尼古拉斯·科拉斯警告：市场看起来价格昂贵，但投资者并不担心--保证金数据讲述了不同的故事

随着强劲的企业利润、丰厚的股票估值和收窄的信贷利差增强了投资者的信心，一股乐观情绪继续席卷金融市场。但一些分析师开始质疑市场最近的上涨是否掩盖了投资者日益增长的自满情绪。

发生了什么：根据DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）周日撰写的早间简报，“标准普尔500指数的净利润率正逐步回到近期的峰值水平”，即13%，这是2021年疫情期间的最后一次，而“席勒市盈率处于2020年代的高点（39倍）”，指的是经周期性调整的市盈率。

Colas表示，强劲的利润和高股票估值反映了投资者的信念，即“在可预见的未来，标准普尔500指数的盈利能力将保持在非常高的水平，导致资本回报率结构性上升，因此估值也会上升。”

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与此同时，债券市场似乎也呼应了类似的前景，“BBB（最低投资级别利率）债券利差”仅比IG或投资级别票据高0.2个百分点。Colas指出，这一数字“仅比疫情后的低点高出0.01个百分点”。

诸如此类的狭窄利差通常表明投资者认为短期信贷风险很小，这通常被视为对个别公司以及更广泛经济的强烈信任投票。

然而，科拉斯指出，表面之下可能正在形成裂缝，报告的数据部分强调了这样一个事实，即“美国第二季度财报季在各地都表现强劲，除了公司超出盈利的金额”，他将其归因于不断增加的利润率压力。

他表示：“上周美元的抛售以及联邦基金期货现在预计会降息多少。”他暗示货币政策的发展可能会增加这种不确定性。

为什么重要：投资者在过去几天变得更加看跌，上周的AAII情绪调查显示，牛熊价差已跌至仅0.3%，为2022年9月以来的最低水平，随后市场出现了自2008年金融危机以来的最大跌幅。

根据调查结果，看涨情绪下降至39.3%，看跌情绪飙升至39.0%，这也反映了投资者的犹豫不决。

价格行动：追踪标准普尔500指数的SPDR标准普尔500 ETF信托基金（NYSE：SPY）周五上涨0.42%，收于637.10美元，盘后上涨0.48%。

照片提供：Kanyapak Lim，Shutterstock.com

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