中国中免(01880)跌超4% 机构指其次季业绩逊预期

金吾财讯 | 中国中免(01880)股价走低， 截至发稿，报58.4港元，跌4.73%，成交额2.55亿港元。对应A股中国中免(601888)跌1.79%，报66.83元人民币。

消息面上，公司公布，未经会计师事务所审计，2025年上半年度归属于上市公司股东的净利润25.997529亿元(人民币，下同)，较去年同期下跌20.81%，基本每股收益1.2566元。上半年收入281.51亿元，同比减少9.96%

摩根士丹利发表报告指，中国中免第二季收入按年下跌8%，弱于海南线下免税市场的第二季按年跌4%，显示海南以外地区包括机场及在线的需求更加疲弱。第二季净利润率跌至5.8%，去年同期为7.8%。公司没有详细披露开支项目，但该行预期是毛利率受压及经营杠杆下降。报告指，中国中免在海南的市场份额按年上升1个百分点。但由于宏观环境疲弱及渠道竞争，特别是在线，海南以外的市场压力似乎增加。大摩对中国中免A股目标价为62元，评级“与大市同步”。

花旗表示，中国中免次季盈利逊于预期，主因可能是由于收入增长回升速度低于预期、产品组合变动令毛利率下降，以及品牌补贴减少。考虑到较低基数，该行预计公司今年下半年或会恢复增长。另外，海南自由贸易港将于今年12月18日正式启动封关运作。长期来看，中国中免可能会受惠于海南的增长前景。不过，展望未来，由于竞争加剧，零售能力应比许可证更为重要。该行予公司A股目标价71元，评级为“买入”。