名创优品：当前的短、中长期怎么看？

（来源：君实财经）

名创优品：当前的短、中长期怎么看？【国金可选-轻工】

1⃣国内同店的稳步转正（①高线城市大店IP发售高地稀缺性、②低线城市货品调改&位置优化；③即时零售等），我们在当前环境中仍看到公司积极求变、对零售终端策略的前瞻布局

2⃣海外：根据我们的跟踪，但受益于美国本土CEO招聘运营优化，美国2Q同店边际向上、整体GMV边际提速，短期关税或仍有扰动，东南亚&拉丁成熟区域同店稳定

玫瑰中长期怎么看？

结论：重点跟踪美国【同店恢复长持续】预期下，对欧美中期成长空间的打开；国内同店稳住基础上高线大店势能提升加速开店带来的分部重估

1⃣海外：尤其欧美后续的成长，仍是【估值空间】的重要抓手，美国若可持续、2H欧洲直营逐步发力，东南亚亦承接IP潮玩渠道流量高地（如wakuku等），稀缺性值得重视。

2⃣国内：跟踪保持大盘的稳健成长基础上，可预期持续强化中高线城市强化IP潮玩渠道环节稀缺性，同时借助高效率的即时零售先发优势，自有IPnuomi，右右酱等锦上添花。

我们预计25/26年调整后归母净利28.5/35.6亿元，当前股价对应PE 15/12X。

今日名创优品大涨，核心原因：公司 FY2025Q2 同店回正，收入预期增速改善，以及资金的板块流动性因素，皆有影响。

业绩预期：

我们预计 FY2025Q2 公司整体收入增速表现符合预期。IP 持续迭代推新，国内及美国同店均有望转正。

太阳海外市场：

直营驱动，拓店加密，美国同店有望呈现向好态势。预计随着海外旺季贡献，美国存量门店及 plaza 等新店态租售比优化单店跑通，OPM 降幅逐步收窄，海外直营市场经营杠杆有望释放。

太阳经营情况：店态、产品双升级，驱动店效向好可期。

1 渠道布局上，持续深化零售版图，正式推出“超级门店矩阵 2.0”，构建六级店态体系，店态持续迭代升级； 战略级门店业态 MINISO SPACE 开店。

2 产品策略上，公司通过独家签约右右酱等艺术拓店持续发力，25 年国内同店改善可期

家 IP、联名迪士尼等外部大版权 IP，持续推出新产品系列；

3 仓店业务受益平台流量倾斜与补贴投入，有望获得较好的增速表现。

太阳后续展望：

预计公司收入增速逐季改善，剔除永辉投资收益后的经营利润率维持稳定