华润饮料(02460)低开9.23% 料中期净利润同比跌至多约3成 中金料促销营销费用率增加为主因

金吾财讯 | 华润饮料(02460)低开9.23%，报11.8港元，盘前成交额4456.45万港元。

公司发盈警，预期截至2025年6月30日止六个月净利润将较2024年同期减少约20%至30%，主要由于上半年策略性增加营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对利润表现有阶段性影响。

中金指出，公司上半年启动渠道改革，主要内容包括，1）改变饮料经销商服务模式，由过去配送及结算变成综合型饮料经销商；2）部分区域市场增加渠道扁平化，引入更多一级批发商，更好触达终端；3）设立电商渠道、餐饮渠道专营经销商，提升特通渠道覆盖。以上渠道变革利好公司精细化渠道管理及长期增长空间挖潜，但对上半年业绩产生部分不利影响。

根据中金现代渠道数据，怡宝1-5 月现代渠道收入同比-7.6%，弱于行业同比3.5%增长，中金预计上半年公司收入亦有所下滑，其中包装水为主要拖累，饮料业务持续保持稳健增长。同时为了长期品牌力发展，公司亦加大品牌宣传，构建具备深度与广度的体育营销体系，如上半年中超冠名等。中金预计促销营销费用率增加为上半年业绩下滑的最主要因素。