黑色板块开始分化！消息端持续刺激焦煤，这轮能冲多久?

（来源：田出没）

目前市场主导逻辑在国内宏观政策，政治局会议通告发布可能是一个重要节点，海外方面需关注关税延期执行到期的时间节点8月12日。国内方面，传统行业的供给侧政策层出不穷，各行业均开展反内卷讨论。

上周关于雅鲁藏布江下游水电站开工建设的消息引爆情绪，基建拉动经济增长的预期得到强化。当下市场情绪较高，一方面各行各业均在议论供给侧政策，另一方面基建投资有望扭转市场对政策拉动经济的悲观情绪。

短期整体以偏多思路对待，但若行情加速也需警惕回调风险。 

焦煤方面，矿端开工回升不及预期，下游补库热情高涨，现货成交处于高位。矿山的库存持续向下游转移，钢厂虽补库幅度小于焦企，但进来有所提速。

焦炭方面，现货二轮提涨落地，本周预期第三轮提涨也即将落地。高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位。各地陆续证实接到口头粗钢限产通知，但上周铁水产量超预期回升，带动焦炭需求走强。焦企受限于原料走强和焦炭提涨滞后仍处亏损状态，供给回升有限。

焦炭整体供需仍偏紧，缺口扩大。若钢材持续上行，产业链利润有望向上游传导。 国家能源局核查产煤省煤矿是否超产消息属实，市场情绪火热。

可以看到，不同于周末的工信部十大行业稳增长和雅鲁藏布江下游水电项目，本次消息引发了期货股票市场的热情。

同时一个大的转变是月差开始走正套，表明产业预期开始反转。基本面上，铁水超预期上行，焦煤矿端供给回升缓慢，焦企开工低位，供需错配下焦煤焦炭现货纷纷提涨，蒙煤重回1000以上，焦企现货进入快速提涨通道。

从近期盘面相对表现可以看到，黑色板块开始有所分化，焦煤继续上行，但铁矿及成材明显上涨乏力。焦煤更多走反内卷逻辑，且持续有消息刺激，加上价格处于相对低位，故能维持强势。

随着情绪趋缓，板块内有望回归，要么焦煤回落，要么成材补涨，接下来需密切关注回归路径。从产业链利润分配角度，假设钢材利润挤压至0，利润全部转移至焦炭，钢材3400/3500对应焦煤1300/1420。

7月17日大幅减仓之后，近两个交易日焦煤再度大幅加仓，且创下新高，盘面波动加大。短期有情绪过热迹象，建议J09、JM09 多单逢高减仓，待回调再接回仓位。 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险） 

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

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