A股站上3600点，结构性机会如何看

（来源：汇丰晋信基金）

近期，A股显著回暖，主要市场指数先后创出阶段新高，市场成交额也“水涨船高”。市场上行之际，结构分化也较为明显。展望后市，市场的结构性机会如何捕捉？一起从新鲜出炉的基金季报中，看看各行业基金经理最新的布局思路及调仓动向吧。

郑小兵

捕捉周期股和港股中的投资机会

基金经理郑小兵目前管理两只产品——汇丰晋信中小盘基金和汇丰晋信港股通双核策略基金，两只产品侧重有所不同。

汇丰晋信中小盘基金通过精选具有持续成长潜力的中小型优势企业，充分把握其在成长为行业龙头过程中所体现出的高成长性、可持续性以及市值高速扩张所带来的投资机会。根据季报显示，中小盘基金二季度维持了较高的仓位，在行业权重上以航空、化工、有色等细分领域龙头为主。结构上则继续遵循基金主要投资于中小盘个股的风格。

持仓解读

前十大来看，中小盘基金二季度加仓航空板块东航、南航、国航，钢铁板块河钢资源，电力设备及新能源板块中电电机，化工有色板块嘉澳环保、焦作万方，电力及公用事业板块山高环能。新进航空板块吉祥航空、光伏板块爱旭股份。石油石化板块华锦股份、黄金股赤峰黄金被减持，退出了前十大。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

港股通双核策略基金主要投资于优质的港股通标的股票。二季度基金维持了高仓位运行，延续了一季度“杠铃型”策略。跟之前不太一样的是，杠铃的两端做了些调整，目前两端主要是航空和互联网为主。

持仓解读

二季报显示，港股通双核策略基金加大了港股的配置力度，前十大主要加仓了港股航空板块南航、国航，港股互联网板块阿里、腾讯，港股纺织服装板块李宁。新进港股航空板块东航、港股海运板块中远海能。两只港股黄金股被减持，退出前十大。此外，港股通双核策略基金也对A股的仓位做了优化，主要调仓方向为化工贵金属及环保标的。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

周宗舟

加大港股科技配置力度

基金经理周宗舟管理的汇丰晋信创新先锋基金，主要投资受益于创新先锋主题的 A 股和港股通标的股票中优质的上市公司股票。二季度，基金的投资策略并未发生重大变化，依然将主要仓位投资于长期看好的优秀公司。

持仓解读

二季度，基金加大港股配置比例，港股占基金净值比例提升至34.22%。前十大来看，加仓电子板块舜宇光学科技、TCL科技、京东方，港股互联网阿里、腾讯，港股通信板块中国铁塔。新进半导体板块芯朋微、东微半导，计算机板块中望软件，港股房地产交易服务平台贝壳。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

后市展望

展望未来，一方面我们将继续持有优秀企业，等待市场的价值发现，另一方面，我们将积极关注新的潜在发生基本面改善的方向，我们认为基本面改善的阿尔法型投资机会将在未来的投资中更加重要。

陈平

高仓位投资于成长类行业

基金经理陈平管理的汇丰晋信科技先锋基金主要投资于科技主题的优质上市公司。二季度，基金继续高仓位投资于科技成长类行业。持仓较多的细分方向主要是AI相关（硬件和应用）和电子相关（半导体和消费电子）。

持仓解读

截至二季度末，权益投资占基金资产比例为94.49%，与上季度末基本持平。主要加仓AI算力板块新易盛、太辰光，消费电子板块立讯精密，半导体板块圣邦股份、中微公司。减持计算机板块金山办公，新进AI算力板块沪电股份。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

李博康

创新药为主要配置方向

基金经理李博康管理的汇丰晋信医疗先锋基金，致力于捕捉中国内地与港股通标的医疗先锋主题股票市场的投资机会。基金二季度以创新药为主要配置方向，并对港股和A股持仓结构根据市场情况进行了适当调整。

持仓解读

截至二季度末，A股与港股占基金资产净值比例分别为46.24%、45.22%，较上季度末没有明显变化。

从前十大来看，基金加大了创新药的配置力度，新进创新药板块特宝生物、贝达药业、迪哲医药、百济神州。与此同时，基金减配CXO板块，药明康德、康龙化成、奥浦迈三只CXO概念股均退出了前十大。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

后市展望

二季度医药表现明显强于市场平均，主要系2024年底的回调较为充分，且伴随着2024年年报、2025年一季报的发布，以及ASCO（美国肿瘤学大会）等学术会议的召开，许多公司更新了关键临床数据读出、商业化、海外授权等多方面的指引。当前位置，伴随医药公司自身基本面的改善，叠加海外授权预期的增强，我们仍看好医药板块的未来表现。

费馨涵

加仓农林牧渔板块

基金经理费馨涵管理的汇丰晋信消费红利基金，二季度结合对企业中期成长空间和成长确定性的判断，对部分消费品类或品牌进行了仓位调整。依据对农业行业经营周期节奏的判断，二季度主要加仓了农林牧渔板块，同时减配了食品饮料板块及新消费概念股。

持仓解读

消费红利基金加大了权益仓位的配置力度。二季度末，权益仓位占基金总资产比例90.33%，较一季度末提升9.08%。前十大来看，基金加仓农林牧渔板块海大集团、家电板块格力电器、纺服板块海澜之家、轻工制造板块太阳纸业。新进农林牧渔板块牧原股份、温氏股份，交通运输板块顺丰控股、春秋航空，商贸零售及食品板块永辉超市、西麦食品。与此同时，6只股票退出前十大，分别是食品饮料板块今世缘、山西汾酒，家电板块美的集团，新消费概念股丸美生物、若羽臣、登康口腔。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

信息仅供参考，不构成投资建议。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。市场有风险，投资需谨慎。

汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有良好成长性和基本面良好的中小盘股票，相对大盘股票，中小盘股票价格波动较大，个股的流动性相对较低。在股票投资中，本基金特有的风险主要来自于流动性和价格波动大、短期业绩表现不稳定、公司治理风险及研究要求质量高方面。

汇丰晋信港股通双核混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资香港联合交易所（以下简称：""香港联交所""或""联交所""）上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险及聘请投资顾问的风险。

汇丰晋信科技先锋股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于科技主题的上市公司，80%以上的股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信创新先锋股票型证券投资基金(以下简称“本基金”)是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的80%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于创新先锋主题的上市公司，不低于非现金基金资产的80%属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。本基金除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险、法律和政治风险、会计制度风险及税务风险。本基金投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金(以下简称“本基金”)是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于消费范畴行业的上市公司，80%以上的股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信医疗先锋混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只混合型基金，股票投资比例范围为基金资产的50%-95%，投资于医疗先锋主题的股票不低于非现金基金资产的80%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于医疗先锋主题的上市公司，不低于非现金基金资产的80%属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。本基金除了投资于A股上市公司外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。