会审议。2025年7月24日，公司召开第三届董事会第十三次会议，审议通过了《关于增加采购运输服务关联交易额度的议案》，其中关联董事于洋、陈伟东、张雷均回避表决。公司非关联董事对该议案进行了表决，并以7票赞成，0票反对，0票弃权通过该议案，无需提交股东会审议。

广汇能源：广汇能源股份有限公司关于2025年6月担保实施进展的公告。为确保广汇能源股份有限公司（简称“公司”或“广汇能源”）生产经营持续、稳健的发展，满足公司及控股子公司和参股公司的融资担保需求，公司在运作规范和风险可控的前提下，结合2024年担保实施情况，经召开董事会第九届第十三次会议和2025年第一次临时股东大会，审议通过了《广汇能源股份有限公司关于2025年度担保额度预计的议案》，同意2025年预计公司提供的担保总额不超过200亿元，预计净新增担保额度不超过60亿元，其中：对控股子公司预计净新增担保额度57.1亿元，对参股公司（包含合营、联营、参股50%实现共同控制的公司及其它参股公司）预计净新增担保额度2.9亿元。为最近一期资产负债率70%以上的所属公司预计提供净新增担保额度33亿元，为资产负债率70%以下的所属公司预计提供净新增担保额度27亿元。

冀中能源（维权）：关于公司股东部分股份延长质押期限的公告。邯矿集团于2023年7月24日将7,357,600股无限售流通股股份质押给浙商证券股份有限公司，质押期限自2023年7月24日至2024年7月24日。2024年7月，邯矿集团对该笔股份的质押期限延长至2025年7月24日。截至本公告披露日，邯矿集团具备履约能力，所质押的股份不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会对公司生产经营、公司治理等产生不利影响，所持有股份不涉及业绩补偿义务。

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九、本周行业重要资讯

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1. 马来西亚大幅增加燃煤发电及进口以满足需求激增。据外媒报道，尽管马来西亚承诺长期内将增加天然气发电比重，但当前正利用低价优势大幅提升燃煤发电量，并且煤炭进口量创下纪录水平。作为全球第五大液化天然气出口国，马来西亚因需求激增以及天然气储量下降，表示可能开始进口液化天然气。同时，为满足数据中心用电需求激增，该国已逐步提高燃煤发电量。马来西亚半岛燃煤发电量约占全国电力需求的80%。路透社援引最新数据分析显示，今年5-6月份，该国燃煤发电量增长近9%，较同期电力需求3%的增速高出两倍。7月上半月，马来西亚燃煤发电量更激增16.8%，而电力需求增幅为5.2%。Kpler船舶追踪数据显示，上半年马来西亚煤炭进口量达创纪录的2090万吨。“低价煤炭叠加政府电价管制政策，抑制了今年以来天然气发电的竞争力。”能源咨询公司Energy Aspects分析师指出。马来西亚电网运营商数据显示，2025年上半年，燃煤发电占比已升至近60%，全年有望创疫情以最高水平，而天然气发电占比可能跌至疫情以来新低。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1947459173959761921）

2. 针对煤矿事故明显反弹，山西省安委办约谈长治市政府。据中国应急管理报报道，7月18日，按照山西省委、省政府要求，山西省安全生产委员会办公室牵头，组织山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局和山西省国资委，对长治市政府进行安全生产约谈。约谈通报了长治市近年来煤矿生产安全事故情况、特点以及暴露出的深层次问题，并对做好下一步煤矿安全生产工作提出要求。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1947822620213317634）

3. 6月中国动力煤进口量同比降超30%。海关总署最新数据显示，2025年6月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）2392.9万吨，同比下降31.11%，连续第五个月同比下降，创28个月以来新低，环比下降16.49%。6月份，中国动力煤进口额为15.42亿美元，同比下降45.86%，环比下降19.69%。由此推算当月动力煤进口均价为64.44美元/吨，同环比分别下降21.41%和3.83%。今年上半年，中国累计进口动力煤16893.1万吨，同比下降12.1%；进口额为114.36亿美元，同比下降28.6%。由此推算，1-6月份动力煤进口均价为67.69美元/吨，同比下降18.77%。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1947179180004376578）

4. 2025年南非煤炭出口量有望达5700万吨。近日在南非约翰内斯堡举行的“煤炭与能源转型日”会议期间，南非理查兹湾煤码头（RBCT）首席执行官艾伦·沃勒（Alan Waller）表示，2025年已过半，截至目前南非煤炭出口量符合预期。今年1月份，沃勒曾预计，2025年南非煤炭出口量将达到5500万吨。他表示，今年1-6月份，南非煤炭出口量已超2700万吨，意味着有可能实现全年5500万吨的目标，具体取决于下半年的出口水平。2024年，南非理查兹湾煤码头煤炭出口量为5210万吨，较2023年的4900万吨增长10%，这也是该码头过去7年来首次实现煤炭同比增长。“截至目前，南非煤炭出口量符合预期。而鉴于去年下半年南非国家货运公司业绩预计好于上半年，意味着全年5500万吨目标有望实现。”艾伦·沃勒表示。他表示，目前南非国家货运公司（Transnet）已经完成年度铁路检修工作，如果该公司能够延续2024年下半年的良好表现，则全年出口总量有望达到5700万吨。此前，南非国家货运公司曾将今年运煤铁路年度检修时间由原定的15天缩短至12天，以平衡维护需求与年度运能目标、降低安全风险。而南非煤炭生产商Thungela资源也曾表示，随着安全状况的改善以及机车可用性提升，预计2025年南非国家货运公司（Transnet）向理查兹湾煤码头的铁路煤炭运输量将同比增长7%至5550万吨。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1948248844131700738）

5. 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨。国铁集团消息，今年上半年，国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分别增长3.0%、4.0%。在重点物资运输保障方面，1-6月，国家铁路发送煤炭10.2亿吨，其中电煤6.95亿吨，铁路直供电厂存煤保持较高水平。矿建材料、冶炼物资、粮食运量同比分别增长19.7%、8.6%、9.8%。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1947102101871165441）

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十、风险因素

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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

本文源自报告：《政策定调遏制超产，边际收紧支撑煤价》

报告发布时间：2025年7月27日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

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