【真灼机构观点】申洲国际(02313.HK)：增长前景与关税优势

（来源：真灼财经）

在业绩表现方面，预期申洲国际(02313.HK)将维持其增长轨迹。尽管因基期较高的因素，上半年盈利增长或显温和，但预计下半年将呈现显著的加速态势。此一展望系基于对毛利率持续扩张的预期，以及产能的稳步提升，两者共同为公司未来的盈利能力提供了有力支撑。

就美国关税议题而言，申洲国际展现出显著的防御能力与潜在竞争优势。此乃基于该公司对美国市场的业务曝险程度，相较于区域内同业竞争者为低；加之其输往美国市场之产品，其产能完全布局于越南，此举使其得以有效规避针对中国大陆出口商品所课征的高额关税。纵然越南出口至美国的产品同样面临关税壁垒，然其适用税率显著低于施加于中国大陆产品的水平，从而为该企业塑造了相对有利的竞争格局。

在现行的关税结构之下，申洲国际占据了策略性的有利地位，具备从高度依赖中国大陆产能之竞争对手中，进一步攫取市场份额的潜力。考量到美国服装进口市场中，源自中国的产品仍占有重要比例，由关税驱动的全球供应链重组趋势，为申洲国际提供了清晰可见的增长契机。该公司可利用其在越南已臻成熟的生产基地，有效吸纳并承接因应关税而从他处转移的客户订单。

来源：凯基证券