【中邮晨报】20250728

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

财经要闻

国家统计局数据显示，6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，“两新”政策带动效果持续显现。1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%；1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3%。

美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买1500亿美元的美国能源产品。 欧盟委员会主席冯德莱恩称，部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品。冯德莱恩承认，欧盟与美国尚未就烈酒领域做出决定，贸易协定框架的细节将在未来几周内公布。

农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，提出推进全链条协同监管，试行产地准出分类监管制度，推进产地准出与市场准入衔接，部省统筹开展风险监测。《方案》提出强化财政金融支持，鼓励金融机构创新开展订单、应收账款等质押贷款业务，加大农产品营销促销支持力度。推动农产品消费与餐饮消费、文旅消费、体育消费、健康消费等消费措施统筹设计，提升融合消费政策水平。

31省份“半年报”已全部披露。中部六省经济成绩亮眼，除山西GDP同比增长3.8%外，成为区域经济中最显著的“进步生”，安徽（5.6%）、江西（5.6%）、河南（5.7%）、湖北（6.2%）、湖南（5.6%）增速均跑赢全国线（5.3%），且均高于各自年初设定的全年经济目标。一直以来，河南稳坐“中部一哥”位置，但随着湖北发力，“一哥”被紧追的势头还将持续。

近期A股市场三大指数连续刷新年内新高，上证指数突破3600点整数关口。国际金融投资专家路易斯·盖夫认为，美国资产时代已步入尾声，全球资金正转向中国。全球资金重新评估中国资产价值背景下，瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，2025年或将成为中国资产的大年。

行业观察

1、2025年以来，A股定增市场明显回暖。Wind数据显示，截至7月27日，今年以来A股已有74家公司完成定增，募资总额达6590亿元，较去年同期有明显增长。同时，今年以来的定增项目多数出现浮盈，标志着定增市场进入“量质齐升”的新阶段。据悉，券商投行正加速定增业务模式升级，在项目筛选、资金匹配、风控管理环节构建差异化竞争力。

2、中信智库报告显示，随着国内算力消耗快速增长，预计国内各家大型云厂商在日均Token消耗达到30万亿Token时会感受到算力紧张，在达到60万亿Token时会开始出现一定算力缺口。国内相关增速斜率更陡峭，国产芯片今年将迎来发展大年，考虑到国产芯片逐渐进入量产交付阶段，预期市场集中度将看到显著提升。

3、中国上市公司协会会长宋志平在光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上剖析内卷现象时指出，必须限产量，稳住价格、保住效益，企业要以销定产，推行零库存管理。宋志平认为，水泥整合和电解铝高盈利周期的成功经验值得困境中的光伏行业参考。

4、中国化学与物理电源行业协会在深圳组织召开深圳市充电宝行业合规指导暨健康发展座谈会，会议汇聚深圳移动电源及锂电池产业链代表，包括品胜、华为、绿联、倍思、安克创新、图拉斯、欣旺达、亿纬锂能（维权）等企业，围绕提升充电宝产品质量、完善质量控制体系等议题展开深入研讨，并达成重要共识。

5、中国电信董事长柯瑞文在中国电信人工智能生态论坛上表示，当前，人工智能与实体经济深度融合的特征更加明显，已经开始赋能千行百业、走进千家万户，成为经济增长的新引擎。柯瑞文表示，今年是人工智能规模应用的元年，中国电信准确把握新一轮科技革命和产业变革发展趋势，全面拥抱人工智能，推动企业战略由“云改数转”向“云改数转智惠”升级。

资讯来源：WIND、财联社、中邮证券研究所整理

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有色|碳酸锂底部区间明确，供需边际改善

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国内反内卷政策影响供给预期。

高成本锂矿订单改善，成本底或在6.5万元/吨。

锂电需求维持高增，固态电池需求可期。

看好碳酸锂2027-2028年实现供需平衡。

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对外发布时间：2025年7月25日

军工|深度报告|火炮深度：战争之神，王者归来

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俄乌战争表明，火炮作为战争之神仍然至关重要。

全球火炮市场持续向好。

内销军贸双轮驱动，中国火炮市场前景看好。

我国从事炮、炮弹相关研发生产的单位主要来自兵器装备集团、兵器工业集团和部分地方国资军工企业。

摘自《火炮深度：战争之神，王者归来》

对外发布时间：2025年7月25日

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