长城证券产业金融研究院一周研究观点以及重点关注个股（7.28-8.1）

（来源：长城证券产业金融研究院）

策略

本周行业观点：

雅鲁藏布江水电站宣布开工，美日达成协议，《价格法》再次修订，2025年世界人工智能大会召开。本周（2025年7月21日-2025年7月25日）A股做多意愿显著，上证指数周涨1.67%，深证成指周涨2.33%，创业板指周涨2.76%，科创50周涨4.63%，全市场日均成交额1.85万亿元，交易热度显著上升。本周市场在“基建政策落地→贸易风险切换→科技事件催化”的链条中表现出来显著“高低切”的特征：雅江水电站开工与《价格法》修订点燃周期股情绪，随后资金向低位防御板块如金融及高景气的“硬科技”赛道切换。世界人工智能大会的临近，叠加中报业绩预增，进一步强化科技主线，市场从“政策预期”向“产业落地”过渡。短期需关注中美会谈、AI大会技术发布及量能变化，但中期看，“反内卷”下的周期板块困境反转+以AI为核心的全球科技浪潮仍是核心胜负手。

步入7月，多重积极信号持续释放：“反内卷”政策推进与行业响应形成密集催化，叠加雅鲁藏布江1.2万亿级水电站投资落地，显著提振周期板块市场情绪；科技领域则迎来高端芯片供应恢复及世界人工智能大会临近的双重利好，有望打开板块上行空间。多点驱动下，市场预期初显拐点特征——尽管基本面风险尚未完全出清，但整体震荡上行趋势仍将延续。

值得注意的是，周期板块内部近期已呈现分化轮动：焦煤、多晶硅、碳酸锂等商品期货价格快速上扬，但权益市场中相关周期股走势出现明显结构性差异。这反映市场对“反内卷”政策实效性及持续性的分歧正在显性化，预计短期“高低切换”风格仍将主导盘面。

本轮周期行情的核心支撑源于两大因素：其一，政策端对“价格战”式恶性竞争的整治决心已彻底明朗化；其二，钢铁、水泥、光伏等板块基本面此前长期磨底，对政策利好敏感度显著提升。二者共振共同推升板块估值修复。

但周期行情持续性面临三重挑战：政策实际效果与市场预期的潜在落差；终端需求能否实质性回暖；科技板块走强引发的资金分流压力。

需要强调的是，政策制定者与市场参与者已形成共识：破解“内卷”困局的根本路径仍在于提升经济增速、做大整体增量。在此逻辑下，以AI为代表的科技赛道将继续担纲核心主线，并有望在市场波动中展现更强韧性基于以上，我们建议近期关注：

（一）半导体：AI算力+汽车电子需求拉动业绩，叠加Q3传统旺季备货启动。华虹半导体，中芯国际发布公司公告，于8月7日盘后提前召开二季度业绩说明会，短期内可能对板块有显著催化。

（二）恒生科技：7月26日上海世界人工智能大会聚焦“AI基础设施、金融科技”等十大领域，叠加美国解除H20芯片对华出口限制，国内算力短缺缓解，腾讯、阿里云业务资本开支有望加速。

重点关注个股：

中国移动、鸿日达、立讯精密、联瑞新材、江波龙、鼎捷数智、福田汽车、国瓷材料、金达威、国投电力

分析师：汪毅  S1070512120003                                                王小琳 S1070520080004

宏观

本周行业观点：

美国“对等关税”延期，特朗普宣布自8月1日起对日本、韩国、南非等14国输美产品加征25%至40%不等的关税，全球贸易博弈或将升级。若特朗普全面加征关税，将推高全球物价，导致美国GDP萎缩，美联储迟迟未动，而金砖国家峰会取得突破性进展，美元霸权遭遇挑战，特朗普的关税政策或将给美国经济带来更多下行风险。

国内地产汽车市场以量换价现象持续，消费温和复苏但工业领域承压加剧。目前正处于政策真空期，不过财政部部长蓝佛安提出“尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券”，随后财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。货币政策方面5月份降息效果并不理想，继续加码的压力逐渐增加。

