【开源零售|周视角】小商品城启动数贸AI大模型内测，走向全域赋能

（来源：泽鹏商业观察）

7月24日义乌小商品城携手阿里巴巴在国际博览中心酒店启动“世界义乌AI大模型”内测，活动吸引广泛关注，线上8.4万人观看直播，累计吸引超10万人关注和互动。小商品城总经理包华在会上分享义乌经营户拥抱AI带来的以下3大变化：AI已深度融入商户的日常；AI赋能全球贸易链路；AI成为生意拓客和增长的新引擎。这些变化正从基础运营、贸易链路、经营成效等方面系统性影响着义乌商户的生意模式。（1）基础运营层面，通过AI工具实现上百种语言实时互译，同时可根据产品素材一键生成视频和图片，提升上架效率，如小商AI视创可根据关键词和场景自动生成介绍产品的中文或英文口播视频。（2）贸易链路层面，AI可根据对海外市场的洞察分析，为制造厂商和外贸企业进行订单智能匹配和供应链优化，为其提供决策支持。（3）经营成效层面，目前义乌已有超3万商户使用AI工具，其中深度使用者订单增幅超过30%，实现了效率与品牌的双重提升。我们认为，本次义乌数贸AI大模型正式启动将更加系统性和全面赋能商户经营模式，成为其生意拓展和效益提升的新动能。

行业关键词：比优特、万家品牌、七鲜小厨、重庆百货、小商品城等

【比优特】比优特与RELEX Solutions正式达成合作。 

【万家品牌】美团拼好饭正式启动 “万家品牌” 计划。 

【七鲜小厨】京东旗下首家七鲜小厨正式上线。 

【重庆百货】重庆百货公布超市调改战报。 

【小商品城】小商品城牵手阿里，启动数贸AI大模型内测。

本周（7月21日-7月25日），商贸零售指数报收2277.47点，上涨3.28%，跑赢上证综指（本周上涨1.67%）1.61个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第13位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周大连友谊（+29.3%）、狮头股份（+13.5%）、宁波中百（+11.4%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；

投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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小商品城启动AI大模型内测，全域赋能可期

1.1、行业动态：小商品城携手阿里启动数贸AI大模型内测

小商品城启动AI大模型沙盒测试，向技术驱动转型更进一步。7月24日义乌小商品城携手阿里巴巴在国际博览中心酒店启动“世界义乌AI大模型”内测，活动吸引广泛关注，线上8.4万人观看直播，累计吸引超10万人关注和互动。小商品城总经理包华在会上分享义乌经营户拥抱AI带来的以下3大变化：AI已深度融入商户的日常；AI赋能全球贸易链路；AI成为生意拓客和增长的新引擎。这些变化已开始推动实际经营，其中Chinagoods AI数字应用累计调用量突破10多亿次，这也反应经营户、企业、工厂对更便捷AI工具的需求愈加旺盛。

数贸AI大模型的启用促使传统贸易技术驱动再升级，向全域赋能突破。AI驱动正从基础运营、贸易链路、经营成效等方面系统性影响着义乌商户的生意模式。（1）基础运营层面，通过AI工具实现上百种语言实时互译，同时可根据产品素材一键生成视频和图片，提升上架效率，如小商AI视创可根据关键词和场景自动生成介绍产品的中文或英文口播视频。（2）贸易链路层面，AI可根据对海外市场的洞察分析，为制造厂商和外贸企业进行订单智能匹配和供应链优化，为其提供决策支持。（3）经营成效层面，目前义乌已有超3万商户使用AI工具，其中深度使用者订单增幅超过30%，实现了效率与品牌的双重提升。我们认为，本次义乌数贸AI大模型正式启动将更加系统性和全面赋能商户经营模式，成为其生意拓展和效益提升的新动能。

1.2.1、潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能

1.2.2、 珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长

2025Q1归母净利润同比+28.9%，利润表现超预期。公司发布年报及一季报：2024年实现营收107.78亿元（同比+21.0%，下同）、归母净利润15.52亿元（+30.0%）；2025Q1实现营收23.59亿元（+8.1%）、归母净利润3.90亿元（+28.9%），公司国货美妆龙头地位稳固，多系列新品频出有望贡献增量。

