【券商聚焦】高盛维持药明生物(02269)“中性”评级 指上半年纯利略高于市场预期

金吾财讯 | 高盛研报指，药明生物(02269)发盈喜，料上半年收入同比增长约16%，符合全年收入增长12-15%的指引。若撇除XDC业务，其余业务增长约5%。股东应占纯利同比增长约56%，略高于市场预期，主要由于：1）毛利率按年扩张3.6个百分点，主要受“研发”分部里程碑付款带动；2）新增产能使用率改善，其中WuXi XDC贡献显着，爱尔兰基地亏损收窄；3）行政开支下降，股份支付报酬按年减少，支持非国际财务报告准则经调整纯利按年增长约11%。

该行维持药明生物“中性”评级，目标价25.6港元。投资者关注重点包括：1）ADC/XDC以外的新订单增长动力；2）后期及商业项目的获取情况；3）“研发”分部里程碑付款前景；4）海外产能扩张，特别是美国及新加坡。管理层预计2025财年资本支出为60亿元人民币，其中重点投放于美国扩张及WuXi XDC产能扩张（14亿元人民币）。美国基地总预算可达5亿美元，新加坡基地则为20亿美元。