【券商聚焦】开源证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 续看好公司长期利润率提升以及欧洲/新兴市场增长

金吾财讯 | 开源证券研报指，TCL电子(01070)发布2025H1业绩预告，预计2025H1经调整归母净利润9.5~10.8亿港元，同比增长45%~65%。2025H1中国/国际彩电出货量同比分别+3.5/+8.7%，全球彩电出货量稳居前二。

展望后续：（1）内销彩电结构升级有望持续，大尺寸以及MiniLED电视占比提升有望带动国内盈利提升。奥维云网数据显示，2025Q2 TCL品牌70~79寸/80~89寸/MiniLED电视销额占比分别达到35%/33%/72%，同比分别+2/+4/+27pct。（2）外销彩电方面，美国市场渠道结构持续调整，高毛利率的Bestbuy和Costco渠道占比有望进一步提升带动盈利改善；欧洲逐步切入德国主流渠道，继续看好海外彩电收入稳健增长以及盈利提升。（3）当前面板价格呈回落趋势，洛图科技数据显示7月面板价格跌幅与6月一致，面板成本回落有助于品牌方毛利修复。

考虑到中高端产品延续此前高增长态势带动利润率提升，该机构略微上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为22.99/26.59/29.90亿港元（原值为22.56/26.16/29.82亿港元），对应EPS分别为0.9/1.1/1.2港元，当前股价对应PE分别为11.3/9.7/8.7倍，伴随国内外产品和渠道升级及拓展，继续看好公司长期利润率提升以及欧洲/新兴市场增长，维持“买入”评级。