智驾安全“紧箍咒”下，相关零部件公司估值驱动要变了

（来源：辰珵）

7月23日，明确了当前“智驾”系统的非自动驾驶属性，同时提出将加强规范管理。消息内容不长，但是其带来的意义很重要，可以说一些智驾企业的估值逻辑正从“概念炒作+规模扩张”向“技术壁垒+合规能力+长期价值”转型。

个人有个预判，智能驾驶零部件行业的估值分化将进一步加剧。

• 龙头企业如均胜电子、德赛西威、华阳集团，凭借技术积累，比如均胜电子的智能驾驶域控、德赛西威8775舱驾一体域控；客户资源方面，比如绑定头部车企以及合规能力，将获得更高的估值溢价。

• 中小企业，如部分传感器、执行器企业，若缺乏核心技术或合规能力，可能面临订单流失，有车企转向龙头企业和估值下行的风险。  

主要原因，有这么两点

1、估值驱动因素从“市场渗透率”转向“技术壁垒与合规能力”

以前，大家关注智能驾驶零部件企业的估值主要看L2级渗透率提升和企业的订单规模及市场份额。

现在一系列规范出台后，估值逻辑的核心转向技术壁垒和合规能力，比如均胜电子主打安全+域控协同，安全业务技术积累深厚（全球四大区域盈利），智能驾驶域控制器依托“安全+智能”协同优势，还有智能驾驶数据存储系统（DSSAD）的nData系列解决方案，帮助快速分析事故原因，用于判定车辆事故责任等。德赛西威则主打域控制器深度，智能驾驶毛利率不错，反映技术附加值。

2、估值模型从“短期业绩弹性”转向“长期价值确定性”

此前，智能驾驶零部件企业的估值更多依赖短期业绩弹性，大家关注的是收入增速和毛利率，但现在，估值模型可能更注重长期价值确定性，比如长期技术储备，就像均胜电子的智能驾驶域控制器、800V高压快充技术，汽车+机器人Tier1转型，德赛西威的“智能驾驶+智能座舱”双核心，以第五代座舱平台、舱驾一体平台为技术抓手，深度绑定主机厂，这些可能是后续估值的关键因素。这些技术储备不仅能满足当前新规的要求，还能为未来的L3级及以上自动驾驶市场奠定基础。  

德赛年初至今是跌了5%，均胜电子年初至今是上涨了15%，可以看出德赛的弹性比较高，均胜则是在低估修复中。最后说一句话，智能驾驶安全标准提升后，对行业的影响，资本市场肯定也会有体现，马上中报季了，也算是一个不错的观察点。