【券商聚焦】中泰国际：港股当前整体升势仍较健康

金吾财讯 | 中泰国际表示，港股当前整体升势仍较健康，核心驱动逻辑正从前期避险情绪与仓位回补，逐渐有转向基本面改善与政策预期向好的迹象：一方面，美国已与日本、印尼、越南等重要贸易伙伴达成贸易协议，与欧盟的谈判也有向好发展苗头，有助于缓和全球供应链焦虑，更打开了美联储9月重启降息的窗口。另一方面，本周中美即将开启第三次贸易会谈之际，其他国家已经出炉的贸易协议一定程度揭示了当前特朗普贸易政策的“套路”，不确定性有所下降也有助于削弱关税威胁对港股的外部冲击。在内部因素方面，内地政策窗口临近提振市场对结构性托举措施的期待，市场或在逐渐重新定价内部基本面修复的速度和力度。展望后续，若欧美贸易协议落地及国内政策催化共振，港股或延续“基本面主导”的渐进式修复。

当前恒生指数预测PE回升至11.1倍，处于七年来78.2%分位数。以美债量度的风险溢价处于七年来0.2%分位数，而以70%美债30%中债量度的加权风险溢价则低至2021年1月以来的水平，说明当前市场的情绪及相对估值较高。不过，港股的资金流充裕，或使港股以时间换空间，以盈利增长消化估值。港汇逐渐摆脱弱方保证，1个月HIBOR处于低位，港股通持续流入都为港股带来有利条件。最乐观情况下，若中国10年期国债收益率为1.75%，美国10年期国债收益率维持在4.4%，加权风险溢价跌至5.0%（即2018年1月水平），恒生指数或有望高见27,400点。