2024年主品牌表现稳健、洗护系列增势较强，盈利水平提升。分品牌看，2024年珀莱雅实现营收85.81亿元（+19.6%）突破80亿大关，彩棠/OR/悦芙媞分别实现营收11.91/3.68/3.32亿元，同比分别增长19.0%/71.1%/9.4%，OR增势良好。分渠道看，线上/线下分别实现营收102.34亿元（+23.7%）/5.32亿元（-13.6%），线上延续高成长、线下营收承压。分品类看，护肤类/美容彩妆类/洗护类营收分别为90.19/13.61/3.86亿元，同比分别增长19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面，2024年/2025Q1毛利率分别为71.4%（+1.5pct）/72.8%（+2.7pct），主要系毛利率更高的线上占比提升所致。费用方面，销售/管理/研发费用率2024年同比分别+3.3pct/-1.7pct/持平，2025Q1同比分别-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。

珀莱雅多赛道新品孵化加速，产品+运营+品牌全方位发力。产品：珀莱雅产品上新加速，2024年10月发布光学瓶系列，添加独家335原料；2025年3-4月陆续推出持妆夜气垫（大毛孔肌定制）、超膜粉管（兼具修颜与防晒）、精修瓶、光学水乳等，双抗精华升级美白特证版，实现“抗氧+美白”双效协同，后续储备有多款美白、底妆、医美修复等系列新品待推。运营：公司2025年主动降低达播占比提升投放效率，销售费用率下行改善盈利水平。品牌：2月21日官宣刘亦菲为珀莱雅防晒全球代言人，4月15日公司官宣易烊千玺为珀莱雅品牌全球代言人，“强强联手”开启珀莱雅品牌营销新篇章。

详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和2025年4月26日信息更新报告《珀莱雅（603605.SH）：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长》等。

1.2.3、老铺黄金：2024年归母净利润同比+253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海

品牌破圈和渠道升级驱动业绩高增长。公司发布业绩公告：2024年营收85.06亿元（同比+167.5%，下同）、归母净利润14.73亿元（+253.9%）；单2024H2营收49.85亿元（+182.9%）、归母净利润8.84亿元（+302.7%）。此外拟每股派息6.35元。

品牌破圈、产品迭代、渠道升级，多维驱动公司同店收入高增长。品牌端：老铺黄金品牌持续扩圈，凭借在工艺、审美、文化主题方面的长期积累，以及对核心消费客群偏好的深度理解，实现会员人数快速增长，截至2024年底忠诚会员数达35万人。产品端：重视研发创新，董事长亲自担任研发总监，推动产品持续优化、推新、迭代，截至2024年底公司已创作出近2000项原创设计。渠道端：2024年公司线上业务快速成长，实现收入10.55亿元，同比增长192.2%；线下方面，截至2024年底公司门店总数36家（新增7家、优化扩容4家）、入驻高端商场26个，平均单个商场收入3.28亿元，实现在中国内地的单个商场平均收入、坪效在所有国际、国内珠宝品牌中排名第一。受益品牌影响力增强和高端商圈拓展、门店面积扩大，2024年公司同店收入同比增长121%。

国内店效提升+海外市场拓展，老铺黄金致力打造“世界黄金第一品牌”。公司在持续优化国内店效同时，也坚定追求品牌国际化和市场全球化，致力于将老铺黄金打造为具备强市场竞争力的“世界黄金第一品牌”。国内：通过店铺扩容、区位优化及VIC客户运营，对标国际奢侈品，持续提升店效水平。海外：从新加坡等地顶级商圈起步，采取先华人市场、后西方市场策略，以金器等产品为特色，在海外消费客群中建立老铺黄金全品类高端黄金品牌的形象。

详见开源零售2025年1月9日首次覆盖报告《老铺黄金（6181.HK）：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2025年4月6日信息更新报告《老铺黄金（6181.HK）：品牌破圈、渠道升级，高端中式黄金龙头扬帆出海》等。

