港股强劲反弹：南向资金与外资重塑市场格局

（来源：ETF炼金师）

　　2025年以来，香港股市展现出持续的强劲表现，成为全球资本市场的亮点之一。恒生指数屡创新高，年内涨幅已接近28%，在全球主要市场中名列前茅。伴随着港股的强势反弹，南向资金的流入成为了其背后的重要推动力，截至目前，南向资金年内累计净买入已接近8000亿港元，有望刷新历史纪录。与此同时，外资也开始重新审视中国资产的投资价值，港股作为离岸人民币资产，正迎来重要的资金回流。

　　外资回流的现象并非偶然。根据国家外汇管理局国际收支司的统计数据，外资在2025年上半年净增持境内股票和基金达101亿美元，结束了过去两年的净减持态势。尤其是五六月份，外资净增持规模大幅提升至188亿美元，显示出全球资本配置境内市场的意愿明显增强。分析机构指出，韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额已超54亿美元，成为仅次于美国市场的第二大投资目的地。

　　全球投资者重新审视中国资产的背后，是由于经济形势的变化与投资逻辑的调整。富达国际的研究报告指出，美国贸易政策的不确定性和加重的债务负担，促使投资者寻求亚洲市场的机会。中金公司也提到，人民币资产可能从全球货币体系的多元化中受益，部分资金将回流至中国资本市场。随着美股估值的高企与不确定性增加，越来越多的资金流出，而港股因其低估值及稳健的经济前景，逐渐吸引外资关注。

　　在此背景下，南向资金的流入进一步重塑了港股市场的生态。根据Wind的数据，截至7月24日，南向资金在年内净流入港股市场的金额已达7998.45亿港元，距离2024年全年8078.69亿港元的净买入额仅一步之遥。南向资金的流入使其在港股市场的定价权不断上升，当前成交占比已达35%。其中，个人投资者及交易型资金的贡献尤为显著，内地可投港股ETF资金在上半年净流入375亿元，环比增长10%。

　　展望下半年，市场资金配置的情况将受到多个因素的影响。中金公司预计，南向资金、外资及港股公司回购等将为市场提供大约3000亿港元的增量资金。随着港股市场的赚钱效应不断显现，资金配置的意愿有望增强。根据Wind的数据显示，截至7月24日，恒生指数、恒生科技指数及恒生中国企业指数年内涨幅分别为27.95%、28.53%和26.99%，医疗保健、金融及通信服务等多个行业表现突出，涨幅均超过40%。

　　个股层面上，恒生指数成份股中，中国生物制药、周大福及中国宏桥年内涨幅均超过100%。翰森制药、快速-W和石药集团等个股上涨超80%，而药明康德、小米集团-W、中芯国际及中国人寿的涨幅也均超过50%。

　　尽管港股市场在年内已经积累了相当的涨幅，但从估值角度来看，仍然有许多低PB和低PE的公司具备投资价值。流动性改善及政策支持下，高股息资产的吸引力也在增强。分析人士认为，随着“反内卷”政策的落地，企业利润率有望见底，未来港股上市公司盈利的修复将成为可能。

　　在全球地缘政治担忧逐步缓解、关税谈判逐步推进的背景下，港股市场展现出良好的震荡上行态势。贝莱德的基金经理认为，尽管权益市场在2025年初至今经历波折，但整体的赚钱效应依然显著。未来，潜在的投资机会主要集中在拉动内需、科技创新及出口方向等领域，投资者的风险偏好有望持续回升。