国联民生证券-食品饮料行业2025Q2基金持仓：食饮持仓环比减少，白酒环比减仓较多-250725

（来源：研报虎）

食品饮料行业重仓比例6.62%，超配比例1.63%，均环比下降

　　选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q2行业重仓持股情况，2025Q2食品饮料公募基金重仓持股比例为6.62%，环比下降2.13pct，处于2010年以来19.0%的分位水平，2025Q2标配为4.99%，公募超配比例为1.63%，环比下降1.55pct；白酒重仓比例环比下降2.34pct至4.96%，超配比例1.63%，环比下降1.78pct。2025Q2基金重仓前20名中食品饮料个股有3只，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒，其中茅台、汾酒、老窖环比Q1持仓比例减少，老窖跌出前20大。

剔除重仓基金，白酒仓位环比下降

　　2025Q2共579支基金持仓白酒，重仓规模345.37亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金8支，持仓白酒市值达652.81亿元，占比52.91%，白酒仓位28.64%，环比下降3.66pct。剔除白酒持仓10亿以上基金后剩余基金白酒持仓占比2.34%（分母为公募持仓总市值），环比下降1.79pct，白酒仓位2.63%（分母为其余持有白酒的公募基金持仓总市值），环比下降0.55pct。

非乳饮料环比加仓，白酒环比减仓较多

　　取中信行业分类，2025Q2食饮子行业中白酒/啤酒/其他酒/非乳饮料/乳制品/调味品/肉制品/休闲食品/速冻食品/其他食品基金持仓比例分别为4.96%/0.35%/0.09%/0.40%/0.27%/0.03%/0.03%/0.27%/0.14%/0.08%，其中环比加仓（括号中为仓位变动）较多的为非乳饮料（+0.15pct），而白酒（-2.34pct）环比减仓较多。2025Q2子行业中超配（括号中为超配比例）较多的为白酒（1.63pct）/啤酒（0.19pct）/非乳饮料（0.14pct）。

个股来看，东鹏/盐津/燕京环比加仓较多

　　2025Q2基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（0.98%）/五粮液（0.43%）/山西汾酒（0.38%）/泸州老窖（0.26%）/古井贡酒（0.12%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为东鹏饮料（+0.06pct）/盐津铺子（+0.04pct）/燕京啤酒（+0.03pct）；环比减仓较多的分别为贵州茅台（-0.29pct）/五粮液（-0.25pct）/泸州老窖（-0.20pct）。

2025Q2北上资金净流出食品饮料行业

　　截至2025年6月北上资金持有食品饮料/白酒总市值分别为1770.32/1341.89亿元。2025Q2北向资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比下降0.40pct至3.75%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比下降0.45pct至4.50%。

投资建议

　　受宏观经济和整体消费环境的影响，2025H1食品饮料需求大盘表现仍弱，从基本面的角度，食品>饮料>啤酒>白酒。展望下半年，品类创新与渠道变革大背景下，建议关注新渠道、新产品的结构性成长机会。随着逆周期调节政策的加力，逐步重视当前基本面与估值同在低位区域的传统顺周期品种，建议关注白酒、餐饮供应链龙头公司。

　　风险提示：宏观经济不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，食品安全的风险。