1.2.4、 毛戈平：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上

2024年公司收入利润增长均超30%，高端品牌势能持续向上。公司发布业绩公告：2024年的营业收入38.85亿元（同比+34.6%，下同）、归母净利润8.81亿元（+32.8%），经调整年内利润9.24亿元（+39.2%），业绩符合预期，护肤线与彩妆协同发展。

加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率基本保持平稳。分业务看，2024年彩妆/护肤/化妆艺术培训业务实现营收23.04/14.29/1.52亿元，同比分别+42.0%/+23.2%/+45.8%，分别占比59.3%/36.8%/3.9%。分渠道看，线上/线下渠道实现营收17.84/19.49亿元，同比分别+51.2%/+21.6%。盈利能力方面，2024年公司毛利率84.4%（-0.4pct），其中彩妆/护肤/化妆艺术培训业务毛利率分别为83.6%/87.2%/69.0%；销售/管理/研发费用率为49.0%/6.9%/0.6%，同比分别+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct，整体费用率保持平稳。

彩妆护肤协同发展，发力高端渠道利好同店，高端品牌形象持续深化。彩妆端，公司以彩妆为基本盘，均价持续提升（+6.4%），2024年光感无痕粉膏系列销售超4亿元（占彩妆近20%），鱼子气垫、皮肤衣、空气唇釉仍有较大发展潜力，此外“气蕴东方”香水系列上新，另储备有多款香水待上市。护肤端，鱼子面膜零售额超8亿元（占护肤近60%），鱼子系列其他产品如鱼子安瓶精华、鱼子菁华水亦有放量空间，2025年初上新身体系列布局新品类。线下端，2024年自营及经销专柜分别为378/31个，线下复购率达34.9%（+2.1pct），持续开拓武汉SKP、成都SKP等超高端渠道，强化高端国妆定位并助于同店提升。线上端，2025年38大促毛戈平首次进入天猫美妆TOP20榜单，并登顶抖音彩妆香水榜单，线上通过加强营销活动持续拓新客，老客线上复购率也持续增加，未来线上有望维持较快增速。

详见开源零售2025年2月19日首次覆盖报告《毛戈平（1318.HK）：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇》和2025年4月1日信息更新报告《毛戈平（1318.HK）：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上》等。

1.2.5、 巨子生物：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证

公司2024年归母净利润同比+42.1%，重组胶原蛋白龙头一路高歌。公司发布业绩公告：2024年实现营收55.39亿元（同比+57.2%，下同）、归母净利润20.62亿元（+42.1%），经调整利润21.52亿元（+46.5%），业绩增长强劲。

胶原棒势能持续释放，第二梯队焦点和胶卷系列起势迅速。分品类来看，2024年护肤品/敷料/保健食品实现营收43.02/12.18/0.18亿元，同比分别+62.5%/+41.5%/+15.0%。分品牌看，可复美实现营收45.42亿元（+62.9%），高增主要系明星单品胶原棒的稳健增长以及新品焦点面霜的成功推出，根据蝉妈妈和炼丹炉数据，2024年胶原棒GMV近24亿元，销售量529万件，焦点面霜推出9个月实现线上2.77亿元GMV；可丽金实现营收8.41亿元（+36.3%），胶卷系列登上天猫、抖音多个榜单前列。分渠道看，直销/经销实现营收41.34/14.05亿元，同比分别+70.8%/+27.3%。盈利能力方面，2024年公司毛利率为82.1%（-1.5pct），主要受产品成本上升和品类结构调整的影响；销售/管理/研发费用率分别为36.3%/2.7%/1.9%，同比分别+3.2pct/持平/-0.2pct。

产品渠道研发多点发力，全渠道布局成效显著。产品端：可复美形成一大医疗器械系列+四大功效护肤系列，明星单品胶原棒及焦点系列等新品表现优异，2024年618和双11大促销售分别+60%/+80%；可丽金强化抗老心智，大膜王、嘭嘭次抛放量，胶卷系列提速显著，2024年618和双11大促销售分别+100%/+150%。渠道端：公司以线上+线下、专业+大众的思路进行全渠道布局。线下产品进入约1700家公立医院、3000家私立医院和诊所；线上根据平台特性匹配差异化运营策略，实现全域渠道增长。研发端：推进III类医疗器械产品研发，获骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂优先审批。