6月美国通胀数据显示出企业成本压力已经开始向消费者传导，随着企业前期囤积的库存逐步消耗，预计关税对美国通胀的抬升将在后续数月加快显现。特朗普此前宣布8月1日生效的“对等关税”可能存在变数，地缘政治局势或再次动荡、美国进口额萎缩都将推动物价上升，影响美联储降息节奏的通胀风险以及就业数据有待继续观察。

分析师：蒋飞  S1070521080001

固定收益

本周行业观点：

上半年债市虽然一波三折，但利率却实际没有下行，由于去年年底机构抢配，年初十年期国债利率就为1.62%，而当前为1.65%左右，利率总体不降反升，让许多投资者失去了耐心。复盘来看，上半年真正大的行情其实就是4月初，特朗普宣布对等关税后，外部宏观因素冲击带来的债市两三天20多BP大幅下行。

我们在《六月债券投资分析》中已经指出，经济不及预期，年底机构抢配和关税扰动都只是债市定价辅变量，由此产生的提前交易（所谓抢跑）最终会被阶段性降息落地所修正（会根据实际降息幅度），在债市新阶段，十年期国债利率传统的锚可能失效，但在央行管控下，利率合意点位的中枢下降幅度跟政策利率下降幅度有较大关系，即所谓的利率可能没有锚，但利率下降中枢有锚。一季度之后，在“右端”没有意义的状态下，投资者全力布局“左端”，因此可以说今年债券市场已呈现极致内卷化的特征，行情全看央行，上半年是如此，下半年也是如此。

我们认为，今年下半年尤其是三季度，如果这几个条件同时满足的话（至少满足三个），那么央行开启买卖国债以及全面降息的概率就非常大，一是人民币兑美元汇率处于升值高位，二是股市偏弱，三是美联储降息，四是国债供给处于高峰，这四个条件或许也是去年三季度央行进行首次买卖国债以及大幅降准降息的原因（去年三季度国债供给偏高，924会议公布降准降息时，人民币兑美元汇率在7.0左右高位，股市从5月开始一直下跌至9月，9月19日美联储降息50BP）。在此背景下，下半年国内的降息节奏可能与美联储降息的节奏共振，若美联储如期于三季度降息，我国央行可能同步下调OMO利率。因此我们预计下半年（甚至在三季度）十年期国债利率仍有可能突破前低，形成阶段性的利率低点；四季度或将再度出现机构抢跑行情，但其强度预期将弱于去年同期水平。

分析师：李相龙  S1070522040001

               杨博文 S1070524090002

化工

本周行业观点：

看好维生素E行业，推荐浙江医药和新和成。维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；维生素E目前价格处于历史高位并有望维持强势，推荐浙江医药（维生素E粉 4万吨产能）；新和成（维生素E粉6万吨产能）；

制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷矿价格处于高位，推荐云天化、兴发集团、芭田股份：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。

COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。

2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。 公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。

生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。

重点关注个股：

维生素E行业：浙江医药、新和成；

制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份；

磷矿价格处于高位：云天化、兴发集团、芭田股份

COC进口替代：阿科力；

香精香料：亚香股份；富邦科技；联化科技

分析师：肖亚平  S1070523020001

非银

本周行业观点：

同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针

近期市场持续活跃，交易定价反应了公募考核新规基准回补效应及去产能等政策效应，市场量能有所放大，两融波动新高，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动上行。我们判断，8月后国内外大事将继续迎来密集交织期，宏大叙事或是决定市场可能进一步走强的关键因素，券商为代表的非银金融有望波动突破。交易节奏而言，市场可能要阶段性聚焦内部问题，包括去产能或推动PPI修复，具体或要看包括7月份的政治局会议定调，以及4中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。

受去产能等政策影响，十年期国债收益率回升到1.74%附近，受公募新规、红利风格等影响，保险板块震荡上行。财联社报道，部分保险公司及业内专家普遍预计，二季度普通型人身险产品预定利率研究值或低于2.25%。在业内人士看来，无论本次预定利率研究值大于还是小于2%，自公布之日起2个月内，各家保险公司都将进行产品切换。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

