鹰眼预警：高能环境营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月25日，高能环境发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为67亿元，同比下降11.2%；归母净利润为5.02亿元，同比增长20.85%；扣非归母净利润为4.54亿元，同比增长10.24%；基本每股收益0.329元/股。

公司自2014年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为11.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对高能环境2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为67亿元，同比下降11.2%；净利润为5.69亿元，同比增长23.23%；经营活动净现金流为3.47亿元，同比增长214.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为67亿元，同比下降11.2%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	44.69亿	75.45亿	67亿
营业收入增速	11.8%	68.85%	-11.2%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.2%，净利润同比增长23.23%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	44.69亿	75.45亿	67亿
净利润（元）	5.37亿	4.62亿	5.69亿
营业收入增速	11.8%	68.85%	-11.2%
净利润增速	11.05%	-14.06%	23.23%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-11.2%，销售费用同比变动18.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	44.69亿	75.45亿	67亿
销售费用（元）	6826.98万	4210.96万	5006.38万
营业收入增速	11.8%	68.85%	-11.2%
销售费用增速	44.6%	-38.32%	18.89%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.2%，经营活动净现金流同比增长214.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	44.69亿	75.45亿	67亿
经营活动净现金流（元）	-13.61亿	1.1亿	3.47亿
营业收入增速	11.8%	68.85%	-11.2%
经营活动净现金流增速	-327.82%	108.11%	214.01%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.609低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-13.61亿	1.1亿	3.47亿
净利润（元）	5.37亿	4.62亿	5.69亿
经营活动净现金流/净利润	-2.53	0.24	0.61

报告期内，公司毛利率为18.21%，同比增长27.55%；净利率为8.49%，同比增长38.77%；净资产收益率（加权）为5.4%，同比增长23.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为21.89%、14.28%、18.21%，同比变动分别为-5.81%、-34.78%、27.55%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.89%	14.28%	18.21%
销售毛利率增速	-5.81%	-34.78%	27.55%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.28%增长至18.21%，存货周转率由去年同期1.27次下降至1.04次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.89%	14.28%	18.21%
存货周转率（次）	1.03	1.27	1.04

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.28%增长至18.21%，应收账款周转率由去年同期3.91次下降至3.05次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.89%	14.28%	18.21%
应收账款周转率（次）	2.53	3.91	3.05

报告期内，公司资产负债率为62.04%，同比下降1.22%；流动比率为1.29，速动比率为0.8；总债务为121.62亿元，其中短期债务为76.39亿元，短期债务占总债务比为62.81%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.16	0.18	0.17

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为110.02%、120.22%、125.66%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	111.66亿	125.12亿	128.95亿
净资产（元）	101.49亿	104.07亿	102.62亿
总债务/净资产	110.02%	120.22%	125.66%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长23.4%，营业成本同比增长-15.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	50.13%	70.4%	23.4%
营业成本增速	13.77%	85.31%	-15.28%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.5亿元，较期初变动率为36.62%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	2.57亿
本期其他应收款（元）	3.51亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.05，同比下降21.93%；存货周转率为1.04，同比下降18.07%；总资产周转率为0.25，同比下降10.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为3.05，同比大幅下降至21.93%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.53	3.91	3.05
应收账款周转率增速	-12.1%	54.54%	-21.93%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.11%、7.29%、8.19%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	17.78亿	20.4亿	22.14亿
资产总额（元）	250.07亿	279.83亿	270.34亿
应收账款/资产总额	7.11%	7.29%	8.19%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.64%、18.85%、19.94%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	41.6亿	52.76亿	53.9亿
资产总额（元）	250.07亿	279.83亿	270.34亿
存货/资产总额	16.64%	18.85%	19.94%

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