详见开源零售2023年6月28日首次覆盖报告《巨子生物（2367.HK）：重组胶原蛋白领军者，品牌势能向上未来成长可期》和2025年3月28日信息更新报告《巨子生物（2367.HK）：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证》等。

1.2.6、上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花

2024年归母净利润+69.4%，公司多渠道、多品牌全面开花。公司发布业绩公告：2024年实现营收67.93亿元（同比+62.1%，下同）、归母净利润7.81亿元（+69.4%），符合市场预期。

2024年主品牌韩束增势较强，多渠道扩张推动销售费用率提升。分品牌看，主品牌韩束实现营收55.91亿元（+80.9%），线上GMV位列国货美妆第二，增速位列头部美妆第一，X肽面霜2024年双十一期间销售4000万元；Newpage一页/红色小象/一叶子分别实现收入3.76亿元（+146.3%）/3.76亿元（+0.1%）/2.29亿元（-35.7%）。分渠道看，线上/线下渠道收入分别为61.50（+71.4%）/5.78亿元（+7.1%），线上货架和兴趣电商协同发展，线下稳健。盈利能力方面，2024年公司毛利率75.2%（+3.2pct），系产品结构变化带动韩束毛利率提升所致；销售/管理/研发费用率分别为58.1%/3.6%/2.6%，同比分别+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct，线上竞争加剧叠加渠道扩张推动销售费用率提升。

韩束6大BU协同发展，Newpage一页势头较猛，新品牌预计尽快面世。韩束：主品牌韩束“聚焦+裂变”打法逐渐成型，建立6大BU协同发展，爆品蛮腰套盒势能延续，抖音端自播和商品卡发力，预计有助于改善利润；天猫端推出X肽、次抛等新品攻克大单品打法，此外男士护肤、彩妆、洗护和身体护理多品类布局，目前新品均起量迅速，大单品与新品类贡献二级增长。Newpage一页：聚焦大单品策略，以安心霜为切入点拓展中大童以及青少年线，目标成为婴童全年龄功效护肤品牌，低基数下空间较大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏优起量较快，红色小象通过“美+护”战略扭亏向好；此外，公司计划尽快推出婴童护理品牌面包超人以及与化妆师春楠共同设立的彩妆品牌NANbeauty。

详见开源零售2024年10月6日首次覆盖报告《上美股份（2145.HK）：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长》和2025年3月25日信息更新报告《上美股份（2145.HK）：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花》等

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零售行业动态追踪

2.1、 行业关键词：比优特、万家品牌、七鲜小厨、重庆百货、小商品城等

【比优特】比优特与RELEX Solutions正式达成合作

7月21日消息，东北零售巨头比优特与供应链和零售计划解决方案提供商RELEX Solutions达成合作。RELEX将为其提供全链路供应链计划系统，涵盖需求预测、补货计划、生鲜优化等，覆盖100多家门店、7个配送中心、25000多个SKU，优化全品类商品管理。（来源：职业零售网公众号）

【万家品牌】美团拼好饭正式启动 “万家品牌” 计划

7月22日消息，美团拼好饭正式启动“万家品牌”计划，为全国1万家知名餐饮品牌提供流量倾斜等支持。目前，入驻拼好饭的餐饮品牌已经超过5000个。截至2025年7月，全国已有超百万商家上线运营，拼好饭日订单量峰值超过3500万单。（来源：亿邦动力公众号）

【七鲜小厨】京东旗下首家七鲜小厨正式上线

7月22日消息，京东启动“菜品合伙人”招募计划，投入10亿现金为1000道招牌菜寻合伙人，合伙人提供配方并参与研发，七鲜小厨负责制作、品控，合伙人每道菜获100万保底分成，销量分成上不封顶。7月20日，首家七鲜小厨在北京开业。京东计划3年建10000家七鲜小厨，投入百亿建新型供应链。（来源：职业零售网公众号）

