情绪退潮，焦炭四轮提涨有望落地，多单正减仓逃跑中？

（来源：田出没）

一、行业消息

大商所发布，经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。 

二、品种分析

这周将迎来宏观上的重要事件节点，鉴于此前政策均走不及预期的逻辑，加上近期预期炒作过热，部分多头资金可能会提前止盈。

市场对于此次会议的关注点主要集中在反内卷上，若有进一步的增量信息提出，不排除继续延续此前的反内卷炒作。

上周五收盘后，大商所调低焦煤交易限额，这是继周三发布风险警示函之后交易所的又一次动作。此番动作之后，焦煤周五夜盘冲高无果开始大幅回落，盘面出现多头踩踏离场迹象，持仓下行且伴随价格下杀。

短期宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，下周盘面大概率将出现大幅震荡行情。

行情波动放大的同时也是观察多空博弈的重要窗口，若多头大举离场，接下来一段时间可能焦煤将偏弱运行，但若多空僵持且能在高位震荡，那么情绪释放后焦煤仍有望创出新高。 

焦煤方面，矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位。矿山的库存持续向下游转移，钢厂虽补库幅度小于焦企，但本周有小幅提速。

焦炭方面，现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在。高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性。 

周五大商所对焦煤做出下调交易限额的监管动作，受此影响，夜盘焦煤减仓下行。结合近一周焦煤的走势和持仓来看，21-22日是空头离场导致盘面加速，23-25日则是多头加仓进一步推高盘面。

因此，一定概率上23日之后入场的多头是新入场的短线资金，也是最容易被打止损的资金。从周五夜盘看，持仓已经大幅下行，目前距离23 日多头加仓点大约还有4万手的仓差。价格方面，目前基本已经回到23日的收盘价附近。

三、投资建议

因此，接下来才是本轮行情背后真正的多头空头资金的角力，也是决定未来一段时间焦煤走势的重要观察窗口。

从产业链钢材利润分配的角度，假设钢材利润挤压至0，碳元素独占利润，后续待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑才会被交易。短期建议J09、JM09多单减仓，后续择机接回。 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

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