国联民生证券-房地产行业专题研究：地产持仓延续低配，龙头房企迎投资良机-250724

（来源：研报虎）

行业：基金持仓占比回落，低配趋势延续

　　2025Q2，样本基金中房地产行业重仓总市值为256.7亿元，环比减少11.3%。样本基金总市值为30810.3亿元，房地产行业重仓占比为0.83%，环比下降0.12pct，相对房地产行业标准比例低配0.37pct，较2025年Q1低配0.31pct有所走扩。房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第22位，重仓占比环比增幅位居第21位。

板块：开发板块与服务板块仓位环比双降

　　2025Q2，申万房地产行业下的两个二级子板块中，样本基金持仓的重仓占比：房地产开发板块为0.74%，环比下降0.11pct；房地产服务板块为0.09%，环比下降0.02pct。

个股：机构持续聚焦央国企，商业地产获加仓

　　2025Q2，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（49.02亿元）、招商蛇口（31.93亿元）、滨江集团（21.09亿元）、华润置地（17.19亿元）、中国海外发展（16.11亿元）。季度环比来看，新城控股、华润置地、恒隆地产环比分别获得4.66、2.02、0.79亿元的增持。服务板块中，重仓个股市值前5名分别为贝壳-W（7.41亿元）、招商积余（6.42亿元）、绿城服务（5.35亿元）、中海物业（3.69亿元）、华润万象生活（3.35亿元）。

资金：北向资金增持保利，贝壳、龙湖、绿城获南向资金加仓

　　2025Q2，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为保利发展（+1.37pct）、金地集团（+0.41pct）、华夏幸福（+0.32pct）、金融街（+0.11pct）、新城控股（+0.06pct）。南向资金方面，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司分别为贝壳-W（+2.15pct）、龙湖集团（+2.04pct）、绿城中国（+1.42pct）、建发国际集团（+0.97pct）、中国金茂（+0.85pct）。

投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企

　　目前房地产板块估值仍处于历史底部区间，政策持续发力巩固市场企稳态势，中央及地方通过收储、城中村改造等措施提振行业预期。2025年上半年，核心城市土地市场回暖迹象初显，改善型需求韧性较强，为头部房企创造估值修复空间。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高、服务好的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。

　　风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。