国信证券-电力设备新能源行业点评：绿色甲醇项目陆续投产，为绿电消纳提供新方向-250726

（来源：研报虎）

　　国信电新观点：1)全球首个规模化绿氢耦合生物质气化制绿色甲醇一体化示范项目——上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇项目一期5万吨正式投产，该项目以风能和生物质能为基础，打造“绿色新能源+绿色化工”产业链，为实现大规模绿电消纳提供了新的技术路线和商业模式。2)香港中华煤气布局绿色甲醇业务，今年4月完成国产绿色甲醇首次大规模加注作业，7月与佛燃能源共同设立合资公司VENEX并注入其内蒙古绿色甲醇工厂资产，双方计划在内地建设100万吨绿色甲醇产能。

　　投资建议：2025年以来全球绿色甲醇项目陆续投入运营，绿色甲醇在交通、化工、能源等领域均有重要应用，未来市场空间广阔，绿醇制备为新能源消纳提供了新的方向。建议关注金风科技、运达股份。

　　风险提示：绿色甲醇需求不及预期；绿色甲醇价格低于预期；政策支持力度不及预期。

评论：

　　全球首个规模化绿氢耦合生物质气化制绿色甲醇一体化示范项目投产：7月14日，全球首个规模化绿氢耦合生物质气化制绿色甲醇一体化示范项目——上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇项目一期5万吨正式投产。预计下半年启动二期项目建设，该项目全面投产后，预计年产绿色甲醇25万吨。

　　该项目主要建设2×300吨/天纯氧生物质流化床气化装置、67.2MW风电、8200Nm3/h(标准立方米每小时)制氢装置、10万Nm3储氢装置、5万吨/年绿色甲醇及合成装置，是国内首批符合ISCC-EU绿色认证要求的风电制氢耦合生物质气化制绿色甲醇项目，所采用的核心技术与关键装备均由上海电气自研自产。

　　该项目通过收集生物质秸秆并进行预处理后，采用纯氧加压生物质气化、风电制氢、富二氧化碳合成气合成甲醇等技术，将农林废弃物与风电就地消纳转化为高附加值绿色甲醇，实现生物质能与风能的高效利用。

　　上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目是国家首批绿电制氢就地消纳示范项目，也是吉林省百亿级重点工程之一，是“氢动吉林”“吉氢入沪”战略布局的重要组成部分，对全国新能源产业发展具有示范引领作用。该项目以风能和生物质能为基础，打造“绿色新能源+绿色化工”产业链，为实现大规模绿电消纳提供了新的技术路线和商业模式。

　　香港中华煤气布局绿色甲醇业务：7月23日，香港中华煤气有限公司成功向Golden Island Pte Ltd交付5000吨ISCCEU认证绿色甲醇，将用于其新加坡加注业务。

　　香港中华煤气有限公司是香港最大的管道燃气公司，业务涵盖天然气全产业链，是全国性以环保及能源产业为主导的综合性跨行业集团。香港中华煤气绿色甲醇工厂位于内蒙古鄂尔多斯市，该工厂采用自主研发技术将废旧轮胎和农林废弃物转化为绿色甲醇，自2022年起连续三年取得欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际认证。目前年产绿色甲醇10万吨，公司计划在2025年底前将产能提高至15万吨。

　　2025年4月，韩国“HMMGreen”货轮在上海港洋山四期自动化码头加注由香港中华煤气生产的2903吨绿色甲醇，这是国产绿色甲醇的首次大规模加注作业，也是目前亚洲地区最大的绿色甲醇加注项目。

　　2025年7月，香港中华煤气宣布，与佛燃能源(002911.SZ)共同设立合资公司VENEXHoldingCompanyLimited，各自持股50%，香港中华煤气将拥有绿色甲醇工厂的子公司——内蒙古易高煤化科技有限公司注入VENEX公司。双方计划在内蒙古自治区、粤港澳大湾区、海南省等地投资及建设绿色甲醇生产基地，目标年产能100万吨。目前位于广东省佛山市的中华煤气绿色甲醇项目(一期)已经完成签约，预计年产绿色甲醇30万吨，总投资50亿元。

　　投资建议：2025年以来全球绿色甲醇项目陆续投入运营，绿色甲醇在交通、化工、能源等领域均有重要应用，未来市场空间广阔，绿醇制备为新能源消纳提供了新的方向。

风险提示

绿色甲醇需求不及预期；绿色甲醇价格低于预期；政策支持力度不及预期