镍矿离港量下降，但镍铁维持过剩，当年机会平平？

（来源：中国信达期货要发发）

一、宏观&行业消息

【Danantara 考虑收购德龙 GNI 冶炼厂 作为强化镍下游产业的战略举措】

印尼政府投资管理机构Danantara正探索镍下游领域投资机会，目前考虑的战略举措之一是收购位于中苏拉威西省北莫罗瓦里的GNI 冶炼厂。

这家隶属于中国江苏德龙镍业公司的子公司目前面临严重财务压力，2024 年初起20条镍铁（NPI）生产线中逾15条已停产，运营活动显著萎缩，年产190万吨不锈钢关键原料的产能面临全面瘫痪风险。

据悉Danantara 已准备超200亿美元的投资方案，同时正通过银团贷款筹措6000万美元中期融资以缓解GNI流动性压力。印尼工业部披露，GNI正等待与债权人于2025年8月举行的会议。（要钢网）

供应：镍矿方面，本周全球及菲律宾镍矿离港量皆有较为明显的下降，而国内的到港量也受到了一定影响。印尼方面，苏拉威西矿区出现降雨，影响矿端产量，但是当前镍矿价格尚未收到影响。

镍铁的国内产量有小幅的下降主要还是因为前期中镍矿产高镍铁利润一度转负，但是印尼镍铁产量依旧快速增长，同比增量超过30%，环比增量超10%。

由于镍铁环节中印两国具有强绑定关系，因此国内的进口和镍铁总供应都偏高，依旧维持过剩。电镍产量环比下降幅度极小，但同比上升幅度超45%，叠加进口月内电镍总供应偏高。 

需求：三元电池中镍钴锰元素需配套使用，刚果金又是全球钴生产中占比80%以上的国家，从实际供需来看会使得钴价上张，推高三元电池成本，进一步降低三元电池性价比，从而压制三元需求。

若向上传导，则压制对镍需求。但由于该则禁令只是延续，并非新增，因此相对来说杀伤力会有所下降，但总体还需偏空对待。当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概12.7万，跟技术面压力位比较相符。

更上方的压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约已经降至12万元/吨以下，而外采厂家利润临界点也出现明显下移至12.9万元/吨左右，相较此前皆有所下降。

由于镍铁和不锈钢一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利因此前期不锈钢产量依旧偏高。

但是进入五月之后镍铁利润快速收缩，一度面临亏损，或将影响到不锈钢的产量。总体来看，需求角度仍偏弱。 

结论：主要运行区间在11.8万-12.7万之间；  

操作建议：前期空单分批止盈；待反弹后滚动做空；或可关注区间反弹 

风险提示：印尼NSR政策转变

【本文作者】

楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）

本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

镍相关股票：兴业矿业（000426）、中国宝安（000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711）、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601618）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）