重点关注个股：

同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针

分析师：刘文强  S1070517110001

建材

本周行业观点：

中央再提反内卷，建材低估值板块值得关注：

1）水泥板块：行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业及龙头公司效益有望稳定修复；2）玻璃板块：地产需求低迷使得浮法玻璃价格持续承压，行业普遍亏损，价格继续向下空间有限，后续供给端有望逐步出清，龙头规模成本优势凸显；光伏玻璃龙头协同减产，价格有望环比提升；药用玻璃行业中硼硅竞争力较强，关注相关公司订单及重组机会；3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显；4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，防水等行业协同提价，中小企业出清教为明显，期待后续地产政策放松加持。

建议关注水泥龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团；建议关注消费建材公司三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份等；关注药用玻璃行业山东药玻、力诺药包。

重点关注个股：

海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团、三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、山东药玻、力诺药包。

分析师：花江月 S1070522100002

公用事业

本周行业观点：

火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注火电龙头标的。

水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。

绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。

重点关注个股：

国投电力、龙源电力（H）

分析师：于夕朦  S1070520030003

               范杨春晓  S1070521050001

电力设备及新能源

本周行业观点：

风电装备：风电项目建设并网节奏加快，利好产业链出货持续向好，我们预计高景气度将持续，并且建议对电力市场化不断深化背景下的风电资产收益不宜过度悲观。整机企业设备销售盈利改善有望愈发显现，这不仅带来业绩增长，更会助力全产业链估值的提升。风机大型化将在今年的装机端继续体现，基于整机动载荷的技术要求和优化整体成本的需求，“传动链集成化”是大势所趋，结构的改变带来关键零部件的投资机会。同时，我们对海上、海外风电市场的保持信心，国内多个海上项目积极建设中，海外传统市场和新兴市场均有较大增长潜力，中国产品出海和产能出海均有广阔的空间。建议重点关注盈利能力改善环节龙头公司和国产化替代环节龙头公司。

传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。

电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。

重点关注个股：

金风科技、运达股份、三一重能、新强联、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份

分析师：王泽雷  S1070524020001

新能源车

本周行业观点：

近期外资车企巨头&锂电技术公司密集发布半年报，以特斯拉为首的车企已在财报端逐渐显现美国关税对企业盈利能力的影响。海外锂电部分虽受影响较小，但普遍对于单一项目依赖度较高，未来可持续盈利能力不确定。料关税&政策影响至少持续三个季度左右才能让企业整体完成对于新环境的过渡调整。

重点关注个股：

宁德时代、小鹏汽车、赛力斯、蔚来、国轩高科

分析师：梅芸  S1070522100001

医药

本周行业观点：

【司美格鲁肽的MASH适应症4月30前已获FDA受理并获优先审评资格，“卖水人”前景未来可期】

随着MASH新药在全球范围内陆续获批上市，MASH的筛查和检测需求有望迎来爆发式增长。我们核心推荐：拳头产品FibroScan获得全球多家权威机构认证和推荐的福瑞股份。

【国内制药企业创新与出海发展势头强劲，管线优质企业深度受益】

医药板块政策利好消息频发，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升。当前国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。

重点关注个股：

福瑞股份、人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红

分析师：吴明华  S1070525010002

机械

本周行业观点：

雅鲁藏布江下游水电项目开工，看好工程机械投资机遇。该工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。预计工程机械设备总投资约占项目投资的10~15%，考虑高原施工环境和较差的地质条件，实际需求量可能更高。总体看，雅下水电站有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业增长。

本周特斯拉发布第二季度财报并举办电话会，特斯拉预期第三代机器人原型机将在3个月内完成并计划在26年初开始生产，特斯拉Q2财报电话会也加强了机器人AI进化的预期，特斯拉预期Robotaxi快速发展，有望在2025年底前将Robotaxi服务扩展到覆盖美国一半人口，而适用于汽车的优化AI推理的原则也适用于Optimus。我们认为，AI大模型与机器人硬件已形成共振，推进整个产业向商业化落地推进，产品技术将得到迭代，建议关注轻量化、电子皮肤等技术演进方向。

重点关注个股：

柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技

分析师：孙培德   S1070523050003

军工

本周行业观点：

军工板块投资逻辑梳理：强预期驱动估值提升，三因素共振支撑行情

一、资金面：增量资金加速流入，ETF规模显著扩张

2025年以来，军工板块成为资金重点配置方向，被动型资金持续涌入，显示机构资金对军工资产的配置意愿强烈。此外，2025年上半年新发低空经济、商业航天等细分领域ETF合计规模超19亿元，为近年来首次出现军工主题基金密集发行，增量资金持续支撑板块流动性。

