期权角：诺基亚的盈利内爆可能为风险容忍的投机者创造深层价值

对于诺基亚（NYSE：NOK）投资者来说，这是一个艰难的一周，此前该公司第二季度收益报告的结果非常令人失望。在2025年的强劲开局之后，本月早些时候情况开始恶化。随着糟糕的财务表现融入证券，NOK股票发现自己今年下跌了约3%。不过，对于抄底型投资者来说，诺基亚可能是一个有趣的反向投资前景。

可以肯定的是，这个坏消息并没有被粉饰。周二，在财报发布前，诺基亚宣布，由于货币阻力和关税影响，将下调2025年全年营业利润展望。具体而言，管理层将可比营业利润指引范围下调至16亿欧元至21亿欧元之间，低于之前19亿欧元至24亿欧元的范围。

不幸的是，即使是为悲观情绪做好准备，也无法减轻第二季度实际数据公布时的冲击。诺基亚公布每股收益为4美分，同比下降37.14%。这也远低于去年同期每股7美分的收益。总而言之，这家电信巨头的销售额为51.5亿美元，低于分析师预期3.84%。去年，该公司的销售额达到48.1亿美元。

尽管如此，NOK股票仍有可能反应过度。不，该公司不是电信行业的标准基准。然而，管理层对数字基础设施进行了大量投资，数字基础设施指的是为现代互联网和通信格局提供动力的底层系统。

今年早些时候，诺基亚扩展了其工业4.0应用程序，帮助机器和传感器通过安全、低延迟、高带宽网络进行连接。根据Grand View Research的数据，到2030年，全球工业4.0市场规模可能扩大至6，275.9亿美元，复合年增长率为19.9%。

市场上常见的一句格言是低买高卖。这似乎适用于NOK股票，至少从表面上看是这样。过去五个交易日，NOK下跌超过9%。上个月，该公司预计亏损16.5%。当然，必须有一种方法来区分真正有缺陷的企业和具有合法上升潜力的企业。

在这里，典型的评估是依靠基本面或技术分析来衡量手头证券的适当价值。但这些方法论的问题在于，价值是一个无界、不可定义的信号。如果您调查投资者并询问他们NOK股票应该处于什么价格，您会得到广泛的答案。

然而，如果你问NOK是否值得他们花时间（比如钱），这是一个是或否的问题。答案是诺基亚股票的经验真理。

在过去的10周里，我们所知道的唯一客观事实是，市场四次投票决定成为净买家，六次投票决定成为净卖家。在此期间，NOK股票经历了下跌轨迹。为了简单起见，我们可以将序列表示为4-6-D。

最初，将证券的盈亏动态压缩到一个简单的二进制代码中听起来可能很奇怪。但这就是这种方法的美妙之处--我们正在收集市场的投票记录。坦率地说，我不在乎市场有多喜欢或不喜欢诺基亚。我不在乎它参加了多少次集会。我只看底线：净买家还是净卖家？

每隔10周（追溯到2019年1月）进行上述练习，我们可以获得以下需求概况：

如果您是应用博弈论的粉丝，您可以看到我的逻辑。从本质上讲，如果我们假设没有定价错误，那么零假设将相当于NOK股票多头头寸在任何给定一周上涨的基线概率。因此，如果你愿意的话，诺基亚的平均击球率是52.05%。

我的替代假设是，4-6-D序列正在发出有利的定价错误信号;具体来说，一周上涨概率现在为62.96%，预期回报中位数为2.85%。截至撰写本文时，NOK股票的成交价为4.32美元。根据这一假设，该证券可能很快就会达到4.44美元。

从数学上讲，由于不确定性的传播，预测未来几周极其困难。任何预测总是会出现错误。预测得越远，错误就越多。话虽如此，如果看涨者在未来三周内保持对市场的控制，那么NOK股价就有可能达到4.50美元。

从上面的评估来看，也许最理性的想法是将于8月29日到期的4.00/4.50看涨价差。该交易涉及购买4美元的看涨期权并同时出售4.50美元的看涨期权，支付30美元的净借记（交易中可能损失的最多）。如果NOK股票在到期时上涨至卖空价格（4.50美元），最高奖励为20美元，派息率接近67%。

老实说，这不是最大的回报。然而，由于净借记便宜，它可能对某些投机者具有吸引力。当应用期权乘数时，人们可以直接以36美分或36美元购买4.00美元的看涨期权。然而，如果NOK在到期时确实达到4.50美元的峰值，则奖励将为14美元。然而，如果您预计价格将超过4.56美元，那么购买看涨期权将是正确的举动。

需要考虑的最后一点是4-6-D序列的统计可行性。运行单尾二项检验显示p值为0.2288，这基本上意味着对4-6-D的预测响应有22.88%的机会随机发生。无可否认，这并不好。然而，我认为，在股票市场开放的熵系统的背景下，这是一个有趣的信号，特别是在相对便宜的债务情况下。

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