《市评》恒指上扬 保险股起舞 恒瑞医药飙两成

投资者聚焦中美贸易谈判，据报美国商界高级别代表团即将访华，港股今日(28日)反复向上。投资者观望企业季绩公布，美股道指及纳指上周五(25日)各升0.5%及0.2%，撰文之时，美国2年期债券孳息升至3.915%，美国10年期债券孳息跌至4.376%，美汇指数升至98.02，美欧达成关税框架协议，道指期货最新升86点或0.2%，纳指期货最新升119点或0.5%。上证综指全日升4点或0.12%收3,597点，深证成指升0.4%，沪深两市成交额共1.74万亿元人民币。

恒指高开70点，其后升幅扩大至279点一度高见25,667点，全日升173点或0.7%，收25,562点；国指升26点或0.3%，收9,177点；恒生科技指数跌13点或0.2%，收5,664点。大市全日成交总额2,502.99亿元。北水交易总成交额1,334.54亿元，而南向资金今日净流入92.53亿元(上日净流入201.84亿元)。港交所(00388.HK)扬3.1%收449.4元。

阿里(09988.HK)全日升2.2%报120.6元，腾讯(00700.HK)及京东(09618.HK)升0.9%及0.5%。商汤(00020.HK)发布新AI模型，股价高开后倒跌，全日跌6.3%。

【友邦弹半成 内险股造高】

友邦(01299.HK)全日股价弹高近5%收74.05元，成交额40.7亿元。摩根士丹利发表报告，预期友邦2025年上半年新业务价值按固定汇率计算增长19%，其中第二季增长26%，主要受香港业务强劲表现推动。各项关键指标预计将维持健康增长趋势，但中期财报预计不会宣布新一轮股份回购计划。经概率加权计算后，大摩将友邦目标价从91港元上调至96港元。此次调整主要反映估值基准从2025年预测，转换至2025至2026年预测平均值，以及财务模型的更新。

内险股造好，中国平安(02318.HK)股价上扬3.5%，太保(02601.HK)涨3.9%，国寿(02628.HK)升1.8%。瑞银表示，中国保险行业协会近期将定价利率(PIR)基准下调14个基点至1.99%，较现行传统产品2.5%的定价利率低51个基点。此调整符合市场预期，主要反映2025年第二季市场利率下行(如国债收益率、存款利率及贷款市场报价利率走低)。多家大型险企已将传统型、分红型及万能型产品的定价利率分别下调至2.0%、1.75%及1.0%。传统型与分红型产品的定价利率差距缩窄，显示监管机构正引导行业向分红型产品转型，以降低利差损风险。产品切换预计将于2025年8月底完成。随著险企加速向分红型产品转型，2025年上半年新业务价值的利率敏感度将显著下降。分红型产品占比提升亦可能增加权益类资产(如股票)的配置，料友邦中国、平安及国寿在分红型产品转型中占优。

【升股一千只　恒瑞飙两成】

港股今日市宽向好，主板股票的升跌比率为25比24(上日为21比28)，上升股份1,050只(升幅3.3%)，恒指成份股今日52只股份上升，下跌股27只，升跌比率为61比32(上日24比74)。大市今日录沽空382亿元，占可沽空股份成交额2,238.36亿元的17.066%(上日为16.746%)。

恒瑞医药(01276.HK)宣布与葛兰素史克签署创新药授权协议，全日股价飙升24.5%收84.75元创H股收市新高，成交额15亿元。中生制药(01177.HK)及康希诺(06185.HK)股价各抢升7.1%及10.7%，

瑞银发表报告指，恒瑞医药日前公布与GSK达成独家授权合作，授权HRS-9821(PDE3/4抑制剂)以及最多11个临床前项目的大中华区以外全球独家权利。协议包括5亿美元首付款、最高120亿美元里程碑付款及销售分成。该行指，是次125亿美元总交易规模为中国生物医药对外授权的历史新高，反映恒瑞医药强劲的研发实力。虽然公司未有披露付款时间表，该行料首付款或于2025年末季或2026首季入帐。

瑞银认为国际合作将会是恒瑞医药长期增长动力，此次交易证明其研发能力获国际药企认可。公司目前有超过90个临床阶段的创新药管线，是内地生物医药同业中最完备的企业之一，该行对其创新与国际化战略持积极看法；目标价87.3元，维持「买入」评级。