二、基本面：业绩拐点预期强化，事件催化提振信心

尽管2024年军工行业整体业绩表现平淡，2025Q1尚未明显改善，但市场已提前定价“十四五”末订单放量预期。机构普遍预计2025年军工行业增速或超25%，主要逻辑包括：

1. “十四五”收官年装备交付加速，航空、航天、信息化等领域订单有望集中释放；

2. 抗战胜利80周年阅兵催化，市场预期将展示高超音速武器、空天无人机等新一代装备，提振行业景气度预期；

3. 中上游企业大单落地，验证行业需求增长。

三、情绪面：地缘冲突推升军贸预期，行业天花板进一步打开

2025年以来，印巴冲突、伊以局势等地缘事件持续刺激军工板块情绪，市场对军贸出口的关注度显著提升。无人机、导弹、卫星导航等细分领域出口潜力被重估，中东、东南亚等市场潜在增量或达百亿级别，成为行业第二增长曲线。

投资建议：短期波动难免，中长期仍具配置价值

当前军工板块估值已较2024年底明显提升，短期部分子领域（如商业航天、低空经济）或存在波动风险，但行业整体向下调整空间有限。在政策支持+订单放量+军贸扩张的逻辑支撑下，军工板块中长期仍具备较强配置价值，建议关注航空发动机、卫星互联网、无人机等核心赛道龙头。

重点关注个股：

军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力（发动机）、航天电子、航天彩虹（无人机）、中复神鹰等。航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国博电子（星载TR）、海格通信（通信终端）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。

分析师：付浩   S1070523030001

通信

本周行业观点：

7月3日，OpenAI作为"星际之门"计划的一部分，已同意以每年约300亿美元的价格向甲骨文租赁4.5吉瓦（GW）计算能力，成为人工智能领域迄今规模最大的云服务合约之一。同时国内方面，阿里巴巴旗下的阿里云扩大在马来西亚的人工智能云服务，启动了在马来西亚的第3个数据中心，以推动AI驱动业务的成长。我们认为，在AI浪潮的持续推动下，算力需求持续火热，持续催化数据中心行业发展，向“智算”不断演进，我们持续看好AI算力PCB及相关AIDC产业链投资机会。

重点关注个股：

中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能。

分析师：侯宾   S1070522080001

               姚久花  S1070523100001

科技

本周行业观点：

本周纳指周度表现本周上涨1.02%，科创 50 指数本周上涨4.63%。本周特朗普发推表示美日达成协议及美欧也将达成协议推动市场情绪持续，中国世界人工智能大会提振国内科创情绪。

#关税风险关注，据商务部消息，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。

#美国利率动态：市场焦点已转向下周的美联储议息会议，同时评估特朗普近期关税表态对通胀路径的潜在冲击。据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具显示，市场计入9月降息概率为60%。

#策略上，市场情绪偏暖，盘面上pcb和光模块，波动率将加大，有获利了结的回调需求。

#核心观点：中期美债利率持续高位，特朗普化债带来深刻不确定性，全球美元资产重配置，流向新兴资产，因此看美国科技行业高位震荡，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升。

重点关注个股：

立讯精密，江波龙，联瑞新材，南亚新材

分析师：唐泓翼   S1070521120001

电子

本周行业观点：

投资建议：英伟达宣布将恢复H20对华供应，并将推出面向中国市场的RTX Pro GPU产品，推荐关注华勤技术、鹏鼎控股；国家明确延续国补政策，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，Mini LED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，同时随着小米发布YU7，有望推动CIS行业技术升级与需求规模增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。

重点关注个股：

芯碁微装、英诺激光、沃格光电

分析师：邹兰兰   S1070518060001

计算机

本周行业观点：

金融科技作为支撑资本市场健康发展的底座，自身赋能重要性凸显，是当今数字中国的重点发展环节之一。板块技术迭代、政策推动、流量冲击等内外因素共振，金融IT未来资本开支存在向好预期。金融科技发展重点环节及落地场景愈发明晰，覆盖智慧银行、智能投顾、保险、风控等，预计将不断覆盖包括稳定币等金融全环节。金融信息服务随着我国资本市场建设逐步发展，市场活跃度提升有望演绎更强的Beta。

