简体
  • 简体中文
  • 繁体中文

热门资讯> 正文

中邮·有色|碳酸锂底部区间明确,供需边际改善

2025-07-28 09:01

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

(来源:中邮证券研究所)

转自:中邮证券研究所

事件

7月24日,碳酸锂期货主力合约价格上涨7.21%,达到7.67万元/吨,较6月底部上涨31.30%。

点评

国内反内卷政策影响供给预期。供给端,根据我们在年初预测,2025年全年供给约160万吨LCE,主要增量来自非洲、北美以及国内盐湖地区,澳洲企业由于Mt Morion等矿山减停产,Kathleen Valley和Mt Holland投产,总体看基本持平。而近期由于国内反内卷政策,对碳酸锂矿权审核明显收紧,包括(1)藏格矿业由于察尔汗盐湖钾镁矿采矿权未包含锂资源许可,被勒令要求其立即停止违规开采行为并积极整改,完善锂资源合法手续,待锂资源手续合法合规后,向海西州盐湖管理局申请复产,经申请通过后方可复产,影响半年约6000吨LCE。(2)宁德时代锂云母矿采矿证8月9日到期,市场预期如采矿权证交由自然资源部审核,同样存在从严审核的可能。

此外江特电机全资子公司宜春银锂披露从7月25日开始检修,预计检修26天;6月末中矿资源宣布对其江西2.5万吨/年锂盐生产线进行技改升级,停产检修及技改时间约为6个月,同样提振市场情绪。我们预计2025年全球碳酸锂供给仍维持过剩状态,国内反内卷政策等对实际供给影响有限,但后续政策执行力度对供给预期影响较大。

高成本锂矿订单改善,成本底或在6.5万元/吨。成本端,国内高成本云母与非洲锂矿成本约在6.5 万元/吨以上,占比20%,国内低成本云母、锂辉石和澳洲锂矿成本在5.5-6.5万元/吨,占比约20%,剩余为国内外盐湖产能,成本4-5万元/吨。目前来看,经过前期低价竞争,高成本锂矿陆续出清,根据高工锂电数据,6.5万元/吨以下的碳酸锂已经开始供不应求,有市场消息指出,四川头部锂盐厂因交付压力,寻找碳酸锂采购补充缺口。

锂电需求维持高增,固态电池需求可期。需求端,2025H1锂电池产业链整体同比增速超过40%,其中电池环节出货776GWh,同比增长68%;正极材料出货量210万吨,同比增长53%。中创新航、亿纬锂能(维权)、正力新能、蜂巢能源分别拿下现代与大众、宝马、大众、Stellantis与奔驰这些全球知名车企订单,并且订单规模有高达10GWh级别;宁德时代上半年陆续向江西升华、万润新能龙蟠科技锁定2025年订单,未来五年已披露的合同金额超475亿元(其中5亿元仅为预付款)。远期看,全固态电池或于2027年商业化批量上车,2027-2028年对碳酸锂需求量有望达2.66/18.66万吨LCE。

看好碳酸锂2027-2028年实现供需平衡。综合来看,碳酸锂目前仍处于供过于求状态,但供给端受政策收紧和产能出清影响边际改善,成本曲线上移,需求端维持较高增速,叠加2027年固态电池上车影响,碳酸锂或于2027-2028年实现供需平衡,价格有望达到10万元/吨以上。短期如政策执行力度超预期,价格有望上探8-9万元/吨。

建议关注天齐锂业赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、盐湖股份等。

风险提示

项目建设进度超预期风险;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;政策超预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-碳酸锂底部区间明确,供需边际改善》

对外发布时间:2025年7月25日

报告发布机构:中邮证券有限责任公司

分析师:李帅华  SAC编号:S1340522060001

分析师:魏欣 SAC编号:S1340524070001

法律声明:

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务,仅供订阅人参考之用,不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断,应根据自身能力自主审慎决策,并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证,中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。