开源证券-通信行业周报：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振-250727

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（来源：研报虎）

谷歌上调资本开支，云客户订单持续增长，Tokens消耗量较5月翻倍

　　2025年7月23日，谷歌发布2025年第二季度报告，2025Q2公司实现营收964亿美元，同比增长13.8%，其中，谷歌云业务实现营收136亿美元，同比增长31.7%，谷歌云营业利润率提升至20.7%，同比提升9.4个百分点，谷歌云2025Q2积压订单达到1060亿美元，同比增长38%。公司在谷歌云业务下游需求强劲：(1)2.5亿美元合同数量同比翻倍增长；(2)2025H1签署10亿美元合同数量与2024全年相同；(3)新GCP客户量同比增长约28%；(4)超8.5万企业客户使用Gemini，使用量同比增长35倍。应用方面，Gemini app已拥有超4.5亿月活跃用户，日请求量较Q1增长50%以上，月Tokens消耗数量超980万亿个，较2025年5月份，增长一倍以上。

　　公司2025Q2资本开支为224.46亿美元，同比增长70%，大部分投入技术基础设施，其中2/3为服务器投资，1/3为数据中心和网络设备，用以满足客户需求。公司已提高了服务器部署速度，但预计2026年供需关系仍将偏紧，公司上调2025年资本开支13%至850亿美元(原750亿美元)，预计2026年还将进一步增加资本支出。

阿里Qwen3模型迎来更新，性能持续突破，国产算力加速发展

　　7月22日，阿里巴巴开源新版Qwen3-235B-A22B-2507非思维推理模型，模型参数达到2350亿个，其中激活参数为220亿个，在多个基准测试中表现优异。千问最强大的开源智能体编程模型Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct，参数达到4800亿个，其中激活参数为350亿个，原生支持256K上下文。在基准测试中，Qwen3-Coder于Agentic Coding、Agentic Browser-Use和Agentic Tool-Use三类任务中获得开源SOTA。

持续看好全球AIDC算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向

　　一、AIDC机房建设(AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等)。推荐标的：英维克、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、数据港、科泰电源（维权）、金盘科技等。二、IT侧。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧(交换机及芯片、光通信、AEC铜连接、CDN等)。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、有方科技、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城、智微智能等。五、AI应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、飞荣达等。

风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