重点关注个股：

同花顺、东方财富、恒生电子

分析师：侯宾   S1070522080001

传媒互联网

本周行业观点：

焦点科技持续推荐：AIagent持续贡献收入有望释放利润，同时主业受益于国际贸易客群转换承接流量溢价，全年业绩确定高。

影视院线板块左侧推荐：暑期档前期票房低迷，自7.25开始《长安的荔枝》、《731》等高期待大片即将上线，当前院线影视板块整体处于地位，建议关注万达电影、华策影视、猫眼电影。

近期游戏板块调整，但行业仍维持景气度，吉比特《仗剑传说》7.15上线海外、巨人《超自然行动组》DAU持续扩大，预计8月迎来商业化更新，同时8月初chinajoy召开游戏板块有望持续热度。

美团持续推荐：外卖市场竞争出现降温趋势，我们认为公司主要利润引擎到店团购护城河稳健，外卖补贴大战随短期影响利润表现但公司核心业务已经过多年竞争角逐，高效履约机制+扎根用户心智+全品类丰富的商家供应确保了公司在外卖市场坚实地位，看好公司估值逐渐修复。

重点关注个股：

吉比特、完美世界

分析师：侯宾   S1070522080001

汽车

本周行业观点：

豪车税门槛下调，推荐国内高端品牌及供应链

2025年7月17日，财政部与税务总局联合发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，新规将超豪华车消费税的起征价格由130万下调至90万（不含增值税），按照13%增值税率计算，在新规下总价超过101.7万车型需另缴纳10%消费税，新规自7月20日起开始执行。

新规利好本土豪华品牌及豪华品牌供应链。目前奔驰D级车系、保时捷、路虎等品牌部分主力车型集中于90-130万区间，豪车税门槛下调将扩大尊界等品牌的价格优势，同时后续奔驰等传统豪华品牌亦将加速供应链国产化以提升价格竞争力。关注：江淮汽车、继峰股份、金杯汽车、科博达、星宇股份等。

长期看智能化仍是汽车行业增量价值来源。长期看，随着消费者对自动驾驶的付费意愿逐步提升，汽车产业价值量及盈利能力有望再迎扩张，智能驾驶供应链仍将产业的首要投入方向。关注：地平线机器人、华阳集团、亚太股份、豪恩汽电等。

重点关注个股：

1、智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利；

2、华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团 3、商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车。

分析师：陈逸同   S1070522110001

食品饮料

本周行业观点：

健康食品围绕老龄化和健康意识提升，代餐以及功能性食品需求增长，关注西麦食品、妙可蓝多、百合股份、金达威（NMN）、晨光生物（叶黄素产能释放）、光明肉业（猪周期、肉制品供应链）、新乳业；白酒企业分红预期值得关注，建议关注五粮液、泸州老窖等

重点关注个股：

百合股份、西麦食品、妙可蓝多、新乳业、金达威、晨光生物、光明肉业、五粮液、泸州老窖

分析师：刘鹏   S1070520030002

中小市值

本周行业观点：

中药的重要性进一步提高，把品牌中药放在更高的位置。

重点关注个股：

广誉远、马应龙、白云山、药师帮、三生制药、固生堂、柳药集团、江中药业

分析师：刘鹏   S1070520030002

纺织服装

本周行业观点：

加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望持续激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升，龙头企业有望率先受益。今年618节奏迈向“长周期+强波段”模式，缩短决策周期，促销规则全面简化，从“促销套路”到“透明直降”，伴随国补＋平台补贴双轮驱动，共同激发消费活力。 今年618期间，综合电商销售总额同比增长15%。全球贸易摩擦持续已久，当前关税冲突虽暂时缓和，但未来仍有可能再次升级，纺织制造行业或将受到一定影响。2025年1-5月纺织品、服装累计出口金额仍保持稳定增长。长期来看，出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，并与下游优质客户深度绑定，共同应对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司净利润带来的影响。受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复，期待未来消费市场持续回暖；同时，关注海外产能布局领先的纺织制造龙头，以及品牌力与产品力均持续提升的品牌龙头。推荐标的包括：潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。

重点关注个股：

潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。

分析师：黄淑妍   S1070514080003

风险提示

（1）市场出现系统性风险；

（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。

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