【珑骧】珑骧进军香水市场

7月22日消息，香水巨头Interparfums与轻奢品牌珑骧签署香水授权协议，期限至2036年12月31日。Interparfums将负责珑骧香水系列的创作、开发等，首款预计2027年推出，销售渠道涵盖多种高端场所。（来源：化妆品报公众号）

【Phlur】TSG consumer宣布收购phlur

7月22日消息，私募股权公司TSG Consumer宣布收购独立香水品牌Phlur，交易金额未披露。Phlur创立于2015年，以情感叙事和亲民定价闻名，旗下“Vanilla Skin”等系列受青睐，2025年零售额预计超1.5亿美元。收购后，Chriselle Lim继续担任创意总监，双方将加速香水创新并扩大消费者覆盖。（来源：化妆品报公众号）

【重庆百货】重庆百货公布超市调改战报

7月23日消息，重庆百货官方发布超市业态调改战报。截至2025年6月，重百新世纪超市累计完成32家门店调改，1-6月累计客流增幅15%，其中7家折扣店POS销售增长14%，16家品质店POS销售增10%。1-6月自有及定制单品销售增96%，毛利增47%。（来源：职业零售网公众号）

【欧邦琪】欧邦琪入局注射医美赛道

7月23日消息，Waldencast收购Novaestiq，并获得Saypha®系列透明质酸注射凝胶在美国的独家销售权，Waldencast为欧邦琪母公司，该系列将划归至欧邦琪。这是欧邦琪首次切入注射类医美赛道，标志其由此从专业护肤拓展至皮肤填充治疗领域。Saypha®在全球80多个国家销售，正接受美国FDA审批。（来源：聚美丽公众号）

【永辉超市】首届“717好吃节”永辉调改店销售额增长75%

7月24日消息，永辉超市于7月9日至20日举办该活动，超100款新品和品质好物在全国超100家“胖东来模式”调改门店亮相。期间调改门店销售额同比增75%，百款大单品订单渗透率达33%。截至7月23日，全国调改门店共136家，计划2025年9月底突破208家，2026年农历春节前完成300家。（来源：职业零售网公众号）

【小商品城】小商品城牵手阿里，启动数贸AI大模型内测

7月24日消息，小商品城携手阿里，在义乌启动“世界义乌AI大模型”内测，邀超300名商贸人参与沙盒测试。该模型迭代源于超3万商户实践，是贸易向AI驱动转型样本，后续将优化模型助力全球数字贸易。（来源：证券时报网）

【Ceconomy】京东洽谈以22亿欧元收购德国电商Ceconomy

7月25日消息，京东集团正考虑以22亿欧元（约185.09亿元人民币）收购德国电商公司Ceconomy，收购报价为每股4.6欧元。Ceconomy确认正与京东就潜在收购进行深入谈判，但尚未签署有法律约束力的协议，也不确定是否会提出收购要约。（来源：亿邦动力公众号）

2.2、大事提醒：关注多家公司中报披露等 

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本周（7月21日-7月25日）A股上涨，零售行业指数上涨3.28%。上证综指报收3593.66点，周累计上涨1.67%；深证成指报收11168.14点，周上涨2.33%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为建筑材料、煤炭和钢铁。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2277.47点，周涨幅为3.28%，在所有一级行业中位列第13位。2025年年初至今，零售行业指数上涨1.72%，表现弱于大盘（2025年年初至今上证综指累计上涨7.22%）。

零售各细分板块中，品牌化妆品板块本周涨幅最大；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周7个子板块上涨，其中品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为5.94%；2025年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅为28.93%，在零售行业各细分板块中领跑。

个股方面，本周大连友谊、狮头股份、宁波中百涨幅靠前。本周零售行业主要87家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有67家公司上涨、19家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是大连友谊、狮头股份、宁波中百，周涨幅分别为29.3%、13.5%和11.4%。本周跌幅靠前公司为南京商旅、国光连锁、国芳集团。

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